铁矿石月报：宏观窗口与情绪交织，矿价宽幅震荡

铁矿石月报 2025/07/04 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：测算6月全球铁矿石发运周均值3431.85万吨，环比+222.45万吨；6月，澳洲发往中国周均值1758.03万吨，较上月变化+175.41万吨。巴西发运量周均值834.55万吨，较上月变化+41.19万吨。测算45港到港量周均值2479.88万吨，较上月环比+127.20万吨。 ◆需求：测算6月日均铁水产量241.93万吨，较上月变化-1.84万吨。 ◆库存：6月末，全国45个港口进口铁矿库存13930.23万吨，较上月变化+63.65万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值319.29万吨，较上月变化+5.61万吨；钢厂进口铁矿石库存8847.47万吨，较上月末变化+93.14万吨。 ◆小结：展望7月，供给方面，二季度末矿山发运冲量基本结束，进入7月预计海外矿山发运量将环比下移。到港量由于滞后性预计呈现前高后低走势。需求方面，钢联口径日均铁水产量仍在240万吨之上，淡季需求走弱后高炉检修或有所增多，铁水产量预计小幅下移。库存端，尽管发运旺季在到港端已逐步体现，但是韧性较强的铁水使得港口疏港量和钢厂日耗水平都保持在不低的位置，因此港口库存虽有所累库但并不明显。往后则供需两端均有所转弱，库存或小幅增加。综合看，6月铁矿石价格在上有供给压力，下有铁水支撑的情况下长时间维持低波动状态，整体呈现窄幅震荡走势。变化主要在于基差和月差的持续走缩。进入7月后，宏观预期作用对盘面的影响程度将明显提升，需注意预期差对盘面波动的放大作用，加上前期淡季不低的铁水和近期“反内卷”带来的商品情绪提振，盘面价格弹性增强。对于铁矿石需求而言，还存在唐山限产消息的干扰。整体看矿价将转为宽幅震荡状态，注意操作风险控制。后续关注宏观兑现情况和市场情绪变化，以及供需变化的进一步演绎。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，PB-超特粉价差108元/吨，月环比变化-7.0元/吨。卡粉-PB粉价差97元/吨，月环比变化+4.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，卡粉-金布巴粉价差160元/吨，月环比变化+7.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差-5.5元/吨，月环比变化+5.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，球团入炉配比14.39%，较上月末变化-0.52百分点。块矿入炉配比11.88%，较上月末变化-0.1个百分点。烧结矿入炉配比73.73%，较上月末变化+0.62个百分点。 6月末，唐山废钢价格2225元/吨，较上月末变化+30元/吨。张家港废钢价格2100元/吨，较上月末变化+20元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，钢厂盈利率59.31%，较上月末变化+0.44个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，全国45个港口进口铁矿库存13930.23万吨，较上月末变化+63.65万吨。球团486.82万吨，较上月末变化-30.54万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，港口库存：铁精粉1182.75万吨，较上月末变化-71.76万吨。港口库存：块矿1503.69万吨，较上月末变化-60.46万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，澳洲矿港口库存6098.08万吨，较上月末变化+207.78万吨。巴西矿港口库存4922.8万吨，较上月末变化-237.5万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，钢厂进口铁矿石库存8847.47万吨，较上月末变化+93.14万吨。 供给端 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月，澳洲发往中国周均值1758.03万吨，较上月变化+175.41万吨。巴西发运量周均值834.55万吨，较上月变化+41.19万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月，力拓发运量周均值655.90万吨，较上月环比+65.44万吨。必和必拓发运量周均值640.88万吨，较上月环比+57.42万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月，淡水河谷发运周均值605.40万吨，较上月环比+18.48万吨。FMG发运周均值442.65万吨，较上月环比+21.19万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月，45港到港量周均值2479.88万吨，较上月环比+127.20万吨。5月中国非澳巴铁矿石进口量1802.54万吨，月环比-244.01万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月末，国产矿山产能利用率62.96%，较上月末变化+2.95个百分点。国产矿铁精粉日均产量49.16万吨，较上月末变化+2.3万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算6月国内铁水产量7258万吨，日均铁水产量241.93万吨，较上月变化-1.84万吨。6月末，高炉产能利用率90.83%，较上月末变化+0.14个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 6月，45港铁矿石日均疏港量周均值319.29万吨，较上月变化+5.61万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值300.81万吨，较上月变化+0.02万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至6月30日，测算铁矿石IOC6主力合约基差40.74元/吨，基差率5.39%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层