食品饮料&商社行业周报：“外卖大战”爆发，新式茶饮充分受益

—食品饮料&商社行业周报投资要点12M2.2▌一周新闻速递行业新闻：1）1-5月我国酒类进口整体走弱，出口增势扩大；2）5月酒饮茶制造业利润总额增长；3）淘宝闪购500亿补贴上线首日酒水订单翻倍增长；4）截至7月5日22时54分美团即时零售日订单突破1.2亿单。公司新闻：1）贵州茅台：4.1L装飞天上线1分钟即售罄；2）酒鬼酒：胖东来“酒鬼酒·自由爱”产品曝光；3）洋河股份：张联东辞任董事长；4）金种子酒：何秀侠辞去金种子董事、总经理职务。▌投资观点白酒板块：酒企端对当下行业形势研判清晰，后续各自按节奏推进全年战略。自中共中央、国务院印发修订后的《党政机关厉行节约反对浪费条例》以来，白酒政务需求持续缩减，情绪端与消费端下行压制白酒板块表现。近期酒鬼酒新品上线胖东来，胖东来官宣“酒鬼酒·自由爱”外观，该新品成为酒鬼酒拥抱商超调改渠道第一步，有望打开公司未来零售渠道拓展、新品创新推广等领域的深度合作。基本面来看，预计政策端趋严将压制酒企二季度表现。估值端看，板块整体估值偏低，酒企回购或增持动作较多，分红力度持续提升，后续关注内需政策发布及白酒作为低配板块有望迎来资金流入。大众品板块：近期受益于山姆等会员制渠道催化，休闲食品板块情绪上行。受益于会员制/零食量贩等高势能渠道导入、品类红利释放的公司业绩呈现明显韧性。渠道端来看，甘源食品“鲜萃冻干臻果”、卫龙美味“高纤牛肝菌魔芋”正式上线山姆，有望持续贡献渠道增量。品类端来看，魔芋制品需求延续释放，建议关注盐津铺子、卫龙美味；人口老龄化趋势长期利好燕麦需求，西麦食品作为行业龙头，有望充分享受品类红利。新消费板块：在外卖爆发利好与旺季催化下，建议关注新茶饮机会，餐饮供应链可低位布局。7月2日，淘宝闪购宣布启动500亿元规模补贴计划，将在未来12个月直补消费者及商家，7月5日美团上线大量大额优惠券进行定向狙击，当日截至22时54分美团即时零售日订单突破1.2亿单，其中出餐稳定、客单低、消费频次高的茶饮行业在此轮竞争中充 请阅读最后一页重要免责声明2分受益。新茶饮重点关注茶百道、古茗、沪上阿姨、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶。茶百道来看，公司已实现全国31个省供应链全覆盖，通过三方冷链配送实现“当日达”，前期完成网络铺设后，后续门店加密边际成本更低，预计2025年净增1000+家门店。古茗来看，咖啡代言营销效果释放，短期拉升单店销量，2025年目标净开店2000家，单店模型持续优化，投资回收期缩短，老店增速优于新店。沪上阿姨来看，2025年目标净开店2000家，其中茶瀑布差异化突围下沉市场，通过精细化加盟管理、优秀组织运营效率保障拓店目标达成。餐饮链端重点关注小菜园，公司同店6月正增长，供应链保障充足，中央工厂（铜陵/昆山）+14个前置分仓覆盖，支撑千家店规模，2025年/2026门店目标800+/1000+家。商社板块：母婴赛道重点关注孩子王，2025H1预计归母净利润1.20-1.60亿元（同增50%-100%），在母婴行业整体承压下实现超预期增长，主要得益于“三扩”战略（扩品类、扩赛道、扩业态）实施，下半年随着加盟业务放量及丝域实业并表，业绩有望延续高增态势。我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、莲花控股等。饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。▌风险提示宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。EPSPE投资评级2025E2026E20242025E2026E9.2710.1512.4512.2911.22买入11.7213.2012.8511.4510.17买入0.460.60135.7397.3774.65买入8.679.2614.6613.8913.00买入5.435.8411.7312.0111.16买入0.781.0138.3729.5122.79买入 正文目录1、一周新闻速递...........................................................................61.1、行业新闻........................................................................61.2、公司新闻........................................................................62、本周重点公司反馈.......................................................................72.1、本周行业涨跌幅..................................................................72.2、公司公告........................................................................82.3、本周公司涨跌幅..................................................................102.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................103、行业评级及投资策略.....................................................................154、风险提示...............................................................................17图表目录图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................7图表2：2024.9.24-2025.7.4消费行业细分板块涨跌幅.......................................7图表3：2024.9.24-2025.7.4食品饮料板块二级行业涨跌幅...................................7图表4：2024.9.24-2025.7.4食品饮料板块三级行业涨跌幅...................................8图表5：2024.9.24-2025.7.4白酒板块个股涨跌幅...........................................8图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................8图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................10图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%.......................................11图表9：2024年白酒行业营收7964亿元，同+5.30%.........................................11图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿元增至2024年6871亿元，10年CAGR为10.23%..11图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%....11图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................12图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................12图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................12图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................12图表16：2025年5月规上企业啤酒累计产量1500万千升....................................13图表17：2025年5月啤酒行业产量累计同减0.3%...........................................13图表18：2025年5月葡萄酒行业累计产量3.6万千升.......................................13图表19：2025年5月葡萄酒行业产量累计同降26.5%........................................13图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........14图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................14图表22：能量饮料市场规模从2019年786亿增至2023年1041亿，4年CAGR为7%..............14 请阅读最后一页重要免责声明4诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明5诚信、专业、稳健、高效图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR.........................................14图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元..............15图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%.................15图表26：重点关注公司及盈利预测........................................................16 1、一周新闻速递1.1、行业新闻1.1-5月我国酒类进口整体走弱，出口增势扩大2.5月酒饮茶制造业利润总额增长3.峨眉山市2亿元酒类项目新进展4.前5月啤酒企业注册增长4.56%5.泸州：加力推进古蔺酱酒项目建设6.1-5月吕梁烟酒类零售额增长33%7.淘宝闪购500亿元补贴上线首日酒水订单翻倍增长8.截至7月5日22时54分美团即时零售日订单突破1.2亿单1.2、公司新闻1.贵州茅台：4.1L装飞天上线1分钟即售罄；茅台保健酒业发布打假声明2.酒鬼酒：胖东来“酒鬼酒·自由爱”产品曝光3.西凤酒：西凤酒与浪潮集团洽谈数字化4.洋河股份：张联东辞任董事长，顾宇已任洋河股份党委书记5.郎酒：郎酒河南有望今年破50亿元6.口子窖：口子窖谈禁酒令影响7.古越龙山：古越龙山签署亿元糯米威士忌入桶熟成订单8.金种子酒：何秀侠辞去金种子董事、总经理职务9.珍酒李渡：珍酒宴席战略新品珍十上市 请阅读最后一页重要免责声明 6 2、本周重点公司反馈2.1、本周行业涨跌幅图表1：本周行业涨跌幅一览（%）图表2：2024.9.24-2025.7.4消费行业细分板块涨跌幅图表3：2024.9.24-2025.7.4食品饮料板块二级行业涨跌幅资料来源：Wind，华鑫证券研究综合传媒农林牧