半年度策略报告：低位盘整，等待转机

一、行情回顾

工业硅期货及现货价格持续下探，较去年年底及去年同期分别下跌26.63%和29.42%。多晶硅价格走势前稳后弱，重心下移，较去年年底及去年同期分别下跌21.03%和29.42%。

二、供给端

• 成本&利润：丰水期将至，电力成本及电极价格走弱，硅石价格走弱，成本端支撑减弱，利润持续亏损。
• 生产：北方产区生产占比逐步提升，西南产区因丰水期影响开工或前高后低，总体产量较去年同期减少17.79%。

三、需求端

• 多晶硅：终端“抢装”传导有限，维持减产态势，库存增加，需求同比明显下滑。
• 有机硅：消费不佳，降负生产，DMC累计产量同比增加0.76%。
• 硅铝合金：需求淡季，刚需采买，价格略有上涨。
• 出口：小幅波动，累计出口量同比减少10.31%。

四、库存

工业硅库存先增后减，整体维持高位，截至6月26日，整体库存76.52万吨。

五、行情展望及投资策略

• 供给端：工业硅产量或前高后低，季节性波动将逐步平缓，但北方硅企开工亦有不确定性。
• 需求端：暂无较大增量预期，预计增量不会太多。
• 投资策略：工业硅下半年需求确定性相对较高，维持偏弱态势，逢高沽空思路不变，关注8,500-9,000元/吨套保压力位。多晶硅市场来看，价格波动较大，短期维持逢高空思路，需警惕“限产小作文”带来的盈利回撤。

风险提示

宏观风险；生产端扰动；下游需求不及预期。