相关报告:中国科技行业技术 - 英伟达H20的意义人工智能出口限制服务器/组件供应链 (16 Apr )lihanqing@cmbi.com.hk3.技术 - 美国关税更新:智能手机/PC/服务器相互关税豁免,但新的电子产品关税即将到来(2025年4月14日)Alex NG(852) 3900 0881 alexng@cmbi.com.hk3.科技 - 即将到来的英伟达GTC 2025(2025年3月17日)对科技供应链的影响1.技术 - Computex 2025 精华:GB300 NVL72、液冷、GPU/SOCAMM 插槽、AI 电脑、DGX Spark (2025 年 5 月 26 日)4.科技 - 美关税更新:动荡一天后解答常见问题(2025年4月8日)5.科技 - 美国互惠关税对供应链的影响 (2025年4月3日)1.技术 - 中美关税减让的影响 (2025年5月132.科技 - 苹果公司2025财年第二季度前瞻阅读:iPhone/中国疲软和9亿美元关税成本;对2025下半年预期的复杂情况(2025年54.科技 - 飞利浦盈利要点:人工智能服务器前景强劲,2025年消费电子趋于平稳(2025年3月17日) 6,17458.7842%17.5 14.71.71.69,31443.2229%12.5 10.01.91.715.0 16.62,3423.4838%11.57.80.90.836,22255.0954%15.6 12.62.52.516.4 20.410%26%90%30%45%46%55%30%20%46%55%30%25%24%20%46%80%30%65%46%35%30%OEMs国家(议会)能力 (%) 互惠关税鸿海,群创印度Luxshare, 塔塔中国量子,鸿海越南中国鸿海,比亚迪,越南Compal中国其他人Luxshare, Hon Hai,越南Compal中国Luxshare, FIT 尊越南腾中国市值 TP 上行/市盈率 (x)P/B (x)股票评级(百万美元)(LC)下行预期2025年预期2026年预期2025年预期2026年预期2025年预期2026年预期285 hk 买入16,860 NANA 23.2 18.4 2.3 2.1 10.1 11.9 9.910.88.410.0净资产收益率 (%) 2.2025)板块:费率:李寒青日)月2日) 分析师认证重要披露披露与免责声明CMB International Global Markets Limited请阅读最后一页的分析师认证和重要披露对于此文件的新加坡收件人对于本文件在美国的接收者对于此文件在英国的接收者CMBIGM评级超越市场表现表现不佳本报告或其中包含的任何信息,均由CMBIGM准备,仅供向CMBIGM的客户或其附属公司(如有)提供信息之用。本报告并非,也不应被视为购买或出售任何证券或任何证券权益,或进行任何交易的邀约或要约。CMBIGM或其任何附属公司、股东、代理人、顾问、董事、高管或雇员均不对依据本报告中包含的信息所发生的任何直接或间接损失、损害或费用承担责任。使用本报告中包含的信息的人,自行承担全部风险。本报告中包含的信息和内容,均基于对被认为公开可用且可靠的信息的分析和解释。地址45/F, 冠臣楼, 3 花园道, 香港, 电话: (852) 3900 0888, 传真: (852) 3900 0800中国民生国际全球市场有限公司(“CMBIGM”)是中国民生国际金融有限公司(中国民生银行的全资子公司)的全资子公司本报告由新加坡中银国际(新加坡)私人有限公司(CMBISG)(公司注册号:201731928D)在新加坡分发,该公司是根据新加坡《金融顾问法》(第110章)定义的免税金融顾问,并由新加坡金融管理局监管。根据《金融顾问条例》第32C(C)项的规定,CMBISG可以根据其外国实体、附属公司或其他外国研究机构的安排分发报告。如果报告在新加坡分发给根据《证券及期货法》(第289章)定义的非合格投资者、专业投资者或机构投资者,则CMBISG仅承担法律规定的法律责任。新加坡收件人应就报告产生或与之相关的事项,联系CMBISG,电话号码为+65 6350 4400。此外,分析师确认,分析师及其关联方(根据香港证券及期货 Commission 发布的行为守则定义)在报告发布日前 30 个日历日内(1)未交易本研究报告涵盖的股票;(2)未在本研究报告发布日后 3 个工作日内交易本研究报告涵盖的股票;(3)未担任本报告中任何香港上市公司的职务;以及(4)未在本报告中涵盖的香港上市公司有任何财务利益。CMBIGM不是美国注册的经纪商。因此,CMBIGM不遵守美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。负责本研究报告内容的主要分析师未在美国金融业监管局(“FINRA”)注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则规定的限制,这些限制旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅打算在美国向“主要美国机构投资者”分发,该定义根据1934年美国证券交易法案修订案第15a-6条。本报告不得提供给美国的任何其他人。接受本报告的每个主要美国机构投资者均代表并同意不得将本报告分发给任何其他人。任何希望基于本报告中提供的信息进行买卖证券交易的美国接收者,应仅通过美国注册的经纪商进行。:预计行业在未来 12 个月内将优于相关广泛市场基准:预计行业在未来 12 个月内将与相关广泛市场基准表现一致:预计行业在未来 12 个月内将表现劣于相关广泛市场基准本报告仅供符合《2000年金融服务与市场法案》(《2005年促销令》(不时修订)第19(5)条)的人员(I)或符合《2005年促销令》第49(2)(a)至(d)条(“高净值公司、非法人协会等”)的人员使用,未经CMBIGM事先书面同意,不得提供给任何其他人。CMBIGM可能持有头寸、做市或作为主承销商参与交易,或代表其自身和/或代表其客户不时地参与本报告中提及的公司的证券交易。投资者应假定CMBIGM与报告中提到的公司存在或寻求投资银行或其他业务关系。因此,接收者应意识到CMBIGM可能存在利益冲突,这可能影响本报告的客观性,并且CMBIGM将对此不承担任何责任。本报告仅供预期接收者使用,未经CMBIGM事先书面同意,本出版物不得全部或部分地以任何目的复制、再版、销售、重新分配或出版。如有需要,可提供有关推荐证券的补充信息。CMBIGM已尽力确保其信息的准确性、完整性、及时性和正确性,但不作任何保证。CMBIGM按“现状”提供信息、建议和预测。信息及内容如有更改,恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有与本报告不同信息及/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告建议或观点不一致的投资决策或持有专有立场。进行任何证券交易都存在风险。本报告所包含的信息可能并不适合所有投资者的目的。中银国际证券不提供个性化投资建议。本报告是在不考虑个别投资目标、财务状况或特殊要求的情况下编制的。过去的表现并不预示未来的表现,而实际事件可能与报告中包含的内容有实质性差异。任何投资的价值和回报都是不确定的,并且不保证,可能因其依赖于底层资产的表现或其他可变市场因素而波动。中银国际证券建议投资者独立评估特定的投资和策略,并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便做出自己的投资决策。负责本研究报告内容的主要分析师,就其所覆盖的证券或发行人,保证:(1)所表达的所有观点准确地反映了其本人对相关证券或发行人的个人看法;以及(2)其部分或全部薪酬与该分析师在本报告中表达的特定观点没有直接或间接关系。买入 持有 卖出 未评级: 未来12个月潜在回报率超过15%的股票 : 未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 : 未来12个月潜在亏损率超过10%的股票 : 该股票未获得CMBIGM评级 5