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贵金属早报

2025-07-01 项唯一大越期货王英杰

黄金

基本面：特朗普表示不需延长最后期限，降息预期升温，美元走弱，金价回升。美国三大股指收涨，欧洲三大股指收跌。美元指数跌0.50%报96.77，离岸人民币对美元升值报7.1575。美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌4.89个基点报4.222%。COMEX黄金期货涨0.83%报3315.00美元/盎司。
基差：黄金期货767.58，现货762.56，基差-2.6，现货贴水期货。
库存：黄金期货仓单18237千克，不变。
盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方。
主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
预期：关注中国6月财新PMI、日欧美6月PMI、美联储委员讲话、美欧英日韩央行行长出席全球主要央行政策会议。
利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧。
利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。
逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。
风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
关键数据：沪金溢价收敛至5元/克，协议达成预期乐观，但美元资产继续走弱，金价震荡。

白银

基本面：特朗普表示不需延长最后期限，美元走弱，银价震荡收跌。美国三大股指收涨，欧洲三大股指收跌。美元指数跌0.50%报96.77，离岸人民币对美元升值报7.1575。美债收益率全线走低，10年期美债收益率跌4.89个基点报4.222%。COMEX白银期货跌0.11%报36.33美元/盎司。
基差：白银期货8762，现货8742，基差-20，现货贴水期货。
库存：沪银期货仓单1299756千克，日环比增加4093千克。
盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方。
主力持仓：主力净持仓多，主力多减。
预期：特朗普表示不需延长最后期限，但协议达成预期乐观，降息预期继续升温，美元走弱，银价震荡。沪银溢价维持至390元/千克左右，协议达成预期乐观，但美元资产继续走弱，银价跟随金价。
利多因素：全球动荡，避险情绪高涨；美国滞涨预期升温，降息预期再度升温；俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头；关税担忧。
利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀；风险偏好再度恶化；俄乌冲突结束。
逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大。
风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
关键数据：沪银溢价维持至390元/千克左右，协议达成预期乐观，但美元资产继续走弱，银价跟随金价。