电力设备与新能源行业数据周跟踪：特斯拉连续两季度盈利，Model Y加速生产交付

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  新能源汽车行业数据动态跟踪 电池及材料价格：MB钴价上涨，其他均维持稳定 MB标准级钴、合金级钴报价分别为16.5-16.9美元/磅、17.4-17.8美元/磅，分别上涨0.05美元/磅、0.30美元/磅。  行业观点  特斯拉实现单季度连续盈利，现金流改善明显 19Q4特斯拉实现总收入73.84亿美元，同环比+2%、+17%；实现归属于普通股东净利润（GAAP）1.05亿美元，实现单季度连续盈利，同环比-25%、-27%；实现归属于普通股东净利润（Non-GAAP）3.86亿美元，同环比分别增长12%、13%。19Q4特斯拉自由现金流同环比+11%、+173%至10.13亿美元。  Model 3+Y创造增量，20年特斯拉交付量同比增速预计超35% Model Y加速生产交付，Model Y已于2020年1月在弗里蒙特工厂投产，预计第一季度末开始实现交付。上海工厂Model Y 项目已于2020年1月正式启动，将于2021年开始实现Model Y的生产。看好 Model Y 未来销量，特斯拉在国内具备良好销售基础，且Model Y 定位为中型 SUV，能够迎合市场偏好，有望成为新的热卖车型。2020年特斯拉整车交付量有望实现同比较高增长。特斯拉表示2020年全年交付量将轻松超50万辆，我们以2020年全年交付量为50万辆保守计算，同比增速将超35%。  宁德时代成为新的电池合作伙伴 特斯拉在第四季度财报电话会中表示，除了合作多年的松下，特斯拉新增了LG、宁德时代作为新的电池合作伙伴。宁德时代行业优势明显，在国内市场份额稳居第一。我们认为，宁德时代切入特斯拉供应后，将为自己再添一家具备成长潜力的优质客户，进一步覆盖未来主流销售车型，助于保障公司未来下游需求增长并稳固行业份额。  投资建议 特斯拉产能爬坡以及车型投放持续超预期，未来国产版Model 3+Y销量的提升以及完全国产化率的实现，将带动相关供应商的需求放量。另外，海外电动市场不断扩大，国内市场优质车型供给增加，国内优质供应商将充分享受可持续增量市场。看好特斯拉、宁德时代、LG三大供应链机遇。 建议关注：1）特斯拉动力电池产业链新增合作伙伴及受益较为显著标的，宁德时代、科达利等。2）受益细分行业格局或需求变动的供应商，中材科技（隔膜）、格林美（前驱体、受益高镍）。3）高端化和经济性两条主线带来的整体销量增长和结构调整机遇，宁德时代、鹏辉能源、璞泰来、恩捷股份、宏发股份等。  风险提示： 新能源汽车行业发展不达预期；产品价格大幅下降风险。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 2020/01/23 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 300750.SZ 宁德时代 130.57 2.06 2.48 3.00 63 53 43 002850.SZ 科达利 54.40 1.07 1.52 2.09 51 36 26 002080.SZ 中材科技 13.07 0.81 0.97 1.14 16 13 11 002340.SZ 格林美 5.77 0.21 0.28 0.34 27 21 17 300438.SZ 鹏辉能源 27.39 1.27 1.71 2.20 22 16 12 603659.SH 璞泰来 89.44 1.68 2.26 2.79 53 40 32 002812.SZ 恩捷股份 59.10 1.05 1.42 1.75 56 42 34 600885.SH 宏发股份 34.37 0.99 1.21 1.47 35 28 23 资料来源：公司公告、民生证券研究院 注：以上盈利预测除宁德时代外来自Wind一致预测。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：杨睿 执业证号： S0100517080002 电话： （010）85127656 邮箱： yangrui_yjy@mszq.com 分析师：李唯嘉 执业证号： S0100519090003 电话： （010）85127656 邮箱： liweijia@mszq.com 相关研究 1.《【民生电新】行业数据周跟踪20200120：技术升级+成本优化，电动车性价比将日益提升》 2.《【民生电新】行业数据周跟踪20200113：12月新能源汽车销量环比显著回升，行业发展环境向好》 3.《【民生电新】行业数据周跟踪20200106：国产Model 3降价+即将正式交付，产业链将受益突然【额外、》 [Table_Summary] [Table_Title] 电力设备与新能源行业 行业研究/动态报告 特斯拉连续两季度盈利，Model Y加速生产交付 —电力设备与新能源行业数据周跟踪 动态研究报告/电力设备与新能源行业 2020年02月03日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业 目录 一、行业动态跟踪 .............................................................................................................................................................. 3 （一）新能源汽车 .................................................................................................................................................................... 3 1、上周锂电池及材料价格 .................................................................................................................................................. 3 (1) 动力电池：方形动力电芯、小动力/高端18650电池价格维持稳定 ......................................................................................... 3 (2) 钴/锂：钴价上涨，钴产品、碳酸锂等价格维持稳定 ................................................................................................................ 3 (3) 正极材料：磷酸铁锂、钴酸锂、三元材料等价格维持稳定 ...................................................................................................... 3 (4) 负极材料：天然、人造负极价格维持稳定 ................................................................................................................................. 4 (5) 隔膜：基膜、湿法涂覆隔膜价格维持稳定 ................................................................................................................................. 4 (6) 电解液：六氟磷酸锂、电解液产品等价格维持稳定 .................................................................................................................. 4 (7) 铜箔：铜箔价格维持稳定 ............................................................................................................................................................. 4 (8) 铝塑膜：铝塑膜产品价格维持稳定 ............................................................................................................................................. 4 2、新能源汽车产销量 .......................................................................................................................................................... 6 （1）2019全年新能源汽车产销量同比下滑2.3%、4.0%，12月销量环比增长71.4% ................................................................ 7 （2）12月新能源乘用车销量同比、环比分别下滑14.1%、增长73.7% ....................................................................................... 7 （3）2019全年动力电池装机量约62.38GWh，同比增长9% ........................................................................................................ 8 二、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 8 三、风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 插图目录 .......