The Buckle，Inc。（BKE.UN）熊将节拍刷掉；重申卖出

扣公司关键变更在2018-08-27T03：08 + 00：00在临时访问中独家提供Research Research。请勿重新分配德意志银行研究评分卖北美美国消费者零售/专业公司扣公司路透社彭博证券交易所代码BKE.N BKE UN NYS BKE日期2018年8月24日结果价格在2018年8月23日（美元）27.80目标价19.0052周范围28.40-14.15熊刷O ff节拍；重申卖出我们的热门印刷品BKE的商品每股收益和占用/购买/分配利润率分别比我们的模型高15-20个基点，在本季度的每股收益为0.32美元，而在DB为0.31美元。然而，随着500万美元的日历转换销售收益在2H逆转，我们正在模拟从3季度开始EBITDA下降至两位数的下降，这得益于女性业务的持续份额亏损。管理层透露，地板价格下跌加速（牛仔布-6.6％对比一季度的-3.6％，服装整体-4.4％对比一季度的-1.6％），但是我们还没有看到价格的适当提升。女子单位将补编带回积极的领域。由于改善的服装背景还不足以激发BKE妇女业务的增长，因此我们需要围绕商品分类和展示方式做出战略决策，然后才能对库存产生更大的正面影响，尤其是估值已达到最高水平。重申卖出。对情绪和股票的影响该股开盘走势良好，但已跌至MSD领域，我们认为尽管受到今天的打击，投资者的情绪仍然非常消极。我们认为，买方对于能否维持竞争优势和改善GPM持怀疑态度，认为其估值远超出公司基本面支持范围。+1-212-250-1724+1-212-250-8343+1-212-250-8274+1-904-645-1624+1-212-250-0590 每股收益（美元）1.87至1.91↑2.0%估值与风险我们的PT仍然为19美元，是5.5倍EV / EBITDA的倍数，适用于我们对2019年的1.32亿美元预测。 BKE的交易价格几乎是5年峰值的倍数（我们的估计值是8.0倍，最高是8.3倍），而我们的目标是略低于5年平均水平5.8倍和10年平均水平6.1倍，因为我们在权衡权重后2018年，由于税收驱动的自由现金流的涌入，年度经营业绩恶化。上行风险包括营业额趋势改善和利润回收。收入（百万美元）755025874至880↑0.7%估算变化0201620172018由于较高的预测，我们的第三季度每股收益预测从0.48美元升至0.43美元 The Buckle，Inc.标准普尔500指数（重新定基）和GPM，但仍在使EBITDA美元的两位数下降。按月我们预计8月份的同店销售收入增长2.0％（鉴于本周花旗趋势，儿童之家和城市服装零售商的评论，该数字为-0.5％，9月下降-1.0％，10月下降-3.0％，导致三季度总收入为- 0.5％。此外，我们预计GPM上升15个基点，反映出日历变动的负面影响（建模“其他” GPM下降45个基点，得到我们的相关分析的支持，商品利润率上升60个基点），而营业费用美元由于G＆A增长而上升0.5％总共去杠杆132个基点。我们的2018年每股收益达到1.91美元表现（％）1m 3m 12m绝对14.2 10.8 95.8标普500指数1.8 4.5 16.9德意志银行证券公司发行于：24/08/2018 16:30:17 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行价格/相对价格 在2018-08-27T03：08 + 00：00在临时访问中独家提供Research Research。请勿重新分配2018年8月24日零售/专业The Buckle，Inc.页面PAGE2德意志银行证券公司$ 1.87），基于SSS下降-1.2％，GPM下降15个基点至41.5％和SG＆A去杠杆化94个基点。其他重要花絮在线销售在第二季度增长了8.6％，比第一季度的6.1％有所增长，但也得益于该季度的日历变化。电子商务占总销售额的10.5％，同比增长50个基点，而一季度增长100个基点。季度末库存增长5.1％，而第二季度销售增长2.8％，负差为230个基点，而第一季度为250个基点。杂货店库存增长2.5％，降价促销库存同比下降。私人品牌占第二季度销售额的32.5％，是连续三个季度扩张后连续第二年同比增长。 市值（美元）1,351.4发行在外股份（百万）48.6 游离燕麦（％）100的体积（2018年8月23日）105,959期权交易量（平均水平，1M）–预测和比率年底1月31日2018年2019年2020年1Q EPS0.340.38安0.332Q EPS0.240.32安0.27第三季度每股收益0.410.430.374Q EPS0.870.790.73每股收益（美元）1.851.911.69市盈率（x）9.914.516.5资料来源：德意志银行估计，公司数据资料来源：德意志银行股票期权流动性数据 在2018-08-27T03：08 + 00：00在临时访问中独家提供Research Research。请勿重新分配2018年8月24日零售/专业The Buckle，Inc.页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露扣公司KE27.80（USD）2018年8月23日2, 8*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。8.德意志银行和/或其分支机构希望在未来三个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。蒂亚尼·金永 在2018-08-27T03：08 + 00：00在临时访问中独家提供Research Research。请勿重新分配2018年8月24日零售/专业The Buckle，Inc.页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年8月23日）50.0040.0030.0020.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作10.000.0016年1月16年7月17年1月日期17年7月18年1月18年7月1. 04/26/2016卖出，目标价格变动USD 26.00 Paul Trussell10. 04/07/2017升级至持有，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga2. 05/17/2016卖出，目标价格变动USD 23.00 Tiffany Kanaga11. 05/19/2017下调至卖出，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga3. 05/20/2016卖出，目标价格变动USD 22.00 Tiffany Kanaga12. 06/22/2017卖出，目标价格变动USD 15.00 Paul Trussell4. 10/06/2016卖出，目标价格变动USD 21.00 Tiffany Kanaga13. 08/17/2017卖出，目标价格变动USD 13.00 Tiffany Kanaga5. 10/31/2016卖出，目标价格变动USD 20.00 Tiffany Kanaga14. 11/17/2017卖出，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga6. 01/30/2017卖出，目标价格变动USD 19.00 Paul Trussell15. 01/03/2018卖出，目标价格变动USD 20.00 Paul Trussell7. 02/03/2017卖出，目标价格变动USD 18.00 Tiffany Kanaga16. 02/05/2018卖出，目标价格变动USD 18.00 Paul Trussell8. 03/03/2017卖出，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga17. 06/07/2018卖出，目标价格变动USD 19.00 Tiffany Kanaga9. 03/10/2017卖出，目标价格变动USD 15.00 Tiffany Kanaga买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前 12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。扣公司（BKE.N）173415567 89 10 11 121416131证券价格 在2018-08-27T03：08 + 00：00在临时访问中独家提供Research Research。请勿重新分配2018年8月24日零售/专业The Buckle，Inc.页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Ba