PVC：震荡运行

【冠通研究】 PVC：震荡运行 制作日期：2025年7月4日 【策略分析】逢高做空 上游电石价格西北地区下调25元/吨。目前供应端，PVC开工率环比减少0.65个百分点至77.44%， PVC开工率继续下降，降至近年同期中性水平。PVC下游开工略有回升，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度将BIS政策再次延期六个月至2025年12月24日执行，中国台湾台塑7月份报价上调10-25美元/吨，出口高价成交受阻，但低价出口交付较好。但印度迎来雨季，或于7月上旬执行的印度反倾销政策仍将限制中国PVC出口。本周社会库存继续小幅增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-5月份，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且投资、销售与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍是历年同期最低水平，房地产改善仍需时间。7月PVC检修继续增加，但以碱补氯之下，预计PVC开工率继续下降空间有限，同时万华化学、天津渤化等新增产能即将投产，电石价格支撑弱，需求未实质性改善之前PVC压力较大。印度PVCBIS政策再次延期6个月，中央政策推动落后产能退出，刺激商品市场，但PVC现货价格涨后成交再度转弱，预计PVC近期低位震荡，以逢高做空为主。 【期现行情】 期货方面： PVC2509合约增仓震荡运行，最低价4895元/吨，最高价4946元/吨，最终收盘于4906元/吨，在20日均线上方，跌幅0.02%，持仓量增加5266手至949535手。 基差方面： 7月4日，华东地区电石法PVC主流价上涨至4785元/吨，V2509合约期货收盘价在4906元/吨，目前基差在-121元/吨，走强33元/吨，基差处于偏低水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看：供应端，新浦化学、宁夏英力特等装置进入检修，PVC开工率环比减少0.65个百分点至77.44%，PVC开工率继续下降，降至近年同期中性水平。新增产能上，2025年已经投产的仅有25万吨/年的新浦化学，预计7月份投产的有40万吨/年的天津渤化、50万吨/年的万华化学和20万吨/年的青岛海湾。 需求端，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且投资、销售与竣工面积同比降幅仍较大，竣工面积同比增速进一步下降。2025年1-5月份，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%。1-5月份，商品房销售面积35315万平方米，同比下降2.9%；其中住宅销售面积下降2.6%。商品房销售额34091亿元，下降3.8%，其中住宅销售额下降2.8%。1-5月份，房屋新开工面积23184万平方米，同比下降22.8%；其中，住宅新开工面积17089万平方米，下降21.4%。1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%。1-5月份，房屋竣工面积18385万平方米，同比下降17.3%；其中，住宅竣工面积13337万平方米，同比下降17.6%。整体房地产改善仍需时间。 截至6月29日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升42.68%，但仍处于近年同期最低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。 库存上，截至7月3日当周，PVC社会库存环比增加2.89%至59.18万吨，比去年同期减少37.66%，社会库存小幅增加，目前仍偏高（隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家）。 120 PVC社会库存 PVC上海基差 8,000 元/吨 元/吨 400 7,000 300 6,000 200 100 5,000 0 4,000 -100 3,000 -200 2,000 -300 1,000 -400 0 -500 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019202020212022202320242025 PVC上海基差（右轴）上海市场:市场价(主流价):聚氯乙烯(SG-5)期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员 对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版 权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。