2025年股指期货半年度报告：云退泉犹涩，势韧步盘峰

2025年上半年A股市场整体呈现区间震荡格局，结构分化显著。市场风格从传统核心资产向成长型标的迁移，中证1000指数相对沪深300拥挤度差仍将延续震荡上行趋势。估值方面，股指内部分化明显：上证50和沪深300指数市盈率偏高，但市净率处于中低位，估值背离需盈利修复驱动收敛。中证500和中证1000指数市净率处于历史中低位水平，而上证50和沪深300指数估值存在背离态势。市场拥挤度显示，市场风格或延续向成长型标的迁移。股债性价比显示，股票市场并不具有明显相对优势。

国内预期向现实转化仍存阻力，金融传导效率虽有所好转，但微观经济主体的信心修复进程尚未稳固，经济内生动能的全面恢复仍需更有力的政策支持。CPI、PPI持续低迷，企业利润受成本与售价挤压。资本金融账户压力或将缓解，但中美贸易摩擦升级加剧出口压力，经常账户仍面临较大压力。

策略建议：短期延续震荡，可逢高减持中小盘多单，建议空仓投资者保持耐心，优先关注指数回调至区间下沿时的布局机会。中长期配置需审慎，重点跟踪盈利修复进度及政策效果。市场底部有支撑，但缺乏趋势性行情基础。