进口陆续恢复，甲醇弱势回归

大宗商品研究所化工研究组：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786 银河能化微信公众号 进口陆续恢复，甲醇弱势回归 从业资格号：F030869542025年7月 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 观点：原料煤方面，煤矿开工率窄幅下滑，截止7月3日，鄂市煤矿开工率66%，榆林地区煤矿开工率44%，部分煤矿停产，鄂尔多 斯地区煤矿开工率与榆林地区开工率下滑，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量370万吨附近，需求持续疲软，坑口价弱势运行。供应端，供应端，当前西北煤炭主产地煤矿开工率回落，但需求偏弱，原料煤价格震荡，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在700元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。进口端，国际甲醇装置开工率偏低，美金价格稳定，进口小幅倒挂，伊朗装置 基本全部重启，非伊开工小幅提升，外盘开工反弹至前高，欧美市场小幅下跌，中欧价差低位震荡，东南亚转口窗口关闭，伊朗6月装货70.7万吨，伊朗加量招标，7月进口预期130。需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，兴兴69万吨/年MTO装置开工不满；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置负荷不满，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置负荷不满，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置运行稳定；天津渤化60万吨/年（MTO）装置负荷7成；宁波富德60万吨/年DMTO装置正常负荷不满。库存方面，进口到港增加，港口累库，基差坚挺；内地企业库存窄幅波动。综合来看，国际装置开工率小幅攀升，伊朗地区部分装置重启，日均产量攀升至10000吨附近，进口陆续恢复，7月进口预计125万吨，下游需求稳定，随着到港量增加，港口窄幅累库，同时由于国内煤炭延续跌势，煤制利润扩大至历史最高水平，煤制甲醇开工率稳定，国内供应宽松。当前内地CTO外采阶段性结束，同时内地企业库存累库，货源紧张局面得到一定缓解，不过下游低价询盘增加，内地竞拍价格坚挺，MTO开工率稳定，港口需求增加，大宗触底反弹，不过中东局势有所缓和，原油偏弱震荡，伊朗部分装置陆续重启，地缘冲突带来的上行驱动暂时告一段落，预计甲醇短期震荡为主。重点关注中东局势演化。 交易策略：单边，震荡；套利：观望；场外，卖看涨 供应-国内：截至7月3日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.61%，较上周下降2.49个百分点，较去年同期提升8.02个百分点；西北地区的 开工负荷为84.67%，较上周下降3.80个百分点，较去年同期提升12.67个百分点。本周期内，虽然华北开工负荷提升，但受西北、华东、 华中地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至7月3日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为68.60%，较上周下降2.37%。 供应-国际：本周期(20250614-20250620）国际甲醇（除中国）产量为803933吨，较上周减少230520吨，装置产能利用率为55.11%，较上周大幅下降15.80%。伊朗装置已全部停车；南北美洲均开工稳定为主，个别产线因季节性限气停车；东南亚及周边开工负荷不高。 供应-进口：截至2025年7月2日14：00港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为25.46万吨；其中，外轮在统计周期内22.20万吨；内贸船周期内补充3.26万吨，其中江苏1.30万吨，浙江0.80万吨；广东0.66万吨，福建0.5万吨。 需求-MTO：截至2025年7月3日，江浙地区MTO装置周均产能利用率76.05%，较上周跌4.08个百分点分，江苏部分装置负荷略有下降。全国烯烃装置开工率85.25%，中煤蒙大、延长中煤二期延续检修状态，本周烯烃行业周均开工继续下降。 需求-传统：二甲醚产能利用率5.19%。河北冀春降负，贵州天福、云南解化停车，万利来有提负操作。醋酸产能利用率93.42%，本期内索普故障减产后恢复正常运行，塞拉尼斯减产，长城尚未恢复满负荷运行，天碱装置半负荷运行，因此产能利用率窄幅走低运行。甲醛开工率46.07%，周内淄博齐惠、浏阳京港，河北德诚降负，其他装置变动不大，周内恢复量小于损失量，故整体产能利用率较上周下降。 需求-直销：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量6.00万吨，较上一统计日增加1.30万吨，环比+27.66%。 库存-企业：生产企业库存35.23万吨，较上期增加1.07万吨，样本企业订单待发24.13万吨，较上期增加0.05万吨，环比涨0.23%。 库存-港口：截至2025年7月2日，港口库存总量在67.37万吨，较上一期增加0.32万吨。华东累库1.35万吨；华南去1.03万吨。 估值：利润方面，西北地区化工煤弱势震荡，甲醇价格坚挺，内蒙地区煤制甲醇盈利735元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利735元/吨，价 差方面，港口-北线价差430元/吨，港口-鲁北价差170元/吨。MTO亏损收窄；基差走弱。 GALAXYFUTURES3 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超大宗商品研究所从业资格号：F03086954 投资咨询从业证书号：Z0017786 电话：021-68789000 电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP