烧碱：后期仍有压力

【基本面跟踪】
烧碱现货价格持续下跌，主要因山东氧化铝企业再次下调采购价，导致下游和贸易商囤货需求放缓，加剧市场负反馈。近月多头接货压力加剧，近月补贴水的逻辑难以支撑市场。

【市场状况分析】
下半年烧碱市场将面临高利润、高产量的格局影响，做空烧碱利润将成为年度级别策略和主逻辑。尽管利润可能被持续压缩，但历史数据显示，近三年季节性旺季时烧碱利润曾超过1000元/吨，主要受液体化工品短期供需错配影响。当前全国样本库存30万吨以下，烧碱易出现缺货行情。下半年需关注氧化铝和出口方向的囤货，以及非铝环节金九银十的备货节奏。

【策略建议】
烧碱未来走势可能呈现期货大贴水结构，厂家难以套保，最终转为期货临近交割补贴水后继续承压。在需求弱预期下，当前做空利润逻辑无法证伪。但绝对估值层面，低价会刺激下游囤货，季节性需求仍存在支撑，核心需关注下游囤货节奏。

【趋势强度】
09合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差231978024381192025年7月1日，烧碱趋势强度：-1（最看空）。

【研究结论】
下半年烧碱市场承压，做空利润逻辑成立，但需关注季节性需求和下游囤货节奏。期货大贴水结构下，厂家套保难度大，市场易出现缺货但价格难持续反弹。