南非1型口蹄疫影响分析及展望：新型口蹄疫病毒首次由境外传入我国，有望催化牛猪大周期反转

优于大市 新型口蹄疫病毒首次由境外传入我国，有望催化牛猪大周期反转 核心观点 行业研究·行业专题 国内南非1型口蹄疫现状分析：短期国内缺乏新病毒防治经验，春季口蹄疫高发期仍面临较大防疫挑战。2026年3月28日“南非1型（SAT1）口蹄疫新病毒由境外传入我国，并在新疆、甘肃等地引发了疫情。该病毒长期在非洲地区流行，自2025年以来，已传播至中东、西亚、南亚等多国家和地区，最终传入我国。SAT1型毒株主要感染牛、羊、猪等动物偶蹄动物，传播能力极强，可通过空气、饲料、地面、运输车辆等多途径传播，对家畜生产危害大，尤其幼畜死亡率可达50%以上，此外，康复动物可长期带毒，根除较难，防控难度较大。国内此前流行口蹄疫长期由O型和A型毒株主导，由于不同血清型之间无交叉保护，目前国内对SAT1型新病毒仍处于免疫真空状态。 农林牧渔 优于大市·维持 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 证券分析师：江海航jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 海外南非1型口蹄疫影响分析：南非地区的SAT型病毒正在从牛、奶牛向猪扩散，政府宣布十年防治计划以实现无口蹄疫状态。2025年南非的SAT型口蹄疫情进入全面暴发阶段，病例从农民养殖扩散到商业化的肉牛、奶牛以及猪场，南非全国肉类价格大幅上涨，2025年12月牛排、羊肉、猪肉价格同比涨幅分别达29%、15%及12%。分品种看，南非肉牛的口蹄疫病例从2022年的7700例激增至2025年的24200例；目前全国已有91个奶牛场确认疫情，仍有52例活跃病例，预估损失超过4亿元人民币，受感染的奶牛产奶量可能下降15%-50%；此外，2025年11月下旬，南非确诊了商业化养猪场的首例病例，并开始扩散，受感染猪群的死亡率高达20%，主要集中在仔猪。2026年1月南非农业部宣布了为期10年的口蹄疫防治战略，目标是保持接种覆盖率始终高于80%的群体免疫红线，从而遏制病毒扩散，降低新发病率。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《农产品研究跟踪系列报告（201）-肉牛价格维持涨势，仔猪价格加速下行有望推动产能去化》——2026-04-06《农产品研究跟踪系列报告（200）-生猪行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振》——2026-04-01《农产品研究跟踪系列报告（199）-生猪产能调控力度强化，犊牛价格有望加速上涨》——2026-03-22《美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-原油上涨有望推动农产品涨价，美国牛价景气预计维持》——2026-03-19《农产品研究跟踪系列报告（198）-猪价下跌有望加速去化，全面看多农业板块》——2026-03-15 牧业周期展望：国内牛肉产能及价格拐点已现，海内外共振涨价有望持续到2028年。未来在国内产能去化以及进口缩量涨价影响下，牛价后续或维持反转上行走势，考虑到母牛至商品牛出栏通常需要两年半以上，预计2023下半年至今的能繁母牛淘汰影响，将从2026年起至2028年，持续传导至育肥牛供给大幅收缩，意味着未来国内缺口将持续拉大，叠加我国对进口牛肉采取“配额+关税”的限制政策，未来牛价上涨驱动将更加强劲，有望突破前高。此外，全球牛肉价格在主产区供给调减和主销区强劲需求带动下，已重新进入上行周期。据FAO统计，2026年3月全球牛肉均价8.21美元/kg，较2023年低点已累计上涨近77%，未来预计海内外肉牛周期将协同共振反转。 新病毒有望催化牛猪大周期反转，利好肉牛、奶牛及生猪头部企业。新病毒对相关养殖行业的防疫能力提出更高要求，或将加速管理落后的产能出清，从而促进行业价格上涨，以及管理优秀的头部企业市占率有望进一步提升。当前国内肉牛行业尚未工业化，类似于非洲猪瘟对生猪行业的长远影响，新疫情有望加快肉牛规模化进程，未来前瞻性企业带头进行资本投入和工业化改造，或将诞生优秀的周期成长标的，核心推荐华统股份、优然牧业、现代牧业等。另外，对于生猪，周期底部不悲观，市场化去产能及政策调控有望共振，叠加新病毒扰动，有望加速拐点提前，甚至会加大行情级别，核心推荐牧原股份、德康农牧、温氏股份等。 风险提示：1、牛肉价格上涨不及预期风险；2、宏观经济波动风险；3、原材料价格大幅波动风险；4、动物疫病造成企业经营损失的风险。 内容目录 南非1型口蹄疫影响分析：新型病毒由境外传入我国，后续有望催化牛猪大周期........5 国内现状：2026年3月国内首次确认南非1型口蹄疫病例，新病毒防控难度较大...............5海外分析：南非作为主要影响区，SAT型病毒仍在从牛、奶牛向猪扩散........................6 国产牛肉供需分析：产能及价格拐点已现，涨价有望持续到2028年..................12 周期驱动：2024年肉牛养殖陷入深度亏损，供给出清级别或及2019年猪周期.................12周期展望：2026年起育肥牛供给缺口或将持续拉大，肉牛有望涨价至2028年.................13 进口牛肉展望：全球正进入上行周期，进口有望量减价增...........................16 全球总览：主产区减产、主销区需求强劲带动下，全球牛肉价格2026年预计维持上涨走势......16进口政策落地：官方保护国内肉牛产业的信号明确，未来三年牛肉进口量预计受限.............18进口政策影响：综合考虑各国肉牛生产与贸易差异，中性预估2026年国内配额内牛肉进口量将较2024年收缩接近20%.......................................................................19 牧业标的经营情况一览表.......................................................20 投资建议：看好养殖大周期，核心关注优质牛猪标的.......................................20 风险提示.....................................................................22 图表目录 图1：农业农村部于3月28日首次通报由境外传入的南非1型（SAT1）口蹄疫疫情.................5图2：南非牛肉的农场价和零售价在2025年大幅上涨...........................................7图3：南非猪肉零售价在2025年底大幅上涨...................................................8图4：阿根廷的单次剂量的单价SAT1和SAT2疫苗均诱导了强大的同源中和抗体反应..............9图5：阿根廷的单价SAT12020疫苗针对2025年从伊拉克和巴林采集的新兴毒株，病毒中和试验（VNT）的抗体滴度分别达到1.87和1.86，均远高于保护门槛1.5.....................................9图6：南非农业部提出口蹄疫防治十年计划，战略优先考虑高风险省份和关键行业进行免疫接种......9图7：2024年国内牛肉行情加速回落.........................................................12图8：2024年国内肉牛养殖陷入深度亏损.....................................................12图9：国内肉牛养殖群体高度分散，90%以上主体的养殖规模不足10头...........................12图10：从母牛配种完成到出栏肉牛通常需要2年半左右时间....................................12图11：2024年以来活牛价格行情复盘（元/公斤）.............................................13图12：据国家统计局统计，国内肉牛存栏2024年结束增长.....................................13图13：钢联统计2024年初以来国内肉牛存栏（头）已累计减少超20%............................13图14：2024下半年补栏情绪触底，犊牛价格逼近育肥公牛价格..................................14图15：钢联统计的育肥公牛出栏均重（公斤）2025年以来维持在低于正常水平的15-20%区间.......14图16：生猪出栏均重（公斤）在2022年猪价上行拐点出现前即下降到周期最底部水平.............14图17：全球牛肉产量及消费一览............................................................16图18：2024年全球牛肉产量分布情况........................................................16图19：2024年全球牛肉消费量分布情况......................................................16图20：2024年全球牛肉出口量分布情况......................................................17图21：2024年全球牛肉进口量分布情况......................................................17图22：全球活牛总存栏预计持续调减（千头）................................................17图23：截至2026年3月，全球牛肉月均价自底部累计上涨约77%................................17图24：2025年国内牛肉进口量同比持平......................................................19图25：国内牛肉进口自2025年起受海外牛价上涨影响开始涨价.................................19 表1：南非1型口蹄疫病毒的传播性较强、根除较为困难........................................6表2：南非农业部口蹄疫防治十年计划将分为四个疫病治理阶段.................................10表3：土耳其肉牛存栏预计2026年进一步下降................................................10表4：斯威士兰的南非1型病毒表现出比南非2型病毒更广的地理分布和更强的传染性.............11表5：中国活牛及牛肉供需平衡表...........................................................15表6：近年国内肉牛产业保护政策梳理.......................................................18表7：配额数量及加征关税税率表...........................................................19表8：中性情形假设下预估我国2026年配额内合计进口牛肉量