贵金属早报

黄金

1. 基本面：美国非农就业数据超预期，降息预期降温，导致金价回落。美国三大股指和欧洲三大股指全线上涨，美元指数涨0.35%报97.12，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342%。COMEX黄金期货跌0.71%报3336.00美元/盎司。
2. 基差：黄金期货781.28，现货777，基差-4.28，现货贴水期货，偏空。
3. 库存：黄金期货仓单18456千克，增加3千克，偏空。
4. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线上方，中性。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多。
6. 预期：关注欧元区5月PPI，欧央行和美联储官员讲话。减税法案达成，降息预期降温，金价震荡。

利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响。 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。

逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银

1. 基本面：美国非农就业数据超预期，降息预期降温，银价冲高回落。美国三大股指和欧洲三大股指全线上涨，美元指数涨0.35%报97.12，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1701，美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342%。COMEX白银期货涨0.85%报37.04美元/盎司。
2. 预期：美国非农就业数据超预期，降息预期明显降温，银价拉升再现后出现回落。沪银溢价收敛至420元/千克左右。减税法案达成，降息预期降温，银价资金推动再现，银价震荡偏强。

利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑。 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。

逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注：欧元区5月PPI，欧央行和美联储官员讲话。