01 周度观点汇总
- 纯碱：成本端支撑增强，但供需压力仍存
- 供应：装置开工率82.21%（-4.36%），氨碱法86.57%（环比持平），联碱法78.10%（-2.50%）；周产量71.67万吨（-3.80万吨），轻碱产量32.47万吨（-1.40万吨），重碱产量39.21万吨（-2.40万吨）。
- 需求：纯碱表需67.65万吨（-3.78万吨），轻碱表需33.21万吨（-0.53万吨），重碱表需34.45万吨（-3.24万吨）。
- 库存：纯碱企业库存176.69万吨（+1.10万吨），轻碱库存80.52万吨（-0.21万吨），重碱库存96.17万吨（+1.31万吨）。
- 核心逻辑：供应预计将延续阶段性减量状态，需求端下游需求表现一般，轻重碱表需均有所下降，碱厂库存小幅累积。短期来看，供应减量以及成本端支撑增强，带动纯碱期价阶段性反弹，中长期而言新增产能投放及光伏玻璃减量格局下，纯碱价格预计仍承压为主，可关注盘面的反弹做空机会。
- 策略建议：纯碱2509合约上方关注1250-1280元/吨附近压力位表现，关注装置检修以及进出口情况。
- 玻璃：关注利润亏损情况下的产线冷修动态
- 供应：浮法日熔量15.68万吨，比19日环比+0.87%，国内玻璃生产线共计296条，其中在产222条，冷修停产74条。光伏日熔9.56万吨，环比-1.75%。
- 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6921.6万重箱，环比-67.1万重箱，环比-0.96%，同比+12.39%。折库存天数30.5天，较上期-0.3天。
- 需求：截至20250616，全国深加工样本企业订单天数均值9.83天，环比-5.0%，同比-5.48%。
- 核心逻辑：浮法玻璃现货市场价格延续下降趋势，全国周均价1178元/吨，环比-12元/吨。玻璃日熔量环比小幅增加，7月份部分前期点火产线将陆续出玻璃，预计供应压力将有所回升。需求端，中下游补货积极性有所增加，带动玻璃企业库存环比小幅去化，而供应压力回升及高库存或将限制价格反弹空间，短期期价预计延续低位震荡运行。
- 策略建议：玻璃2509合约关注950-1080元/吨运行区间，后续关注宏观政策影响及玻璃产线冷修情况。
- 短期玻璃期价或延续低位震荡运行。
- 风险提示：产线冷修，宏观政策。
02 品种详情分解
- 行情回顾
- 现货价格：国内纯碱现货价格弱势运行，截至2025年06月26日，华中地区重碱市场价为1300元/吨，轻碱市场价为1200元/吨，轻重碱价差100元/吨；华北地区重碱市场价为1350元/吨，轻碱市场价为1250元/吨，轻重碱价差100元/吨。
- 基差：沙河地区纯碱基差为34元/吨（环比上周-3元/吨）；沙河地区玻璃基差为32元/吨（环比上周-26元/吨）。
- 价差：纯碱9-1价差为8元/吨（环比-3元/吨）；玻璃9-1价差为-57元/吨（环比持平）；玻璃-纯碱套利价差为164元/吨（环比-14元/吨）。
- 基本面
- 供应：纯碱周产量71.67万吨（-3.80万吨），轻碱产量32.47万吨（-1.40万吨），重碱产量39.21万吨（-2.40万吨），部分碱厂装置存检修计划，纯碱供应窄幅波动。
- 库存：截止到2025年06月26日，纯碱企业库存176.69万吨（+1.10万吨），轻碱库存80.52万吨（-0.21万吨），重碱库存96.17万吨（+1.31万吨）。
- 需求：本周纯碱表需67.65万吨，环比减少3.78万吨，轻碱表需33.21万吨，需求环比减少0.53万吨，重碱表需34.45万吨，环比减少3.24万吨，轻重碱表需环比均减少。
- 纯碱成本利润：中国氨碱法纯碱理论利润-20元/吨，环比-46元/吨；中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为26元/吨，环比-73元/吨。
- 玻璃成本利润：以煤炭为燃料的浮法工艺毛利（元/吨）2021年1000，2022年1200，2023年1400，2024年1600，2025年1800。
