智能音频赋能AIoT，存算一体驱动成长

2024A2025E2026E2027E651.88903.461,185.041,483.0425.3438.5931.17106.58181.84258.07360.3163.8370.6041.920.731.241.7784.8049.7135.02 东吴证券研究所1/312025年07月02日证券分析师陈海进执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn研究助理李雅文执业证书：S0600125020002liyw@dwzq.com.cn61.85一年最低/最高价19.60/63.664.70流通A股市值(百万元)9,038.54总市值(百万元)9,038.54每股净资产(元,LF)13.15资产负债率(%,LF)10.29总股本(百万股)146.14流通A股(百万股)146.142024/10/312025/3/12025/6/30炬芯科技沪深300 股价走势市场数据收盘价(元)市净率(倍)基础数据相关研究2024/7/2 -9%12%33%54%75%96%117%138%159%180%201% 内容目录1.炬芯科技：智能音频SoC国产替代先行者.....................................................................................51.1.公司介绍：立足核心技术，把握市场动机.............................................................................51.2.股权结构：股权较为集中，多元股东协同治理.....................................................................61.3.财务分析：高水平研发投入助力发展新飞跃.........................................................................72.蓝牙音箱SoC：公司竞争力与影响力持续攀升............................................................................102.1.全球市场：全球蓝牙音箱市场稳步增长，哈曼、三星居于领先地位...............................102.2.中国市场：B&W、哈曼卡顿推动高端市场，智能音箱市场潜力巨大.............................112.3.竞争格局：大厂自研占据半壁江山，国产厂商竞争力强...................................................132.4.公司：业务稳健发展，品牌渗透率稳步提升.......................................................................173.低延迟高音质无线音频SoC：冉冉升起的新兴市场....................................................................183.1.家庭影院：快速发展，增长势头强劲...................................................................................183.2.无线麦克风：市场普及率高，品牌竞争激烈.......................................................................193.3.无线电竞耳机：市场蓬勃发展，消费者要求日益提高.......................................................203.4.公司：多矩阵布局，产品类型丰富.......................................................................................214.可穿戴SoC：优质客户稳步拓展，新兴市场持续发力................................................................224.1.全球市场：可穿戴腕带设备市场持续增长，中国市场表现突出.......................................224.2.印度市场：市场面临压力，25年有望保持平稳..................................................................224.3.公司：依托多元技术积累，赋能智能穿戴芯片迭代...........................................................235.端侧AI处理器：持续加码端侧AI算力，拥抱AI新浪潮.........................................................245.1.行业：端侧AI与音频场景共振............................................................................................245.2.公司：持续投入响应市场需求，已取得阶段性成果...........................................................256.盈利预测与投资建议........................................................................................................................276.1.盈利预测...................................................................................................................................276.2.投资建议...................................................................................................................................287.风险提示............................................................................................................................................28 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/31 图表目录图1：公司介绍与发展历程...................................................................................................................5图2：公司股权结构图（截至2025Q1）.............................................................................................6图3：公司管理层简历...........................................................................................................................7图4：公司营业收入及同比增长率.......................................................................................................8图5：公司归母净利润及同比增长率...................................................................................................8图6：公司分业务毛利率情况...............................................................................................................8图7：公司营收拆分（亿元）...............................................................................................................8图8：公司费率情况...............................................................................................................................9图9：公司研发费用情况.......................................................................................................................9图10：全球蓝牙音频传输设备出货量（2024年开始为预测数据）..............................................10图11：全球便携式蓝牙音箱市场规模...............................................................................................10图12：全球智能音箱销售量（24年开始为预测数据）..................................................................11图13：全球立体声音箱销售量（24年开始为预测数据）..............................................................11图14：2022年全球蓝牙音箱市场按品牌细分..................................................................................11图15：2023年全球蓝牙音箱市场按地区细分..................................................................................11图16：中国蓝牙音箱线上市场按价格细分（图例单位：元）.......................................................12图17：中国蓝牙音箱线上市场按品牌细分.......................................................................................12图18：中国智能音箱市场份额（销售量口径）...............................................................