2025年中期报告：沪铜
专业研究·创造价值有色金属姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com报告日期：2025年6月18日作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 请务必阅读文末免责条款（仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值正文目录1行情回顾.....................................................................42宏观分析.....................................................................52.1美联储降息周期.............................................................62.2地缘政治频发...............................................................72.3国内宏观宽松...............................................................73产业分析.....................................................................83.1铜矿增速有望提升...........................................................83.2冶炼产能过剩导致加工费持续下降.............................................103.3精铜供应超预期............................................................123.4铜产业开源节流............................................................143.5精铜库存内外分化..........................................................143.6下游终端..................................................................163.7供需平衡..................................................................204结论........................................................................21 2/22请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值图表目录图1铜价走势..........................................................................................................................................................................4图2 COMEX和LME跨市套利...........................................................................................................................................4图3市场风险偏好回暖........................................................................................................................................................5图4铜价和美国利率的联动...............................................................................................................................................6图5 CME FedWatch Tool美国利率预测(6月10日)................................................................................................7图6 2024全球铜矿产量分布（千金属吨）..................................................................................................................8图7铜精矿全球年度产量...................................................................................................................................................9图8铜精矿全球月度产量...................................................................................................................................................9图9全球十五大铜矿企产量（产量指引区间取均值）..........................................................................................10图10铜精矿港口库存........................................................................................................................................................10图11铜精矿TC加工费.....................................................................................................................................................11图12全球电解铜产量........................................................................................................................................................12图13全球电解铜消费........................................................................................................................................................12图14国内电解铜产量........................................................................................................................................................13图15电解铜净进口.............................................................................................................................................................13图16全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX）.......................................................................................................15图17海外交易所库存（LME+COMEX）....................................................................................................................15图18上期所库存+保税区库存.......................................................................................................................................15图19电网电源基建数据....................................................................................................................................................16图20光伏风电基建数据....................................................................................................................................................17图21房地产产业数据........................................................................................................................................................17图22家用电器和音像器材类商品零售类值...............................................................................................................18图23家电产业数据.............................................................................................................................................................19图24汽车产业数据............................................................................................................................
