计算机行业周报：阿里发布多模态模型Qwen-VLo，特斯拉交付首例Model Y自动驾驶汽车

敬请参阅最后一页特别声明费者家门口的“端到端”无人交付，较Waymo此前定区域的无人车测试，场景复杂度更高。军工对TMT的分流，TMT内部，传媒、互联网、通信对电子半导体、计算机的分流。禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。 本周观点医疗IT。投资建议风险提示 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周观点....................................................................................31.1计算机行业观点..........................................................................31.2细分板块观点............................................................................3二、本周行情回顾................................................................................5三、重点事件前瞻................................................................................7四、风险提示....................................................................................7图表目录图表1：计算机行业各板块景气度情况.............................................................3图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）................................5图表3：2025.6.30-2025.7.4申万一级行业指数涨跌幅排名（%）.....................................6图表4：2025.6.30-2025.7.4计算机行业涨跌Top5公司情况（%）...................................6图表5：A股日均成交量统计（周度）.............................................................7图表6：A股两融余额统计（周度）...............................................................7图表7：行业重点事件前瞻.......................................................................7 一、本周观点1.1计算机行业观点6月28日，阿里发布多模态模型Qwen-VLo，全面升级语义理解、开放指令编辑和多语言支持三大能力。模型支持用户用自然语言精细控制图像生成与编辑，具备细节捕捉、语义一致、灵活调整分辨率和比例等优势，可实现风格迁移、场景重构、细节修饰等多种创意指令，支持中文、英文等多语言。Qwen-VLo提供渐进式生成机制，提升视觉效果与效率，尤其在二次/多次编辑上省力。官方demo展示连续生成、吉卜力风格、文字添加等玩法，并支持脑洞大开的创作。目前可在Qwen Chat上体验，未来还将支持用图像表达思想与含义，拓展多元交互场景。6月29日，特斯拉交付首辆Model Y无人驾驶车，车辆从德国超级工厂出发，在无驾驶员、无安全员及无远程操控员情况下，以115公里/小时最高时速，30分钟内经城市、高速最终完成无人自主交付。Model Y搭载8个摄像头，能360度感知环境，并借助神经网络深度学习亿英里行驶数据预测交通行为。此次是从生产线到消费者家门口的“端到端”无人交付，较Waymo此前定区域的无人车测试，场景复杂度更高。当下处于基本面的相对混沌期，宏观层面，横向和纵向比较，国内一些高频数据没那么弱，而部分投资者对未来预期不高，微观层面，AI与国产替代背景下，用户使用意愿增强，但支付能力不强，产品也还需要等待新的大模型突破及继续打磨。因此，在投资的维度上，依旧更多的体现为在风险偏好影响市值波动的阶段，以求新求变为驱动的类主题投资，短期不能证伪，长期有落地普及可能性，存在一定概率可向景气投资转化，不管是EDA还是稳定币相关板块活跃度提升可能都属于此。而多数大市值龙头公司，由于收入体量和市占率提升后，跟宏观环境关联度高，更多得看减员降费后，需求有一定程度回暖，带来的利润弹性，除非是出海/saas转型早，海外/saas收入占比高的公司，可能经营韧性更强，与多数依赖国内需求/项目制商业模式的公司比，经营和资本市场表现可能有一定相对独立性。进入7月，随着逐步进入企业二季度业绩冲刺及上市公司业绩预告/快报披露期，投资者对基本面的关注度提升，业务经营趋势对市值波动的影响权重提升。再拉长一点看，预计下半年，在基数效应、新技术/产品落地、政策落地的加持下，有可能取得比今年上半年更好一些的表观经营表现，具体强度不好预计。再看远一些，如果宏观需求环境和各行业企业经营趋势开始连续好转，后周期属性的计算机板块可能也会随之有更好的经营表现。在此之前，可能市场表现更多的还是偏分母驱动的主题投资，或者看到一定景气成 长迹象后的快速抱团式投资机会挖掘为主。此外，也需要注意行业比较视角下，其他科技成长板块的分流效应，如创新药、军工对TMT的分流，TMT内部，传媒、互联网、通信对电子半导体、计算机的分流。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。1.2细分板块观点图表1：计算机行业各板块景气度情况AI产业链智能驾驶 敬请参阅最后一页特别声明 细分板块景气度算力高景气维持应用加速向上激光雷达高景气维持智慧交通底部企稳软件外包稳健向上金融IT稳健向上工业软件略有承压量子计算稳健向上数据要素稳健向上EDA稳健向上出海稳健向上 敬请参阅最后一页特别声明AI算力：国内外巨头引领aicapex支出增长，沐曦、摩尔等申报IPO，寒武纪再融资，海光与曙光合并，国产替代背景下，国产算力获得更多机遇。AI应用：AI应用持续落地，美国引领变现，中国应用端流量增长良好，在C端、B端、出海等方向有变现。激光雷达：据GGAI，1-5月我国ADAS激光雷达出货量达78.92万颗，同比增长83.45%，环比1-4月63.2%显著提速，趋近市场对25全年ADAS出货量翻倍左右的预期。据NE时代新能源，5月禾赛/华为/速腾聚创/图达通出货量份额分别为36.5%/31.0%/25.5%/7.1%，禾赛份额环比提升，持续领跑行业增速。智慧交通：4-5月我国商用车销量同比持平附近，今年1-4月我国交通公路建设Capex同比降幅小幅扩张。软件外包：软件外包主业总体稳健，出海、外延整合硬件、AI/信创等提供新增长机遇。金融IT：C端炒股软件受益于成交量保持万亿以上水平，AI/信创背景下，金融IT建设有回暖，稳定币等提供新的增长机遇。工业软件：5月份PMI49.5边际企稳走平，4-5月份制造业下游Capex增速环比回落工业软件在国产替代政策未见边际强化背景下，顺周期属性较强，业绩表现相对平淡。量子计算：6月中下旬，我国首款面向千比特规模设计的超导量子计算测控系统ez-QEngine2.0，正式交付中国科学技术大学、中电信量子集团等多家科研与产业单位，根据产业链调研判断，我国在量子计算方面已经建立了一个完整的产业链生态系统，涵盖了量子芯片设计和生产、量子计算机制造、量子算法开发和产业解决方案。根据赛迪顾问的数据，2025年中国的量子计算产业规增长至115.6亿元人民币（16.1亿美元），并保持超过30%的年增长率。在未来五年里，量子计算很可能从实验室走向应用，而AI与量子计算的融合预计将成为一种趋势。数据要素：由于数据要素板块受到政策催化较强，今年以来整体上呈现从政策驱动到产业逐步落地的稳健向上发展态势，预测下半年针对跨部门数据共享、高质量数据集等细节将会出现更多的最佳实践案例出台，政策层面预期下半年将加快 完善数据产权、全国一体化数据市场等数据基础制度，推进数据资源整合共享。EDA：半导体产业链配套，国产替代空间大，叠加并购整合。出海：软件出海收入占比低，空间大，硬件或软硬结合的出海，受益于工程师红利、产业链配套、规模效应等，同时一些品牌产品提升单价。信创：受益于大国竞合及十四五收官项目建设节奏影响，以国产化算力中心、数据中心为核心建设需求驱动下，中国政府采购网公示数据显示，总中标金额突破1200亿元，同比激增78%。二季度信创产业链呈现持续稳健向上态势，三季度是信创招标采购的重要时间窗口，预测相关产品采购有望呈现加速趋势。教育IT：传统教育信息化需求稳定，AI+、学习机等提升新增长驱动。政务IT：受益于数字中国及智慧财政的十四五收官建设节奏影响，预期下半年项目建设节奏有望恢复，维持景气度底部企稳判断。安防：国内业务线中，政府、企业、渠道总体表现平稳，出口和创新业务保持较好增 长。网安：网络安全下游行业分布广泛，根据产业经验及草根调研综合判断，下半年以国家安全和关基行业为主的客户需求有望逐步修复。一方面受益于大国竞 合及海外局部战争影响，网络战的前置防御已成为国防核心组成部分之一，相关部门建设需求预期下半年及未来两年持续释放；另一方面，关基行业及党政相关以国家安全的建设需求也预期呈现逐步修复的态势。企业服务：AIagent与企业服务良好融合，有望提升付费率和Arpu值，且行业并购整合机会增加。医疗IT：全国医疗信息化评级评测推出放缓，医院部署AI等有意愿，但经费端相对紧张。建筑地产IT：总体而言，建筑行业从之前的高增长、粗放式管理，到了稳定增长、精细化管理的时代，这个转变下更需要数字化和智能化，预期未来两年以央国企及部分地方城投为主的下游客户数字化和智能化转型为主的建设需求将逐步修 复。根据草根调研判断，相关IT龙头企业已经全面开启AI化转型的产品战略，下半年有望看到更多AI化产品方案推出市场。二、本周行情回顾2025年6月30日至2025年7月4日，计算机行业指数（申万）下跌1.28%，跑输沪深300指数2.82pcts。在31个申万一级行业指数中，本周计算机行业涨跌幅位居末位。图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）来源：iFind，国金证券研究所-50%-40%-30%-20%-10%0%10% 敬请参阅最后一页特别声明沪深300计算机(申万) 敬请参阅最后一页特别声明来源：iFind，国金证券研究所本周计算机板块涨幅前五的公司分别为旋极信息、ST赛为、ST迪威迅、智洋创新、瑞晟智能，跌幅前五的公司分别为新利软件、金山软件、天利科技、财富趋势、吉大正元。图表4：2025.6.30-2025.7.4来源：iFind，国金证券研究所根据iFinD数据，2025年6月30日至7月4日共5个交易日，三市股票日均成交额为1.4万亿元，同比上升118.6%，环比下降3%。截至2025年7月3日，两融余额为1.9万亿元，同比上升29.9%，环比上升1.12%。17.67%15.38%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%ST 计算机行业涨跌Top5公司情况（%）15.00%14.64%14.20%-10.14%-10.23%-12.64%-14.81%-17.86%ST 来源：iF