核心观点与关键数据
原料端
- 印尼PNBP政策实施，镍资源供应成本提升。
- 菲律宾计划2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧。
- 印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，镍铁价格近期明显回落，原料成本支撑减弱。
- 上游镍铁价格：7-10%镍铁全国平均价9100元/镍点；电解镍产量29430吨（月），SMM1#镍现货价122050元/吨（日）；铬铁产量75.78万吨（月）。
供应端
- 钢厂整体维持正常生产，但削减亏损严重的300系不锈钢产量。
- 300系不锈钢产量178.47万吨（月），库存61.94万吨（周）。
- 尽管减产，但总量仍处历史高位，供应压力仍存。
需求端
- 传统消费淡季，宏观市场不确定性增加。
- 出口需求压力仍存，下游表现谨慎观望。
- 不锈钢出口量45.85万吨（月）。
期货与现货市场
- 期货主力合约收盘价12670元/吨，94775手持仓量，111895吨仓单。
- 现货市场304/2B卷切边价133000元/吨，废不锈钢304价92000元/吨。
- SS主力合约基差200-110元/吨。
宏观与行业消息
- 鲍威尔未排除7月降息可能，关税或影响通胀。
- 美国6月ISM制造业PMI为49，原材料支付价格通胀加速。
- 欧元区制造业PMI升至49.5，连续四个月产出增长。
- 特朗普政府调整贸易谈判策略，转向分阶段协议。
技术面与操作建议
- 持仓减量空头减弱，突破MA10压力，预计宽幅震荡。
- 操作上建议暂时观望。
研究结论
原料端成本支撑减弱，供应压力仍存，需求端表现谨慎，库存去化不佳。技术面显示宽幅震荡，建议暂时观望，重点关注原料端政策变化及下游需求恢复情况。
