金融期货日报

光大期货金融期货日报（2025年07月04日） 一、研究观点 品种 点评 观点 股指 美联储主席近日接受国会质询，表示将依据6至7月数据决定降息路径，同时点阵图也显示美联储内部对于降息意见分歧加大，这都使得市场开始提前计价降息，纳斯达克逼近历史高位。A股同样受到提振，连续两日上涨，但A股估值目前处于历史均值以上水平，很难连续大幅冲高。此外，稳定币概念近期火爆，稳定币对于跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对于一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，确实可以作为资金重点流入的对象。但是，稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。国内基本面上，6月制造业PMI录得49.7，环比上涨，但仍处于收缩区间；5月PPI同比-3.3%，较4月环比下滑；新增人民币贷款6200亿元人民币，比上年同期少增3300亿元。化债背景下信用收缩、需求不足仍是当前主要矛盾，指数很难突破中枢大幅上涨。另一方面，2025年上半年企业盈利情况较2024年有明显改善，在配置型资金托底的背景下，A股指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。预期未来指数仍以震荡为主。 震荡 国债 国债期货收盘，30年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约基本持稳。中国央行开展572亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。公开市场有5093亿元逆回购到期，净回 震荡 笼4521亿元。银行间市场方面，DR001加权利率下行5bp至1.32%，DR007加权利率下行4bp至1.47%。央行公布6月各项工具流动性投放情况，合计净投放6560亿元，显示当月未在公开市场进行国债买卖。进入7月资金如期边际转松，但6月PMI数据反映经济韧性较强，货币政策强调灵活调整，短期债市震荡格局延续。 三、市场消息 1、【市场传言国内两家锂盐冶炼厂检修停产？调研：一家有检修计划，另一家正常生产】7月3日，市场传言国内两家锂盐冶炼厂检修停产。据Mysteel调研了解，江西某锂盐厂确有检修计划，初步计划停产2个月；四川某锂盐厂氢氧化锂、碳酸锂排产正常生产正常，满产满开，没有停产动作。 2、【6月财新中国服务业PMI降至50.6为2024年10月以来最低】受“五一”、端午假期效应减退等因素影响，6月中国服务业扩张速度放缓。6月财新中国通用服务业经营活动指数 （服务业PMI）录得50.6，较5月回落0.5个百分点，景气度在扩张区间下行至2024年四季度以来最低。 四、图表分析 4.1股指期货 图1：IH、IF主力合约走势（点）图2：IM、IC主力合约走势（点） 4500 4000 7000 中证1000股指期货当月收盘价 中证500股指期货当月收盘价（右） 6500 3500 3000 2500 6000 5500 5000 4500 上证50股指期货当月收盘价 沪深300股指期货当月收盘价（右） 2000 2024-012024-072025-012025-07 4000 2024-012024-072025-012025-07 图3：IH当月基差走势（点）图4：IF当月基差走势（点） 3000 2800 2600 2400 40.0% 基差(右） 上证50 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 4400 4200 4000 3800 3600 3400 10.0% 基差(右） 沪深300 5.0% 0.0% -5.0% 2200 -10.0%3200 -10.0% 2000 2024-012024-072025-01 -20.0%3000 2024-012024-072025-01 -15.0% 图5：IC当月基差走势（点）图6：IM当月基差走势（点） 6500 6000 5500 5000 15.0% 基差(右） 中证500 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% 7000 6500 6000 5500 15.0% 基差(右） 中证1000 10.0% 5.0% 0.0% 4500 -10.0%5000 -15.0%4500 -5.0% -10.0% 4000 -20.0%4000 -15.0% 2024-012024-072025-012024-072025-012025-07 4.2国债期货 图7：国债期货主力合约走势（元）图8：国债现券收益率（%） 125 120 115 110 105 3.5 TS TF T TL 2年 5年 10年 30年 3 2.5 2 100 95 2024-012024-072025-012025 1.5 1 2023-062023-122024-062024-122025- 图9：2年期国债期货基差（元）图10：5年期国债期货基差（元） 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 0.6 2023 2024 2025 2023 2024 2025 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4-0.4 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -0.6-0.6 图11：10年期国债期货基差（元）图12：30年期国债期货基差（元） 2023 2024 2025 2023 2024 2025 1.53 12 0.5 1 0 0 -0.5 -1 -1 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -1.5-2 图13：2年期国债期货跨期价差（元）图14：5年期国债期货跨期价差（元） 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -0.6 0.8 2023 2024 2025 2023 2024 2025 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -0.6 图14：10年期国债期货跨期价差（元）图16：30年期国债期货跨期价差（元） 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 01月 -0.6 1.5 2023 2024 2025 2023 2024 2025 1 0.5 0 -0.5 -1 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 -1.5 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图17：跨品种价差（元）图18：资金利率（%） 105.0 103.0 101.0 99.0 97.0 95.0 304.5 2TF-T 2TS-TF 4TS-T（右） 304.0 303.5 303.0 302.5 302.0 301.5 301.0 300.5 300.0 4.5 DR007 R007 OMO：7天 4 3.5 3 2.5 2 1.5 2024-012024-072025-012025-07 1 2024-012024-042024-072024-102025-012025-042025 数据来源：iFinD、光大期货研究所数据来源：iFinD、光大期货研究所 4.3汇率 图19：美元对人民币中间价图20：欧元对人民币中间价 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2023-012023-072024-012024-072025-012025-0 6 2023-012023-072024-012024-072025-012025-07 图21：远期美元兑人民币1M图22：远期美元兑人民币3M 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2023-012023-072024-012024-072025-012025-0 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2023-012023-072024-012024-072025-012025-0 9 8.5 图23：远期欧元兑人民币1M图24：远期欧元兑人民币3M 9 8.5 88 7.5 7.5 77 6.56.5 6 2023-012023-072024-012024-072025-012025-07 6 2023-012023-072024-012024-072025-012025-0 115 1.2 欧元兑美元 110 1.15 105 1.1 100 1.05 95 1 90 85 0.95 80 0.9 美元指数 图25：美元指数图26：欧元兑美元 2023-012023-072024-012024-072025-012025-07 2023-012023-072024-012024-072025-012025-07 图27：英镑兑美元图28：美元兑日元 英镑兑美元 1.4 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 2023-012023-072024-012024-072025-012025-07 170 美元兑日元 160 150 140 130 120 110 100 2023-012023-072024-012024-072025-012025-0 数据来源：iFinD、光大期货研究所数据来源：iFinD、光大期货研究所 成员介绍 •朱金涛，吉林大学经济学硕士，现任光大期货研究所宏观金融研究总监。期货从业资格号： F3060829；期货交易咨询资格号：Z0015271。 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 免责�明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。