PVC：震荡运行

【冠通研究】 PVC：震荡运行 制作日期：2025年1月10日 【策略分析】空单减仓 目前供应端，PVC开工率环比增加0.55个百分点至81.00%，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开 工继续下降，仍处于历年同期偏低位，中小型企业陆续放假，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，台湾台塑1月船期预售报价下调20-25美元/吨，市场观望。12月以来社会库存持续小幅去库，本周继续小幅去库，但仍处于历年同期最高位，库存压力仍然很大。1-11月份房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房周度成交面积降至近年同期偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。叠加交易所增加交割库，仓单处于历史高位，下游采购有限，天气降温限制PVC下游开工，中共中央政治局会议一度提振市场情绪，但下游成交放量不明显，05合约基差偏低，PVC压力仍较大，不过近日电石厂因成本压力挺价，部分地区PVC现货出厂价坚挺，低价货源减少，建议PVC空单减仓。 【期现行情】 期货方面： PVC2505合约减仓震荡运行，最低价5105元/吨，最高价5156元/吨，最终收盘于5130元/吨，在20日均线下方，涨幅0.20%，持仓量减少1999手至1048325手。 基差方面： 1月10日，华东地区电石法PVC主流价上涨至4950元/吨，V2505合约期货收盘价在5130元/吨，目前基差在-180元/吨，走强50元/吨，基差处于偏低水平。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看：供应端，新浦化学、山东恒通等装置开工提升，PVC开工率环比增加0.55个百分点至81.00%，PVC开工率小幅增加，仍处于近年同期偏高水平。新增产能上，2024年新增产能主要是30万吨/年的浙江镇洋4月份完全量产，60万吨/年的陕西金泰于6月份先投产30万吨/年，9月份投产剩余30万吨/年。 需求端，房地产数据略有改善，只是投资、新开工、施工、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大。1-11月份，全国房地产开发投资93634亿元，同比下降10.4%。1-11月份，商品房销售面积86118万平方米，同比下降14.3%；其中住宅销售面积下降16.0%。商品房销售额85125亿元，下降19.2%，其中住宅销售额下降20.0%。1-11月份，房屋新开工面积67308万平方米，同比下降23.0%；其中，住宅新开工面积48989万平方米，下降23.1%。1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积726014万平方米，同比下降12.7%。1-11月份，房屋竣工面积48152万平方米，同比下降26.2%；其中，住宅竣工面积35197万平方米，同比下降26.0%。整体房地产改善仍需时间。 截至1月5日当周，30大中城市商品房成交面积转而环比回落41.90%，降至近年同期偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。 库存上，12月以来社会库存持续小幅去库，截至1月9日当周，社会库存继续小幅去库，但仍处历年同期最高位，截至1月9日当周，PVC社会库存环比减少2.57%至76.99万吨，比去年同期增加29.17%。（隆众将华东、华南的社会仓储库容从21家增至41家） 70万吨 60 50 40 30 20 10 0 PVC社会库存 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 PVC华东基差 元/吨 元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 01/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03 2024年2023年2022年2021年2020年 18-09-2019-09-2020-09-2021-09-2022-09-2023-09-2024-09-20 华东基差（右轴）中国:华东地区:市场价(中间价):聚氯乙烯(电石法)期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员 对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版 权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。