贵金属早报

黄金

• 基本面：美国5月JOLTS职位空缺数据超预期，美元走弱，推动金价回升。美国三大股指和欧洲三大股指收盘涨跌不一，美元指数跌0.13%报96.65，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1614，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨1.17个基点报4.234%。COMEX黄金期货涨1.28%报3349.90美元/盎司。
• 基差：黄金期货776.1，现货770.71，基差-5.39，现货贴水期货，偏空。
• 库存：黄金期货仓单18453千克，增加216千克，偏空。
• 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多。
• 预期：关注美国6月ADP、美联储委员讲话、欧央行行长和委员密集讲话。美国经济数据超预期，降息预期略降温，金价冲高回落。沪金溢价收敛至4元/克。
• 利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧。
• 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。
• 逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。
• 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银

• 基本面：美国5月JOLTS职位空缺数据超预期，美元走弱，银价跟随金价冲高回落。美国三大股指和欧洲三大股指收盘涨跌不一，美元指数跌0.13%报96.65，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1614，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨1.17个基点报4.234%。COMEX白银期货涨0.20%报36.25美元/盎司。
• 基差：白银期货8810，现货8784，基差-26，现货贴水期货，中性。
• 库存：沪银期货仓单1338844千克，日环比增加39088千克，中性。
• 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多。
• 预期：美国5月JOLTS职位空缺数据超预期，美欧PMI都超预期，美联储主席继续前期观望发言，美元走弱，银价跟随金价震荡。沪银溢价扩大至440元/千克左右。
• 利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧。
• 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。
• 逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大。
• 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注

• 日本央行审议委员高田创讲话；
• 欧洲央行副行长de Guindos在葡萄牙辛特拉主持央行会议；
• 欧洲央行银行监管委员会委员蒙塔涅尔讲话；
• 欧洲央行执委奇波洛内讲话；
• 欧洲央行首席经济学家Philip Lane主持一场会议，英国央行行长贝利和瑞典央行官员Seim列席，英国央行货币政策委员会（MPC）成员在辛特拉论坛讲话；
• 美国6月ADP就业人数（小非农）；
• 欧洲央行行长拉加德做总结性发言。

指标数据

• 沪金：前收25107.76，最高25176.64，最低25076.41，涨跌241.24，涨跌幅1.24%。
• 沪银：前收88108.81，最高88119.97，最低88019.71，涨跌889.20，涨跌幅1.11%。
• COMEX黄金：前收25083.49，最高25370.53，最低25013.70，涨跌313.74，涨跌幅1.28%。
• COMEX白银：前收25093.62，最高25336.87，最低25030.07，涨跌363.30，涨跌幅0.20%。
• SGE黄金T+D：前收772.04，最高772.37，最低760.51，涨跌11.39，涨跌幅1.03%。
• SGE白银T+D：前收8805.88，最高8820.88，最低8685.10，涨跌80.88，涨跌幅0.88%。
• 伦敦金现：前收3337.33，最高3358.02，最低3301.95，涨跌35.17，涨跌幅1.07%。
• 伦敦银现：前收36.01，最高36.61，最低35.78，涨跌-0.08，涨跌幅-0.21%。
• 美元指数：前收96.64，最高97.32，最低96.76，涨跌-0.49，涨跌幅-0.50%。

图表数据

• 沪金12-6价差：2019年至2025年，近期溢价收敛至4元/克。
• 沪银12-6价差：2019年至2025年，近期溢价扩大至440元/千克左右。
• 伦敦金现和美元指数：2018年至2025年，呈负相关关系。
• 伦敦银现和美元指数：2018年至2025年，呈负相关关系。
• 内外盘金银现货比：2019年至2025年，沪金溢价收敛，沪银溢价扩大。
• 标普500、富时100、法国CAC40、德国DAX、日经225、伦敦金现、伦敦银现：2019年至2025年，与金银价格走势相关。
• 美债十年期收益率、TIPS通胀预期、10年名义收益率：2019年至2025年，美债收益率多数上涨。
• 沪金前二十持仓：多单量203313，空单量69015，净持仓134298，增减幅度2.979%。
• 沪银前二十持仓：多单量393326，空单量307395，净持仓85931，增减幅度-24.24%。
• SPDR黄金ETF持仓：2019年至2025年，ETF持仓小幅减少。
• 白银ETF持仓：2019年至2025年，ETF持仓震荡增加，高于两年同期。
• COMEX金仓单：2019年至2025年，小幅减少，依旧处于高位。
• 沪金仓单：2019年至2025年，持仓继续增加。
• COMEX银仓单：2019年至2025年，小幅减少。
• 沪银仓单：2019年至2025年，转为增加，高于去年同期。