国金电新小鹏G7正式上市定价略超预期关注增程新周期业绩兑现情况

事件：7月3日晚，小鹏新车G7正式上市，新车定位中大型纯电SUV，主打家用智能，新车车身尺寸分别为4892/1925/1655mm，轴距2890mm。 本次共有602max/702max/702ultra三个版本，售价19.58-22.58万元，相对于售价降价4万元，主要竞争对手为极氪7X/乐道L60等。 【国金电新】小鹏G7正式上市：定价略超预期，关注增程新周期&业绩兑现情况 事件：7月3日晚，小鹏新车G7正式上市，新车定位中大型纯电SUV，主打家用智能，新车车身尺寸分别为4892/1925/1655mm，轴距2890mm。 本次共有602max/702max/702ultra三个版本，售价19.58-22.58万元，相对于售价降价4万元，主要竞争对手为极氪7X/乐道L60等。 点评：1、#定价略超预期。 产品力角度：1）性价比上：相对于预售价，事实上G7正式上市降价幅度为3万元，但同时增加了一款600km低配版。 低配相对于G6顶配的725max版，车身尺寸更大、增加AR-HUD、功能性配置增加，但减少了120km续航，整体看用续航换配置我们认为属于正常定价，在公司体系内仍不如P7+。 当然，相对于极氪7X、乐道L60、智己LS6等竞争对手，G7品牌知名度更高、且性价比亦更高，是领先的。 2）产品设计维度：新车虽主打智驾，尤其ultra版本的三图灵芯片，但智驾目前并非核心，实际上G7设计仍延续了此前P7+向家用取向倾斜的特征，我们认为其产品打造上仍是过关的。 综上所述，我们维持预售时的观点，#新车产品力较强但并非完美，相对体系内的P7+仍有缺憾。 考虑到几款车定位接近，P7+/G6月销5-7k，新车预计略微高出；因而我们#预计月销量有望达到8000台、带动小鹏Q3月销量提升至4万台以上。 2、纯电周期即将结束、后续增程新周期将开启，#关注公司新车及业绩超预期可能。 本次G7是公司纯电周期的倒数第二款车型，后续尚有新P7一款车（代号E29），#随后将进入增程新周期。 目前已确认现有车型包括MONA都会搭载增程方案，叠加后续的大增程新车，公司的产品覆盖范围和跨度将大大增强。 公司目前的痛点在于其现有股价已经充分融入了25/26年预期，且市场对其车型、业绩预期较为悲观，后续叙事需有大超预期的拔估值逻辑支撑，#建议关注增程车型超预期可能&在车型超预期下盈利情况。 投资建议：小鹏汽车作为国内智驾头部车企，25年基本面改善明显，前沿技术布局最为领先，低成本路线+强新车周期下势能较强；站在当前时间点，建议关注公司增程新车周期&在车型超预期下盈利情况。 #我们维持小鹏25年销量48万辆、营收900-950亿元的预期不变，建议持续关注。