小企业，大影响：催化菲律宾增长

核心观点

菲律宾经济在 2025 年第一季度增长放缓至 5.4%，主要受全球政策不确定性增加和服务业和工业部门增长放缓的影响。尽管如此，菲律宾的增长速度仍然超过区域同行，但落后于越南。服务业和工业部门的增长放缓是由于外部和内部挑战，而消费保持弹性，受劳动力市场动态、低通胀和支持性的货币和财政政策推动。头五个月的平均通胀率为 1.9%，低于菲律宾银行 (BSP) 目标区范围的较低界限。BSP 已恢复货币政策宽松，以应对持续下降的通胀和更广泛的国内及全球因素。财政赤字在第一季度显著扩大，主要由于选举前公共支出增加。经常账户逆差扩大，主要由于商品进口增加。服务业贸易顺差收窄，反映了运输服务出口下降和菲律宾游客海外支出增加。金融账户记录了更高的净流入，尽管外国直接投资 (FDI) 下降。菲律宾比索在 2024 年 5 月至 2025 年 5 月期间加强，反映了美元的普遍疲软。

关键数据

• 2025 年第一季度 GDP 增长率为 5.4%，低于 2024 年第一季度的 5.9% 和疫情前的平均水平。
• 2025 年头五个月平均通胀率为 1.9%，低于 BSP 目标区范围的较低界限。
• 2025 年第一季度财政赤字为 GDP 的 7.3%，是近年来最高的季度赤字。
• 2025 年第一季度经常账户逆差为 GDP 的 3.7%。
• 2025 年第一季度金融账户净流入为 GDP 的 5.9%。
• 2025 年 3 月失业率为 3.9%，而失业率为 13.4%。
• 2023 年贫困率为 15.5%，预计到 2027 年将降至 12.1%。

研究结论

• 菲律宾经济面临的主要风险是外部增长放缓和高不确定性，这可能导致投资、贸易和信心减弱。
• 财政政策方面，政府需要在经济增长和财政整顿之间取得平衡。
• 结构改革议程应侧重于加强治理、支持商业便利化政策、创造可预测的监管环境以及动员私人资本。
• 菲律宾中小企业 (SME) 在出口和全球价值链中的参与度较低，这阻碍了它们的增长和生产力。
• 政府应采取战略方法来支持 SME 的潜力，重点关注三个关键约束：测试设施和认证服务、融资以及市场信息。
• 通过解决这些约束，SME 可以提高生产力并创造就业机会，从而推动菲律宾经济增长。