宁远国际（01982.HK）在2024/25财年经历了0.6%的温和同比收入下降，毛利率略有改善至18.0%。面料板块已展现出积极的进展，净亏损显著减少，集团对明年实现该板块盈亏平衡持乐观态度。缅甸工厂未发生减值损失，但外汇收益下降、固定资产处置和员工费用上升导致净利润下降6.6%。集团宣布每股0.015港元的半年股息，反映约75%的派息率。外部羊绒纱线销售额实现0.4%的轻微同比增长，达到5.756亿港元，M.oro品牌获得市场认可，河北工厂已满负荷运行，2026年将新增约300至400吨产能。针织品和全羊毛衫销售额分别下降4.2%，但羊绒产品增长部分缓解了整体下降。订单水平保持稳定，预计本财年销售额将平稳。宏观经济不确定性依然存在，尤其是国际关税问题可能对销售额和利润率产生不利影响。维持对Namson（01982.HK）谨慎乐观的预期，目标价格HK$0.760。
关键数据：
- 收入：4,040.5亿港元（2021/22财年）至4,602.3亿港元（2022/23财年），2023/24财年为4,378.9亿港元，2024/25财年为4,378.9亿港元。
- 毛利润：706.1亿港元（2021/22财年）至774.2亿港元（2023/24财年）。
- 毛利率：17.5%（2021/22财年）至18.0%（2024/25财年）。
- 净利润：-14.8%（2021/22财年）至-33.1%（2023/24财年）。
- 净资产收益率：8.3%（2021/22财年）至11.8%（2023/24财年）。
- 半年股息：0.015港元。
研究结论：
- 面料板块已展现出积极的进展，集团对明年实现该板块盈亏平衡持乐观态度。
- 外部羊绒纱线销售额实现0.4%的轻微同比增长，河北工厂已满负荷运行，2026年将新增约300至400吨产能。
- 针织品和全羊毛衫销售额分别下降4.2%，但羊绒产品增长部分缓解了整体下降。
- 宏观经济不确定性依然存在，尤其是国际关税问题可能对销售额和利润率产生不利影响。
- 维持对Namson（01982.HK）谨慎乐观的预期，目标价格HK$0.760。
