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财经委会议点评：综合整治内卷与16年供改有何不同？

2025-07-03 宋雪涛,赵宏鹤国金证券单字一个翔

核心观点：此次中央部署综合整治内卷，聚焦于部分下游新兴行业和平台型企业，旨在解决无序价格战导致行业利润下降、研发投入下降、产品和服务质量下降等问题。政策着力点在于标本兼治，推动落后产能有序退出，实现优胜劣汰和行业可持续发展。
关键数据：
- 十九届财经委5年间共召开11次会议，二十届财经委至今召开过6次会议，年均2次。
- 2022年以来基建投资年均增速接近10%，2022年4月中央财政通过“两重”投入大量资金。
- 2024年2月中央部署“两新”政策，消费换新政策带动汽车销量高增但未解决内卷问题。
- 2024年上半年全国新能源乘用车厂商批发销量同比增长38%，汽车行业利润率不足4%。
政策差异：
- 与2016年供给侧结构性改革相比，此次整治内卷聚焦下游新兴行业，产品和服务存在异质性，主要矛盾是不正当竞争和地方保护主义。
- 政策着力点不同：此次整治内卷不太可能配合需求侧的大规模扩张性政策，以行政手段推动去产能的力度可能明显低于2016年，聚焦主要矛盾，标本兼治解决问题。
政策目标：
- 通过“五统一、一开放”推动全国统一大市场建设，倒逼落后产能退出，实现优胜劣汰和行业可持续发展。
- 长期来看，能有效提升产品创新能力、降低地方补助依赖度、调节上下游关系的企业，有望获得更大的竞争优势。
风险提示：
- 部分地方、行业对政策精神的学习和贯彻落实不到位，可能导致运动式去产能，衍生出其他问题。
- 外部关税等风险可能有所波动，影响国内政策重心。