从伊莱克斯看欧美家电市场的机会和挑战

2025年07月03日 10:29 发言人1 00:00 各位的大家早上好，我是长江家电分析师陈亮。汇报一下我们关于从伊莱克斯看欧美家电市场的这个机会和挑战的报告。伊莱克斯的话其实是整个发展历程是相对来说比较时间是比较长的。所以说从它的一个历程来看，我们可以看看一些家电企业的一些其特性。伊莱克斯它是成立于1912年，从最早的吸尘器家用冰箱起家，在瑞典成立，并且把整个业务的话扩展到家电整个品类。伊莱克斯的话在整个往全球扩张的一个过程当中，也是通过大量收购其他的家电品牌，建立起来的比较庞大这样一个，多国布局的这样一个计算体系。 发言人1 00:51 从2000 002年之后的话，其实在整个全球市场波动的一个背景下，就是一个科室的整体受到高通胀、高利率外部的环境的影响。包括公司内部的话，其实也面临这个经营层面的一些挑战和，组织的一些变化。公司经营业绩开始呈现一个承压的一个趋势。 发言人1 01:10 从结果来看，一来开始的话，从2022年到2024年号是持续的出现这样一个亏损。所以我们也想通过这样一个历史表999这样一个带动。后期的话看看就是他在这个因为伊莱克斯整个的经营业务也主要是在欧美为主，所以看看它所面临这样一个挑战。那么伊莱克斯的话，其实它这个区域布局来看，从2024年来看，就是3% 3的业务收入在北美，23%在拉美，然后13%是欧洲跟他的地区。其实AX现在东欧、亚太、非洲这些地方也有相应的生产布局，但整体来说，其实这个拓展效果其实相对说是一般的。目前的话主要是还是以欧美市场为主。 发言人1 01:58 EX因为在整个发展过程中，刚才也讲了，从也是通过一些收获的一些方式，在全球范围内也拓展了一些子品牌。也形成这样一个多元多品牌的这样一个差异化，这样一个定位的体系。一代课的话，如果是把这个发展阶段去做一个划分的话，可以大致分成三个阶段。 发言人1 02:19 在发展初期的话，我依然开始主要是通过吸尘器、家用空调进入这个呃家电行业。整体竞争的话是处于一个相对比较低的一个水平。95年到99年，EX通过大量的的事故，说的像AG的卡，帕尔玛这个子公司，逐渐建立起来这样一个全球的一个家电集团。净利润的话逐步的迎来一个稳定。 发言人1 02:45 2000年之后的话，面临前期加点前前期加点这个竞争的一个加剧。一来开始在战略上开始进行调整，将部分业务和资产的话进行剥离，取决于中高端的这个定位这样一个体系。那么研发的话也并且通过研发的话掌握这样一个核心关键技术。净利润在销售业绩和成本的双重的一个出现出现了一个明显的一个变化。从2000年2020年到2021号，伊拉克到整体净利润开始了一个往下走。主要的话是两个方面的一个因素。第一方面就在整个全球风格的一个角度去看的话，EX整体风格受到海尔、美的，包括三星这些品牌的一些影响，份额化开始出现一个回落。另外一个方面就是EX的毛利率出现明显的一个往下降，带来经济水平的一个不断的一个往下走的一个情况。 发言人1 03:35 一来说的话，整体的一个经营直上直下的一个主要原因，其实可以从宏伟观点方面做一个分析。从宏观层面来的话，伊拉克的整体的这个业务收入，因为它主要是来自于欧美市，我在过去这几年高通胀叠加高利率这样一个宏观背景下，这种整体物价水平不断的一个上升。那么消费者信心指消费者信心也不足，需求出现一个萎缩的一个状态，对价格敏感性的话其实是比较比较高的。 发言人1 04:04 第二个从微观层面来看的话，外部因素也造成EX的生产供应链的成本的一个快速上涨。同时EX自己的管理和运营效率也存在一定的问题。通过产能转移和运营管理的话，导致了自己存在财务的时候出现一个沉下沉下来的一个1111个状态。所以如果说去看一代克斯的整个发展的一个过程来看的话，其实我们中间两个方面第二就是他说这个基金层面的一个挑战，第二个就是他去突然沟通还会存在哪些机会。从挑战的一个维度来看，其实如果说从主要是由内外部两个因素的影响。 发言人1 04:43 从业务层面来看，其实我们看到就伊莱克斯本身的这个销售规模的话，其实是目前来说是保持一个比较相对稳定的。市场份额的话是在受整个的需求的一个变化，包括亚洲品牌这样一个竞争的一个影响。逐渐的话迎来一个往下走的一个过程。公司的话在全球大家电市场的一个销量份额，从2014年6.5%降至到2023年5.6%，是一个往下走的一个趋势。毛利方面也依然就是整个价格促销策略和这个原材料价格往上走这两个因素的话，使得这次毛利率也往下走。从2020年的高点的话，它的这个毛利率从19.21%降至20 20点14.91%，从一个明显往下走的一个过程。 发言人1 05:28 费用方面来看的话，就是这个公司，经营组织变动，关税和汇率这些因素的，影响。公司这个经营的话，其实也产生了这个也也有对公司经营的话也产生了一个一定的，影响。公司的这个扣费净水平从2021年的5.99%，回落至2030低位的0.31%。这个其实我们要强调一点，就是其实我们在复盘一来开始的这个过程当中会发现，就当你的这个规模发展受限之后的话，其实你的这个要素成本在外部这个通胀这种因素影响之下的话，那整体要素成本也会往上涨。 发言人1 06:08 包括EX的话，其实之前建立的一些很多的一些工厂。其实因为，土地成本，包括人员成本的一个上升，也面临这样一个需要去做重新进行产能布局这样一个考虑。就是要把前面的一些工厂进行关闭，进行新的一些产能的布局。所以家电企业的话，其实我们也可以看到，就是因为它所涉及到这个工厂的一些建设和成本的一些投入。包括其实也面临外部的通道环境的一些影响。因为你的这个原材料成本的一些影响，这种多重因素的一个影响情况，只要你的规模发展受限，对应来看的话，就是你的向上的议价，包括再去提升对毛利这个空间开始受到限制。再叠加的话，你的这些要素成本还在上，这是人工，包括租金，包括可能还面临外部的通胀这种环境的这种影响，包括原材料价格波动一些影响，那么这个业绩的波动开始明显在加大。所以所以在整个家电企业发展过程中的话，一定要是一定要去注意就是说它的整个市场规模扩张，以及它的对于这个产业链的完善的一个情况。 发言人1 07:24 如果说你在整个规模扩张和产业链网上面已经遇到瓶颈的话，那么大概率如果说整个市场出现这样一个通胀波动，或者说你的员工工资和租金往上涨的一个过程的话，那么你的这个经营情况可能会面临比较 大的一个挑战。这个的话可能是一个内在的一个属性。第二个就是这个机会，就是其实我们看到这个基金挑战的一个同时，其实也看到就是伊莱克斯整体的发生积极的一个变化，也在去积极的去拓展这样一个市场。我们看看从几个维度来看。第一个方面来看，这一家市场也在通过这个渠道，包括这个产品的一个创新，去拓展这个增量市场，从拓展的发展路径来看，一方面的话就是它积伊拉克是积极寻求电商这样一个新的这样一个增量机会。那么一辆车的在包括去进行高端化的这样一个产品布局。它在表面推出这个700系列洗衣机，包括需要高端市场，包括旗下的这个AG在2024年新设计智能化的充电产品中加入AI的这种辅助功能。帮助用户进行搜索和创新食谱是监控监控温度、时间，包括营养等等。探求这个需求的一个增量。也就就是你来看的话，其实也在做这个渠道的一个延展，包括他对于这个产品的一个结构性的一个创新。 发言人1 08:52 另外一方面的话，其实也可以就是从区域的一个文档，拉美逐渐成为EX系列的这个类型的主要增量来源。我们刚刚讲的就是现在占了一加X的收入23%左右这样一个水平。已经是现在非常重要的一个市场。整个11年开始的话，其实它是还保持一个比较快的一个增长。这个背后主要折射出就是它整体户均收入水平还在保持一个提升的一个状态当中。我们也可以看到这是在拉美的话，它的空调，包括吸尘器这些品类的话，渗透率还在处在一个比较低的一个水平。包括了部分国家这个冰系的话，其实虽然说它的这个渗透率已经在一个相对高的一个水平。目前的话还是在这样一个进一步的挖掘的一个空间。 发言人1 09:37 伊莱克斯话在拉丁美洲销售，我们可以看到从2020年之后的话，持续的一个增长，且增速一直保持20%以上。这个的话其实也折射下如果说在一些心理上的话，他们有这样一个收入的这样一个增长的一个推动的话，那么他们整体品类渗透率趋势是往上走的一个过程。这就是存在一个非常好的这样一个挖潜的一个增量。其实这里面折算出来，其实我们现在的话像美美的这些，我们的头部的品牌，其实他们的这个增量的话，其实很大一部分也来自于像拉美、中东、东南亚这些欣赏。而且现在这些国家的话，它的固定收入也都在突破1万，就是户型收入在突破1万美元的一个阶段。我们也看过从历史上来看的话，突破1万美元这个节点之后的话，它的这个空调中大家话会迎来一个渗透率的一个加速提升。这个话其实也为我们很多的品牌建立这样一个新的这样一个增量。所以从这个结果来看，伊拉克团它的整个拓展的话，其实在新在南美这个上的话，还存在在一个进度去完成这样一个空间。 发言人1 10:46 另外一个维度来看的话，从毛利率来看的话，伊莱克斯的话它也在通过内部的进市场进行进行调整。降低费用的一个支出。这里面主要是有两个方面。 发言人1 10:56 第一个方面就是通过这个产能转移和战略的一个调整，就是进一步的去优化它的产能的一个成本。因为刚才讲其实在前期建立的一些工厂，可能也随着时间的一个推移。它的这个区域的一些租金成本的一个上涨，包括人工的一个上涨，我都会使得这样一个工厂的一个效率会降低。包括老工厂的话，它的自动化的程度没有跟上，也会面临这样一个问题。这样的话会使一两个它的整个它也在为了去推动整个成本的一些降低，也在做做相应的产能的一个转移，包括进行降本增效的一些动作。 发言人1 11:34 另外一方面的话就是一也是通过管理优化和组织的调整，也，产生了很多非核心的一些业务。我推动这个个毛毛利润的话，开始来一个中长期的一个，回升的一个，一个过程。所以从整个伊莱克斯的发展的 历程可以看得到，就是在整个家庭它的规模开始上如果说受限之后的话，内外部的摩擦成本就开始明显上升，企业的盈利的波动就开始加大。如果说要保持这样一个生命的话，其实还是要持续的去探索新的这样一个发展增量。并且的话持续的去强化类似的效率优化，才能够保持整个经济的可持续性和稳定性。 发言人1 12:16 这是整个大的一个111个1个一个一一个情况。所以说其实对于我们的这个，现在我是走到我们国内这个家电龙头企业的话，其实在国内也是开始面逐渐进到一个相对偏成熟的一个阶段。虽然说空调品类还是在一个进步的去拓展和增长的一个空间，但是逐渐的话其实可能进一个进入一个低增速的一个状态。这里面来看，就是海外的这个市场的一个拓展就非常现在非常重要，还是要持续去探索这样一个增量。所以为什么小美的话其实把海外作为重点的拓展方。我想包括的话其实现在格力现在也在海外大的大幅度去发力。海尔的话早就在海外的话接近现在一个做品牌这样一个体系。 发言人1 12:58 核心的话其实就是在这个增量，从这个从这从这个角度看，其实现在的话对于家电其实白电头来看的话，其实他们的额外的一个增长其实也来自于信息上。这个其实也是我之前所讲到的一点，就是在整体需求相对来说偏稳定的一个情况之下。可能阶段性的话，就像国内的话，可能内销量可能会是国补的这个政策会有一定的去前置的这样一个扰动。但是拉长来看的话，它对于整个企业价值是有加强的。 发言人1 13:33 同时的话我们更需要注意的一点就是海外这一块。海外的这块其实是一个比较重要的一个增长，尤其是欣赏拉美中东、东南地区的话，是作为这样一个新的这样一个增长动能。他可能会把整体这个需求拉到一个整体这个规模，还是有这样一个增长的一个势能。所以这样的话其实是使得整个白酒龙头，他们的业绩的增长的持续性，其实比我们想象的要强一些的。这个是我们去看啊伊莱克斯的话，就是我们去去去做的一个总结。 发言人1 14:03 所以说从家电龙头企业来的话，其实一方面的话其实需要去他的增量，同时要去