核心观点与关键数据
- 投资观点:震荡偏强
- 利润:电解铝生产利润由年初盈亏平衡附近扩大至当前盈利4000元/吨,年内均值2900元/吨。(利空)
- 供应:5月国内电解铝产量372.8万吨,同比增长2.7%,环比增长3.4%;1-5月累计产量1808.6万吨,同比增长2.6%。产能已达4500万吨左右,开工率提升至96.1%,上行空间有限。(利多)
- 进出口:1-5月电解铝进口105.7万吨,与去年同期持平;铝材出口量244万吨,同比下降4.3%。(利空)
- 需求:铝价高位运行影响下游开工率,自3月底以来开工率稳步下滑。(利空)
- 库存:受铝水比例走高、铸锭量下滑影响,国内电解铝库存持续下滑,处于低位水平。截至6月30日,社会库存46.8万吨,较去年同期下降30.1万吨;全球显性库存94万吨,较去年同期下降94万吨。(利多)
研究结论
电解铝基本面喜忧参半,但库存持续低位运行,且国内电解铝产量上行空间有限,短期价格或偏强运行。
风险提示
下游需求下滑、全球经济走弱