七月温和的节拍温和，但保证金问题仍然存在；重申卖出

扣公司关键变更适度的七月比赛击败但保证金仍然存在担忧；重申卖出BKE在7月份发布了温和的节拍，上涨了2。3％对 DB 1。0％和共识1。3％的增长完全由男性推动，在2年的基础上增长了200 bps，而更多以时尚为主导的女性业务继续因持续的负增长而苦苦挣扎，堆栈减速300 bps至2月份以来的最低水平。 尽管混合变化可能会带来利润（BKE的男性服装平均价格点比女性高约16％），但双方仍然看到每个月的价格点下降，这意味着AUR下降了-3。第二季度平均为3％，而 报告为-0。第一季度为5％。 因此，我们对整体利润率保持谨慎，将第二季度毛利率预测同比下降44个基点至37。5％，包括礼品卡损坏引起的会计变化带来的17个基点的收益。 净值，我们对第二季度的每股收益估算下降了1美分，至$ 0。28（街道$ 0。27，我们认为这并不能完全说明日历变化带来的到7月的销售收益，而且我们稍微高估了这一点，这比在我们的模型中抵消了7月的竞争优势更为重要。 我们重申我们的卖出评级，由于整体SSS负增长，尤其是女性市场份额持续下降，尤其是在女性市场，并且由于缺乏特定的成本削减计划，而利润率压力很大，EBITDA在2018年至2020年期间每年以两位数下降。 我们的目标价仍然为19美元（5美元）。5倍的EV / EBITDA倍数适用于我们对2019年的预测1.31亿美元。 BKE的交易相对接近5年峰值峰值（7。3倍于我们的1.31亿美元 8。最高为3倍），而我们的目标是略低于5年平均值5。8倍，十年平均值6。当我们权衡不断恶化的运营情况时，价格提高了1倍。+1-212-250-1724+1-212-250-8343+1-212-250-8274+1-904-645-1624+1-212-250-0590 每股收益（美元）-↑0.4%相对于税收驱动的FCF的大量涌入，2018年的表现。上行风险包括改善营收趋势和保证金回收。■女性：女性的销售额占总销售额的47.5％，与6月的-6.0％，5月的-2.5％和4月和3月的-6.5％相比，下降了-2.0％（与我们的预测-2.0％一致）。以2年堆栈计算，7月下跌-19.0％，而6月为-16.0％，5月为-15.5％，4月为-18.0％。平均价格下降-3.0％，6月为-4.0％，5月为-6.0％。■男士：男士占销售额的52.5％，比6月份的3.5％，5月份的9.0％和4月份的0.5％增长了6.5％（高于我们的3.5％的预测）。按两年期计算，7月上升1.0％，6月下降-1.0％，5月上升2.5％，4月和3月分别下降-3.5％。平均价格点下降了-1.5％，而6月为-2.5％，5月为-4.5％。■配件：配件占销售额的9.0％，与6月份的-7.5％相比，下降了-3.5％。以2年期计算，7月份的销售额下降了-13.0％，而6月份为-14.0％。平均价格点下降了-4.5％，而6月份上升了2.0％。收入（百万美元）7550250872至874↑0.2%201620172018The Buckle，Inc.标准普尔500指数（重新定基）德意志银行证券公司发行于：09/08/2018 13:24:09 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa德意志银行研究评分卖北美美国公司扣公司日期2018年8月9日公司更新消费者零售/专业路透社KE彭博社BKE联合国交换纽约州股票代号BKE价格在2018年8月8日（美元）目标价52周范围24.2019.0028.40 - 13.70资料来源：德意志银行价格/相对价格表现（％）1m3m 12m绝对-8.95.0 44.9标普500指数3.57.0 15.5资料来源：德意志银行 2018年8月9日零售/专业The Buckle，Inc.页面PAGE2德意志银行证券公司■鞋类：鞋类占销售额的6.0％，比6月份的6.0％增长了9.5％。以2年期计算，7月份的销售额比6月份的9.0％增长了7.5％。平均价格点上升了4.5％，而6月份下降了-0.5％。■票据：总平均交易额增长了0.5％，而6月份为-1.5％，5月份为-1.0％，UPT增长了3.0％，6月份为1.0％，5月份为4.0％。■Tra ffi c：Tra ffi c隐含增长1.8％，高于6月的0.3％，但低于5月的4.6％。以两年为基准，tra ffi c上升了0.4％，而6月为-1.5％，5月为-0.4％。 市值（美元）1,176.1 已发行股票（米）48.6游离燕麦（％）100成交量（8月8日2018)59,454期权交易量（未平仓合约，1M平均）–资料来源：德意志银行预测和比率年底1月31日2018年2019年2020年1Q EPS0.340.38安0.322Q EPS0.240.280.24第三季度每股收益0.410.400.354Q EPS0.870.820.76每股收益（美元）1.851.871.66市盈率（x）9.912.914.6资料来源：德意志银行估计，公司数据股票期权流动性数据 2018年8月9日零售/专业The Buckle，Inc.德意志银行证券公司页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露扣公司KE24.20（USD）2018年8月8日2, 8*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。8.德意志银行和/或其分支机构希望在未来三个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。蒂亚尼·金永 2018年8月9日零售/专业The Buckle，Inc.页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至08/08/2018）50.0040.0030.0020.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作10.000.00Jan '16 Jul '16 Jan '17 Jul '17 Jan '18 Jul '18日期1. 04/26/2016卖出，目标价格变动USD 26.00 Paul Trussell10. 04/07/2017升级至持有，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga2. 05/17/2016卖出，目标价格变动USD 23.00 Tiffany Kanaga11. 05/19/2017下调至卖出，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga3. 05/20/2016卖出，目标价格变动USD 22.00 Tiffany Kanaga12. 06/22/2017卖出，目标价格变动USD 15.00 Paul Trussell4. 10/06/2016卖出，目标价格变动USD 21.00 Tiffany Kanaga13. 08/17/2017卖出，目标价格变动USD 13.00 Tiffany Kanaga5. 10/31/2016卖出，目标价格变动USD 20.00 Tiffany Kanaga14. 11/17/2017卖出，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga6. 01/30/2017卖出，目标价格变动USD 19.00 Paul Trussell15. 01/03/2018卖出，目标价格变动USD 20.00 Paul Trussell7. 02/03/2017卖出，目标价格变动USD 18.00 Tiffany Kanaga16. 02/05/2018卖出，目标价格变动USD 18.00 Paul Trussell8. 03/03/2017卖出，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga17. 06/07/2018卖出，目标价格变动USD 19.00 Tiffany Kanaga9. 03/10/2017卖出，目标价格变动USD 15.00 Tiffany Kanaga买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。扣公司（BKE.N）173415567 89 10 11 121416131证券价格 2018年8月9日零售/专业The Buckle，Inc.德意志银行证券公司页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联公司之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中或在其中进行了讨论，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行现有的较长期评级不一致。 研究网站（https://research.com上的Catalyst Calls）列出了一些股票交易想法。D b。com / Research /），并且可以在一般