中国内地和香港IPO市场：2025年中期回顾

全球IPO市场概况

2025年上半年，全球IPO市场持续低迷，不确定性因素仍存在。市场募资总额为609亿美元，与2024年上半年相比下降约5%。市场波动加剧，主要受持续贸易紧张局势影响。全球IPO数量为544宗，较2024年上半年减少约5%。人工智能及其他高科技行业成为主要驱动力，其中十大IPO中有4宗来自香港，占募资总额的30%，与2024年上半年持平。

A股IPO市场

A股IPO市场活动维持稳定，监管机构发布新改革措施支持资本市场发展。2025年上半年募资总额为537亿元人民币，较2024年上半年下降约5%；IPO数量为61宗，较2024年上半年增长约15%。推动H+A上市模式发展，支持已在港上市的大湾区企业同时在深圳证券交易所上市。科创板增设科创成长层，支持高增长潜力但尚未盈利的科技公司上市。前十大IPO项目中，先进工业在募资金额和交易量均领先市场，但整体交易规模下降，前十大IPO募资额比去年同期下降47%。

香港IPO市场

香港IPO市场表现突出，募资总额达1,071亿港元，较2024年上半年增长约700%。A+H上市成为主要驱动力，募资额占总额的81%，其中A+H上市数量创下历史新高，平均时间为4-6个月，最快的一宗仅用约3个月。新经济上市也贡献显著，募资额占总额的42%。特专科技公司（第18C章）和未盈利生物科技公司（第18A章）上市申请数量大幅增加，正在处理的IPO申请数量创主板新高。下半年展望显示，香港资本市场多元化趋势将持续，高科技及生物科技企业上市将成为重要动力。

核心观点与结论

• 全球IPO市场低迷，但香港市场在A+H上市和新经济驱动下显著增长。
• A股市场稳定发展，科创板增设科创成长层支持科技初创企业。
• 香港作为连接东西方的桥梁作用增强，资本市场多元化趋势持续。