上证50股指期货：股指多因子单边择时策略

股指多因子单边择时策略 报告摘要 本文以上证50指数为基准，选取2016-2023年期间表现优异的宏观经济指标和量价指标进行建模，在2024年1月1日至2024年12月13日的样本外数据上进行实时跟踪和测试。 投资咨询证号Z000567 回测采用上证50股指期货，单边交易费用为3个基点。通过等权和投票两种方式组合多个因子进行策略构建。 邮箱sunfeng@chinastock.com.cn 在样本外测试中，等权组合的策略实现了1.44的夏普比率和10.58%的年化收益率，而投票组合策略夏普比率为1.57，年化收益率达到34.38%。具体结果见下表1和图2。 联系人 武文韬期货从业证号F03132753 邮箱wuwentao_qh@chinastock.com.cn 目录 一、股指多因子单边择时策略基本介绍................................................................3 （一）背景介绍..................................................................................................3（二）策略介绍..................................................................................................3二、因子介绍.......................................................................................................3（一）因子选择..................................................................................................3（二）单因子回测...............................................................................................41、宏观因子：AIAE.............................................................................................42、宏观因子：市净率PB......................................................................................43、宏观因子：PMI...............................................................................................54宏观因子：发电量..............................................................................................55、持仓因子：持仓量异动..................................................................................66、量价因子.......................................................................................................76.1：动量成交赋权................................................................................................66.2：中间价动量...................................................................................................76.3：动量相对强弱................................................................................................76.4：周动量..........................................................................................................76.5：动量强度.......................................................................................................8三、合成因子回测：.............................................................................................8（一）回测结果..................................................................................................8 一、股指多因子单边择时策略基本介绍 （一）背景介绍 宏观经济与上市公司股价之间存在着紧密的联系。宏观经济运行态势不仅能反映出上市公司的整体经营业绩，而且还为这些公司的未来发展确定了背景。因此，宏观经济指标影响股票指数的变化。另一方面，市场价格和成交量变化能够迅速反映出各种因素。价格和成交量的异常波动通常预示着上市公司和宏观经济可能已经发生或即将发生的变化，以及投资者预期和风险偏好的变化。这些变化对股价和指数具有前瞻性的影响。因此，将宏观因子和量价因子结合，可以成为预测市场变化、指导交易的择时策略。 （二）策略介绍 本文选取2016年1月1日至2023年12月31日为样本内时间区间，其中训练集为2016年1月1日至2021年12月31日用于参数选择，验证集为2022年1月1日至2023年12月31日用于参数测试。2024年1月1日至2024年12月13日为样本外实时跟踪测试期。回测采用交易价格（第二天开盘5分钟均价）、主力合约以及单边3个基点的交易成本作为回测参数。通过筛选样本内外表现稳定的信号（费后夏普比率高于0.3，且信号间相关性不超过0.4），采用等权和投票两种方式组合因子，从而得出最终的交易信号。 二、因子介绍 （一）因子选择 本文将选择量价因子、宏观因子构成策略。下图3具体说明了使用的因子数据。 （二）单因子回测 1、宏观因子：AIAE AIAE：用来衡量资金在股票市场的分配比例，反映了全社会投资者的风险偏好。:择时逻辑：低于底部区域，买入信号，高于顶部区域，卖出信号。 下表4及图5详细展示了回测结果： 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 2、宏观因子：市净率PB 市净率PB：用来衡量宽基指数整体估值水平高低，市净率较高，市场估值较高，市净率较低，市场估值较低。 择时逻辑：使用分位点阈值择时，低于低分位点阈值，买入信号，高于高分位点阈值，卖出信号。 下表6及图7详细展示了回测结果： 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 3、宏观因子：PMI PMI：衡量经济运行情况，为经济增长和衰退的先行指标。 择时逻辑：阈值法，高于过去滚动阈值买入，低于滚动阈值卖空。 下表8及图9详细展示了回测结果： 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 4宏观因子：发电量 发电量：经济活动以能源为基础，发电量可以真实反映经济运行情况。择时逻辑：使用分位点阈值择时，低于低分位点阈值，买入信号，高于高分位点阈值，卖出信号。 下表10及图11详细展示了回测结果： 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 5、持仓因子：持仓量异动 持仓量异动：融合当日主买主卖数据与持仓量数据，展现全市场交易者多空情绪。择时逻辑：计算多空偏向比例，高于阈值做多，低于阈值做空。 下表12及图13详细展示了回测结果 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 6、量价因子 量价因子：依据动量效应，挖掘动量因子，获取动量信息。择时逻辑：阈值法，大于阈值买入，小于阈值卖出。 6.1：动量成交赋权 下表14及图15详细展示了回测结果： 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 6.2：中间价动量 下表16及图17详细展示了回测结果： 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 6.3：动量相对强弱 下表18及图19详细展示了回测结果： 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 6.4：周动量 下表20及图21详细展示了回测结果： 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 6.5：动量强度 下表22及图23详细展示了回测结果： 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 三、合成因子回测： （一）回测结果 策略介绍： 等权组合：信号之间的相关性较低，因此采用等权重的方式进行组合。以0.1作为仓位的分隔点，最终得到一个合成信号，其值范围在-1到1之间。 投票组合：通过对每个因子的信号进行加和，基于正负值作为投票结果生成合成信号。仓位可以取-1、0或1，分别对应不同的市场态度。 下表24及图25展示了等权组合样本内表现，表26及图27展示了投票组合样本内表现。 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 下表28及图29、30展示了样本外回测结果。 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 资料来源：iFinD，银河期货金融衍生品研究所 （二）未来优化方向 信号入库：依据现有信号入库标准，构建更多低相关信号品种扩散：将现有策略移植到IF、IC、IM上，测试优化效果。信号合成：增加滚动信号合成，滚动信号筛选优化策略。 四、总结 本文以上证50指数为基准，选取2016-2023年期间表现优异的宏观经济指标和量价指标进行建模，在2024年1月1日至2024年12月13日的样本外数据上进行实时跟踪和测试。 回测采用上证50股指期货，单边交易费用为3个基点。通过等权和投票两种方式组合多个因子进行策略构建。 在样本外测试中，等权组合的策略实现了1.44的夏普比率和10.58%的年化收益率，而投票组合策略夏普比率为1.57，年化收益率达到34.38%。 关于此策略未来有三个方向可以探索，基准除了上证50外，还可以使用中证1000等进行测试，也需要更多的样本量佐以验证。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所