中辉期货有色金属日报

金银：就业等数据意外好，金价调整 【基本逻辑】：①非农意外增加，降息概率减少。美国6月非农就业人口增加14.7万人，高于预期10.6万人和前值13.9万人，且前两个月数据被小幅上修。6月失业率从4.2%降至4.1%，且低于预期4.3%。尽管美国经济放缓，但劳动力市场仍然坚挺。交易员放弃对美联储7月降息的押注，9月降息的概率约为75%。不过贝森特表示如果现在不降息，9月份降息概率更大。②大美丽法案即将通过。尽管民主党强力阻击，共和党仍赶在7月4日截止期前通过了法案，白宫称特朗普将于7月4日17时签署法案。众议院表决前，民主党领袖为抗议法案演讲近9小时，创最长发言纪录。美财长贝森特称，市场暗示法案有财政审慎性、利好经济增长；法案获通过带来经济的确定性和稳定性，企业将积极招聘、投资并提高工资。③逻辑主线。关税多妥协，但是未来变数仍然较大，长期全球秩序重塑及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变。 【策略推荐】：尽管短期调整，但美元仍是中期弱势趋势，黄金760附近支撑较强，长期黄金看多逻辑不变，择机考虑做长线准备。白银美国大财政宽松支持下，情绪上涨，区间震荡，8700支撑较强。 【风险提示】流动性危机。 铜：美非农超预期，铜多单部分止盈 【行情回顾】：沪铜高位震荡 【产业逻辑】：基本面上，海外铜矿供应紧张，铜精矿加工TC降至-43.57美元/吨。MMG和HudbayMinerals旗下的秘鲁矿山正在遭受手工采矿者非正规矿工的封锁道路，扰乱矿山的物流运输，MMG旗下LasBambas（2025年预计年铜产量38万金属吨）和Hudbay旗下Constancia（2025年预计年铜产量8-9.7万金属吨）铜精矿运输中断。库存方面，COMEX铜正在持续抽干全球铜库存，LME铜库存小幅补库，但仍低于10万大关。消费淡季深入，下游畏高观望，贸易商交投为主，终端电力和新能源汽车等绿色铜需求表现亮眼，对冲了建筑等传统铜需求不足。 【策略推荐】 3美非农爆冷，美联储降息预期削弱，美元指数反弹，铜高位震荡，建议前期铜多单继续持有，部分可逢高止盈兑现，警惕铜高位回落风险。中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨。短期沪铜关注区间【79000，82000】，伦铜关注区间【9900，11000】美元/吨 锌：需求淡季，锌窄幅震荡 【行情回顾】：锌小幅反弹，窄幅震荡 【产业逻辑】：2025年锌矿端趋松基调确立，近期秘鲁年产锌锭32万吨的大型锌冶炼厂Cajamarquilla出现工人罢工，市场预计罢工或引发供应担忧。本周国产锌精矿加工费3800元/金属吨，进口锌精矿加工费65美元/干吨，锌矿整体供应高位，TC延续反弹。库存方面，国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率56.2%，受钢材需求疲软拖累，整体表现低于往年同期。 【策略推荐】： 美元反弹，商品躁动缓和，基本面锌精矿加工费修复，国内锌库存小幅累库，国内消费淡季，需求走弱，锌窄幅震荡，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。 沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2700，2800】美元/吨 铝：库存累积预期，铝价动力渐弱 【行情回顾】：铝价短期反弹，氧化铝反弹承压走势。 【产业逻辑】：电解铝：海外宏观情绪转暖，国内政策层面利好。产业上，终端领域淡季深入，铝锭及铝棒垒库迹象显现，7月最新国内电解铝锭库存47.4万吨，环比上周四增加1.1万吨；国内主流消费地铝棒库存15.35万吨，环比上周四增加1.1万吨。需求端，国内铝加工下游龙头企业开工环比下降1个百分点至58.8%，终端受高铝价施压，淡季氛围渐浓。 氧化铝：目前海外铝土矿进口维持高位，1-5月我国铝土矿累计进口约8518万吨，同比增长了33.1%。6月国内氧化铝运行产能环比回升3.14%，部分企业检修结束后复产，7月预计氧化铝产能持稳运行为主。库存方面，电解铝厂氧化铝总库存小幅累库。短期来看，目前氧化铝基本面维持相对宽松的格局，关注海外铝土矿端的变动。 【策略推荐】：建议沪铝关注反弹抛空机会为主，注意铝锭库存变动情况，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 镍：下游政策带动，镍价反弹回升 【行情回顾】：镍价反弹回升，不锈钢反弹走势。 【产业逻辑】：镍：海外宏观环境有所转暖。产业上，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格有所下调，成本端的支撑力度减弱。国内方面，最新精炼镍纯镍产量环比小幅下降，但国内冶炼厂原材料库存充足，依然无法扭转过剩局面。6月最新国内纯镍社会库存约3.93万吨，周环比已经再度垒库，供应端压力依然较为明显。 不锈钢：不锈钢减产力度较弱，淡季与高库存压力延续。据统计，最新无锡和佛山不锈钢库存总量增至100.06万吨，周环比增加0.18%，社会库存连增三周突破100万吨；其中无锡、佛山200系、300系均出现增长，仅无锡400系小幅下降。目前终端市场消费淡季深入，社会库存再度面临垒库压力，整体不锈钢产业供需过剩压力延续。 【策略推荐】：建议镍、不锈钢关注反弹抛空为主，注意库存变动情况，镍主力运行区间【120000-125000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 碳酸锂：消息面利多，基本面维持过剩 【行情回顾】：主力合约LC2509增仓上行，尾盘涨幅收窄。 【产业逻辑】：盘中受锂盐厂减产消息影响大幅拉升，午后消息证实仅一家冶炼厂检修。下游排产分歧较大，短期维持价格高位震荡等待下游产量的进一步指引。中长期基本面维持供应过剩的格局，总库存持续创新高。供应端，国内生产企业内卷严重，加工费降低后，代工企业逐渐复产，一体化企业和盐湖企业维持正常运转，周度产量再度回升至近5年高位。但终端市场进入传统消费淡季且增速保持平稳。近月仍然维持B结构，对近月价格形成一定支撑叠加原料端价格上调或导致短期价格下跌不畅，继续关注仓单和累库的持续性。 【策略推荐】：短期高位震荡，关注6.5万压力【63000-64500】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！