核心观点与关键数据
- 港股表现：上周五回落，恒指微跌0.17%，恒生科指变动不大。全周恒指涨3.20%，恒生科指涨4.06%。港股通净流入趋势延续，但金额缩减，周五净流入30.37亿港元。
- 板块表现：上涨板块为材料、资讯科技、工业及能源；下跌板块为综合企业、公用事业、医疗保健及金融。
- 美股表现：周五延续涨势，道指、标指及纳指分别涨1.00%、0.52%及0.52%，投资者憧憬美联储加快减息。
- 关税战消息：美国因应加拿大征收数字服务税中断贸易谈判，威胁征收新关税，涉及款项规模约20亿美元。美国对等关税90天暂缓期将结束，市场关注是否会与加拿大以外的国家达成协议。
公司点评：电视广播(511.HK)
- 业务表现：24FY收入轻微下跌2%至32.58亿港元，EBITDA转正至2.95亿港元。香港电视广播业务收入同比增长17%，广告收入显著提升14%至14.64亿港元。内地业务收入同比增长17%，合拍剧收入同比大幅提升69%至4.64亿港元。OTT串流业务收入微跌3%至3.45亿港元，数字广告收入同比增长30%。国际业务收入同比下滑16%至2.97亿港元。电商业务收入同比下滑74%至1.27亿港元。
- 战略合作：与腾讯音乐、腾讯视频、深圳广电集团、华为及科大讯飞签署合作备忘录，涵盖影视内容创作、技术研发和平台运营等核心领域。
- 后续展望：大型企业广告商回归带动广告收入增长，内地业务成为第二增长曲线。公司将继续优化成本结构，深化湾区战略合作，未来有望实现利润持续转好。25年EV/EBITDA为7.6x，估值有望回归合理水平。
风险提示
- 宏观经济下行，本地广告业务恢复不及预期。
- 行业竞争加剧。
- 监管风险。
