乙烯：中东缺电对能化市场影响

乙烯：中东缺电对能化市场影响 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238chenxinchao@gtht.com 报告导读： 2025年，当我们对缺电这个词汇的记忆已经变得相对遥远，在欧亚大陆腹地，阿拉伯半岛上却面临夏季缺电的窘境。尽管这一情况在过去十几年以来时有发生，但是在高温，地缘冲突以及供需结构性矛盾的冲击下，2025年夏天这一矛盾显得尤为突出。本土设施的老化，能源结构的单一以及政治博弈的加深，这些存量矛盾也在告诉我们，在局势动荡的今天，一个没有缓冲的电力市场是脆弱的，并且以此作为判断依据的产业稳定性也都需要打上一个问号。 中东地区缺电的原因是多方面的，除去自身电网设施老化，实际装机利用效率低下带来的供应端缺口，也包括这几年中东地区经济、人口快速发展带来的需求快速增长。这两者本身就带来了供需的结构性缺口，意味着在每年夏季的高峰，大部分中东地区国家在峰值负荷的冲击下都会出现电力供应的缺口。而在此基础之上，中东地区大面积依赖传统油气发电的传统，则让其在地缘冲突频发的当下，随时可能面临能源断供的不确定。除此之外，伴随空调以及相关制冷设备的大面积普及，在近几年全球变暖的趋势下，高温天气为夏季中东电网负荷带来了额外的压力。 从电力互联的角度出发，中东的电力市场已经逐步形成整体。因此我们可以预见到的是在整体结构性缺电的背景下，中东地区的电力问题将逐步演变成区域性困境。部分国家以及区域电力的极度失衡也会带来电网其他国家的额外负担。而在地缘冲突频发以及中东自身结构性缺电的冲击下，这个炎热的夏季中东装置是否成为我们国内能化供需的X因素？在意外产量损失这一项上，今年也许我们应该给到中东更多的关注。 目录 1.中东地区缺电背景...................................................................................................................................................................................32.中东地区缺电原因...................................................................................................................................................................................32.1中东各国电力供需概况..............................................................................................................................................................32.2中东地区结构性缺口..................................................................................................................................................................42.3中东地区电力需求结构及增长趋势.......................................................................................................................................42.4创纪录高温影响............................................................................................................................................................................63.中东地区天然气影响..............................................................................................................................................................................73.1中东地区天然气主要物流.........................................................................................................................................................73.2地区冲突对局部电力的冲击.....................................................................................................................................................84.中东电力互联网.......................................................................................................................................................................................85.中东地区能化影响...................................................................................................................................................................................9 1.中东地区缺电背景 2025年，当我们对缺电这个词汇的记忆已经变得相对遥远，在欧亚大陆腹地，阿拉伯半岛上却面临夏季缺电的窘境。尽管这一情况在过去十几年以来时有发生，但是在高温，地缘冲突以及供需结构性矛盾的冲击下，2025年夏天这一矛盾显得尤为突出。本土设施的老化，能源结构的单一以及政治博弈的加深，这些存量矛盾也在告诉我们，在局势动荡的今天，一个没有缓冲的电力市场是脆弱的，并且以此作为判断依据的产业稳定性也都需要打上一个问号。 在过去几周里，沙比克基础工业公司旗下的Sharq（130万吨），Yansab（60万吨），sadara（150万吨）乙烯裂解因停电、火灾等原因发生大面积停车，这部分乙烯占到沙特乙烯总产能的20%，尽管在过去的几年里因为可抗力而导致的区域性停车时有发生，但今年的停车规模显得不同寻常。 这也让我们不得不重视中东地区化工品出口的稳定性，目前国内乙烯衍生品对于中东进口的依赖度仍然超过整体进口水平的20%（塑料），部分则超过50%（乙二醇），因此在国内供需矛盾显性化的当下，这些问题都将成为市场可能追随定价的因素。 2.中东地区缺电原因 中东地区缺电的原因是多方面的，除去自身电网设施老化，实际装机利用效率低下带来的供应端缺口，也包括这几年中东地区经济、人口快速发展带来的需求快速增长。这两者本身就带来了供需的结构性缺口，意味着在每年夏季的高峰，大部分中东地区国家在峰值负荷的冲击下都会出现电力供应的缺口。而在此基础之上，中东地区大面积依赖传统油气发电的传统，则让其在地缘冲突频发的当下，随时可能面临能源断供的不确定。除此之外，伴随空调以及相关制冷设备的大面积普及，在近几年全球变暖的趋势下，高温天气为夏季中东电网负荷带来了额外的压力。下面我们将从以上几个论点出发，展现中东地区的电力结构矛盾。 2.1中东各国电力供需概况 传统意义上的中东包括沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿联酋、阿曼、卡塔尔、巴林、土耳其、埃及等国家，即从地中海东部到波斯湾沿岸的地区，涵盖西亚和北非的部分国家。从经济体量以及地区重要性出发，我们对中东地区电力供需的分析主要集中在前面八个国家上（部分数据仍然可能缺失）。 我们将从各国的装机体量以及夏季需求的峰值负荷上看各国夏季的极端缺口，并以此为基准推算能源冲击以及气候改变下这部分缺口的变化。 2.2中东地区结构性缺口 从各国的装机总量以及夏季峰值负荷来看，中东地区整体呈现出分化态势。沙特、阿联酋、伊朗以及阿曼在正常装机90%使用负荷下，整体地区电力有所富裕，而伊拉克以及埃及则面临着较大的结构性缺口。但由于设施的老化，部分地区实际装机使用率甚至不足80%，以伊拉克为首，在炎热的夏季，其缺口可能远大于我们通过一些枯燥的计算所得到的结果。 而对于中东的电力供应而言，其来源单一化也是其系统性不稳定的主要因素之一。在中东的电力供应结构中，传统油气基本占到整体供应的70-80%以上。以沙特为例，沙特能源结构中传统燃气发电占到整体市场份额的70%，而其中天然气发电比例则将近50%。其余像伊拉克、伊朗以及埃及地区，天然气发电比例更高，部分达到80%以上，表明天然气对中东当地的电力供应仍然有着决定性作用，并且在高比例的作用下，其余电力补充能力有限，一旦遭遇天然气方面的不可抗力，则可能使得当地电力供应面临较大的缺失风险。而这一风险在6月的伊朗-以色列冲突升级中我们已经得到了充分的论证，同时也侧面说明了中东地区供应系统的脆弱。 资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究 2.3中东地区电力需求结构及增长趋势 而相比较于供应系统的脆弱，中东地区近几年需求增长则来自于多个方面。其中，人口以及GDP的增长带来了用电量的趋势性上升。中东地区人口增速超过2%，部分国家则超过5%，远高于全球1%左右的综合人口增长率。外来人口的大量流入以及中东自身人口的快速增长带来了中东电力需求市场增长的底层逻 辑。2020年之后，中东地区整体GDP增长开始超过全球GDP增长水平，经济发展带来中东年均超过3%的电力需求增长。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 从需求的结构上看，中东地区用电居民以及商业用电占比较大，工业用电占到全部用电需求的30-40%，几个主要国家的用电结构基本类似。在夏季民用电负荷高位影响下，部分工业用电可能用于进一步保障民用而导致部分工厂夏季频繁停车。 资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究 2.4创纪录高温影响 据新华社消息，根据世界气象组织发布的关于全球气候的最新报告，最近5年时间有80%可能会出现有记录以来最热的年份。2025年至29年，全球平均气温将继续维持在破纪录的水平上。撰写该报告的气象专家还表示，2025年很可能是有记录以来三个最热的年份之一。持续的高温有可能将把地球推向更加危险、更加炙热和更加令人生活不适的极端状态。恶劣天气出现的概率更高，风暴会更强，降雨量会更大，极端干旱更频繁。世界气象组织副秘书长科巴雷特说：“我们刚刚经历了有记录以来最热的10年，并且很遗憾，世界气象组织的这份报告说明，未来的几年还没有暂缓迹象。” 在过去的5-6月里，尤其是5月中下旬，沙特，伊朗以及伊拉克都出现了同期历史极高温，同比2020-2024均温整体上升2~3℃。从空调能耗上看，气温每上升1℃，空调能耗相对应上升3~5%。考虑到家用电力需求基本占到中东地区整体用电需求的60%以上，在极端高温冲击下，居民用电需求有望增加2-3%，在本身结构性缺电的背景下，供需缺口有可能进一步放大