公司简评报告：美国恢复对华乙烷出口，看好公司稀缺性、成长性

买入（维持）报告原因：重大事项[Table_Authors]证券分析师张季恺S0630521110001zjk@longone.com.cn证券分析师谢建斌S0630522020001xjb@longone.com.cn联系人花雨欣hyx@longone.com.cn[Table_cominfo]数据日期收盘价总股本(万股)流通A股/B股(万股)资产负债率(%)市净率(倍)净资产收益率(加权)12个月内最高/最低价[Table_QuotePic][Table_Report]相关研究《卫星化学（002648）：产能落地助力一体化优势，高端新材料提供广阔成 长 性— —公 司 简 评 报 告 》2025.03.26《卫星化学（002648）：α-烯烃再取新成果，业绩增长仍存新空间——公司简评报告》2024.07.24《成本需求同步向好，产业升级守护成长——卫星化学一季报及行业跟踪解读》2024.05.09-28%-19%-9%0%9%18%27%36%24-0724-1025-01卫星化学 23.19/14.6525-04沪深300 2/4请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明72.21/92.46/117.78亿元，对应EPS分别为2.14/2.74/3.50元，对应PE分别为8.08/6.31/4.95倍。维持“买入”评级。➢风险提示：政策反复制裁风险；项目落地不及预期风险；乙烷价格波动风险；下游需求不及预期风险。[Table_profits]盈利预测与估值简表2022202320242025E2026E2027E营业总收入（百万元）37044.0041486.9245648.3558839.1568196.9878810.87增长率（%）29.72%11.99%10.03%28.90%15.90%15.56%归母净利润（百万元）3061.994789.496071.847220.549246.1811777.58增长率（%）-49.02%56.42%26.77%18.92%28.05%27.38%EPS（元/股）0.911.421.802.142.743.50市盈率（P/E）19.0412.179.608.086.314.95ROE(%)14.50%18.81%20.05%20.43%22.11%23.53%资料来源：携宁，东海证券研究所（截止至2025年7月2日收盘） 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN[Table_FinchinaDetail]附录：三大报表预测值资产负债表单位：百万元2024货币资金8507.13应收票据及账款1818.65预付账款132.06其他应收款28.0336.13存货4397.58其他流动资产615.08流动资产总计15498.5418127.13 20826.01 23869.41财务费用长期股权投资2405.10固定资产42783.5442710.63 43766.84 46276.46投资收益在建工程2823.62无形资产2331.40长期待摊费用2008.79其他非流动资产454.22非流动资产合计52806.6756498.57 56752.47 57911.14所得税资产总计68305.2174625.70 77578.48 81780.55净利润短期借款1410.54应付票据及账款5621.35其他流动负债8340.49流动负债合计15372.3819614.96 20874.30 21233.05 NPOLAT长期借款22167.7219186.50 14401.53其他非流动负债460.38非流动负债合计22628.1019646.88 14861.91 10453.17负债合计38000.4939261.84 35736.21 31686.22成长能力股本3368.65资本公积4488.41留存收益22428.8827483.26 33955.58 42199.89 EBITDA增长率归属母公司权益30285.9435340.32 41812.64 50056.95净利润增长率少数股东权益18.7823.54股东权益合计30304.7235363.86 41842.27 50094.34毛利率负债和股东权益合计68305.2174625.70 77578.48 81780.55净利率现金流量表单位：百万元2024税后经营利润6061.96折旧与摊销4724.85财务费用1024.57其他经营资金257.96经营性现金净流量10590.3911969.42 15082.63 17844.37 P/B投资性现金净流量-2943.70-7587.70-4446.57-5762.57股息率筹资性现金净流量-5400.85-4062.97-9232.39-10489.72 EV/EBIT现金流量净额2209.06资料来源：携宁，东海证券研究所（截止至2025年7月2日收盘） 证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN一、评级说明市场指数评级行业指数评级公司股票评级二、分析师声明：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。三、免责声明：本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。四、资质声明：东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。上海东海证券研究所地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8621）20333619传真：（8621）50585608邮编：200215 4/4请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明北京东海证券研究所地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn电话：（8610）59707105传真：（8610）59707100邮编：100089