科达制造机构调研纪要

2、海外建材产能布局及长期规划是怎样的? 回复:海外建材业务已于 2023 年推出"百亿"营收目标。对于瓷砖业务,合资公司已在肯尼亚、坦桑尼亚、赞比亚、加纳、塞内加尔、喀麦隆 6个国家运营 19 条陶瓷生产线,2024 年瓷砖产量约 1.76亿㎡。除了 2024 年下半年投产的喀麦隆陶瓷项目将在未来完整的释放产能外,前期肯尼亚并购陶瓷项目的技改以及科特迪瓦的新建陶瓷项目按照规划进行建设,预计将于今年年中投产(截至本文件披露日,上述 2 个项目已于 2025 年 6 月投产)。同时,合资公司亦持续推进现有陶瓷项目扩产等升级改造,部分项目改造已于今年第一季度完成。因此,合资公司瓷砖产销量未来有望持续提升。对于玻璃业务,合资公司坦桑尼亚已运营的玻璃项目设计产能合计约 40 万吨/年,另有南美秘鲁项目正在建设中,设计产能近 20 万吨/年,预计于明年投产,后续将为玻璃业务规模进一步带来增量。对于洁具业务,合资公司已在东非肯尼亚、西非加纳各布局一条生产线,两者设计年产能合计约 260 万件/年。根据成熟市场经验,洁具品类相比瓷砖更依赖品牌效应,但非洲当地人均消费能力相对有限,对洁具的价格敏感度较高。未来,合资公司将持续推进品牌建设、市场拓展及工艺和供应链优化等工作,以实现洁具项目的业绩改善及提高。今年一季度,合资公司洁具项目盈利能力已有 所改善。此外,非洲当地建材市场仍处于一个持续稳定的增长期,合资公司后续也会根据市场情况对现有生产基地进行技改或产能扩建。同时,随着当地经济的发展及瓷砖消费水平的提升,合资公司亦将根据市场需求有序推进产品线迭代,并持续推动高端品牌培育,如稳步推出均价更高的大规格或高端品牌产品,以抢占及替代部分相关市场份额,未来有望为海外建材业务业绩贡献增量。此外,合资公司依然会积极寻找空白市场进行战略布局,但考虑到空白市场已相对难找,因此合资公司亦不排除会继续通过收并购的方式,完成已有品类的部分区域市场整合。同时,公司亦将持续观察各地区城镇化过程中的建材产品需求,并结合现有销售渠道的可复用性、品牌属性的赋能效果等方面,寻求丰富建材品类的机会。 2 3、海外建材业务合资公司的现金流情况是怎样的? 回复:合资公司针对一些少数核心的经销商会有较短的账期,但从 2024 年经营情况来看,其整体应收账款占营收比例较低。同时从海外建材业务的经营利润来看,剔除汇兑损失、资产折旧等影响,其产生的现金流状况较好,能够满足贷款的还款及利息支付。 2 4、怎么考虑蓝科锂业的后续规划? 回复:近年通过技术创新及改造,蓝科锂业碳酸锂产能已提升至 4.1 万吨/年。根据今年一季度业绩,蓝科锂业在市场低位的时期仍能保持着较好的利润率,为公司带来了较好的投资收益。未来,公司亦将持续推动蓝科锂业通过技术创新与改造等措施,进一步推动碳酸锂生产成本及产能优化。 2 5、蓝科锂业碳酸锂生产成本处于什么样的水平? 回复:鉴于盐湖股份向蓝科锂业收取的卤水费用及盐田和采卤系统维护费与碳酸锂售价形成了动态机制,今年以来,碳酸锂价格有所下落,叠加其他原料成本亦有所下降以及持续推进技改工作等因素影响,蓝科锂业碳酸锂生产成本较去年有所下降,且始终处于市场中较低水平。2 6、蓝科锂业对公司利润贡献占比未来还会下降吗? 回复:蓝科锂业是公司的战略参股企业,近两年受碳酸锂价格下降影响,其利润贡献占比整体呈现下降趋势。未来,随着海外建材等主营业务的稳健发展,预计未来碳酸锂价格波动对公司净利润的影响程度将逐步减弱。 2 7、公司的分红规划是怎样的? 回复:鉴于公司整体负债率不高,且国内中短期资本开支相对有限,未来公司会综合考虑经营情况、战略规划以及海外建材业务资本开支需求等,争取实现分红比例的稳健提升。 2 8、公司的负债结构是怎样的?海外建材融资成本情况怎样? 回复:截至 2025年第一季度,公司负债率 49.19%,较前期有所提升,主要系海外建材业务规模扩张较快所致。近年来,海外建 材板块处于多项目投建、快速拓展市场的阶段,加之 2024 年完成了肯尼亚某陶瓷项目及坦桑尼亚某玻璃项目的并购,导致借款规模有所提升,负债率提升较快。目前,海外建材板块融资结构主要以较长期限的欧元贷款为主,采用基础固定利率+浮动基准利率的形式定价,相对非洲当地货币融资利率要低。随着欧元利率持续下行,这部分贷款成本有所降低。 2 9、公司未来资本开支情况怎么样? 回复:按照目前的资本开支规划来看,主要还是集中在海外板块。陶瓷机械方面,软硬件设施升级和产业链并购等国内投资已基本完成布局,海外会有部分海外基地及配件仓的建设,并看一些产业链并购机会,但海外基地主要以陶机服务或墨水加工为主,这些项目的资本开支相对有限。海外建材方面,该板块相对有更多资本开支,公司仍有科特迪瓦陶瓷项目及南美秘鲁玻璃项目正在建设,并正在开展海外建材项目产能扩建、工艺提升等技改。