员工持股计划与少数股权过户，长期价值凸显

核心观点与关键数据

• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价格未明确，但预计2025-2027年营收分别为1939.9/2275.9/2694.0亿元，EPS分别为0.32/0.45/0.62元。
• 员工持股计划：2025年6月30日发布员工持股计划，覆盖3600人，总资金不超过8亿元，包含6名高管和3594名核心员工，单人持股不超过公司股本1%。
• 业绩考核：2025年营收不低于2729.2亿元或归母净利润不低于29.6亿元，2024年和2025年归母净利润同比增长率平均不低于30%或营收同比增长率平均不低于30%。
• 股权激励：锁定期12个月，2026年5月30日分配，满24个月可决定是否卖出剩余50%股票。
• 少数股权收购：2025年7月1日完成深圳华星半导体21.5311%少数股权过户，提升显示业务盈利能力。

研究结论

• 显示业务增长：LGD广州产线收购及TCL华星少数股权过户，有望提高显示业务归母净利润。
• 行业前景：面板价格稳定，多条产线收购保证业绩持续释放，TCL中环2025年有望改善。
• 估值与风险：2025年PE为13.59倍，维持“买入”评级，但需关注面板价格波动、技术淘汰、TCL中环业绩波动、需求恢复不及预期、地缘政治等风险。