Inc. Buckle，Inc。（BKE.UN）6月SSS评论：返回负面的比较地区

扣公司关键变更德意志银行研究评分卖北美美国消费者零售/专业公司扣公司路透社彭博证券交易所代码BKE.N BKE UN NYS BKE日期2018年7月12日公司更新价格在2018年7月11日（美元）25.60目标价19.0052周范围28.40-13.706月的SSS评论：返回负面比较地区BKE重返负市场，6月份放缓至-1.2％，而DB为0.5％，共识为1.0％，也是自2月份以来首次错过华尔街。下降的原因是女性业务继续面临挑战，利差为950 bps，而阳性男性则为990 bps，与年初至今的平均差距相近。此外，我们将隐含交易量称为连续430 bps的减速，与Prodco北美零售交易量中看到的趋势一致（6月为-4.2％，5月为0.7％），隐含AUR下降了-2.5％，从5月份的-5.0％改善，但仍低于6个月的平均水平-1.6％，对GPM可能产生负面影响（我们将第二季度的预测同比下降34个基点至37.6％，而第一季度的预测则上升39个基点）。净额，我们对第二季度的每股收益估算下降了1美分，$ 0.29（街道$ 0.27，我们认为可能无法完全解释日历转换后7月的销售收益）。我们重申我们的卖出评级，由于整体SSS负增长，尤其是女性市场份额持续下降，ESSDA在2018年和2019年每年下降两位数，而且在缺乏具体的成本削减计划的情况下利润率压力很大。我们的PT仍为19美元，是5.5倍EV / EBITDA的倍数，适用于我们对2019年的预测1.23亿美元（街道为1.43亿美元）。 BKE的交易相对而言接近5年峰值峰值（市盈率是7.1倍，最高是8.3倍），而我们的目标是略低于5.8倍的5年平均水平和6.1倍的10年平均水平。在2018年，由于税收驱动的FCF大量涌入，经营业绩恶化。上行风险包括营收趋势改善和利润回收。+1-212-250-1724+1-212-250-8343+1-212-250-8274+1-904-645-1624+1-212-250-0590 每股收益（美元）-↓-0.5%■女性：女性占销售额的44.5％，下降了-6.0％（低于我们的-4.0％预测），而5月为-2.5％，4月和3月分别为-6.5％。以两年期为基准，6月下降-16.0％，而5月为-15.5％，4月为-18.0％，3月为-18.5％。平均价格点下降了-4.0％，而五月份为-6.0％，四月份为-2.0％。■男士：男士占总销售额的55.5％，比5月份的9.0％，4月份的0.5％和3月份的3.0％增长了3.5％（略低于我们的4.0％的预测）。按两年期计算，6月下跌了-1.0％，而5月下跌了2.5％4月和3月分别为-3.5％。平均价格点下降了-2.5％，而5月为-4.5％，4月为-0.5％。收入（百万美元）7550250874至872↓-0.2%201620172018The Buckle，Inc.标准普尔500指数（重新定基）■配件：配件占销售额的10.5％，从5月份的-0.5％下降到-7.5％。以2年期计算，6月份的销售额下降了-14.0％，而5月份为-10.0％。平均价格点上升了2.0％，而5月份仅略有上升。表现（％）1m 3m 12m绝对-8.7 7.3 53.8标普500指数-0.3 5.0 14.4德意志银行证券公司发行于：12/07/2018 12:21:07 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行价格/相对价格 2018年7月12日零售/专业The Buckle，Inc.页面PAGE2德意志银行证券公司资料来源：德意志银行■鞋类：鞋类占销售额的6.5％，比5月份的10.0％增长了6.0％。按两年期计算，6月销售额增长9.0％，而5月为11.0％。平均价格点下降了-0.5％，而5月份则上升了0.5％。■票据：总平均交易额下降了-1.5％，而5月为-1.0％，4月为-0.5％，UPT上升了1.0％，而5月上升了4.0％，4月下降了-2.0％。■Tra ffi c：Tra ffi c隐含上涨0.3％，而5月份则上升4.6％，而下跌4月-2.9％。以两年为基准，tra ffi c下降了-1.5％，而5月为-0.4％，4月为-1.9％。 市值（美元）1,243.5 流通股（m）48.6自由流通量（％）100交易量（2018年7月11日）86,129期权交易量（平均每百万百万股）–预测和比率年底1月31日2018年2019年2020年1Q EPS0.340.38安–2Q EPS0.240.29–第三季度每股收益0.410.36–4Q EPS0.870.83–每股收益（美元）1.851.871.52市盈率（x）9.913.716.9资料来源：德意志银行估计，公司数据股票期权流动性数据 2018年7月12日零售/专业The Buckle，Inc.德意志银行证券公司页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露扣公司KE25.60（USD）2018年7月11日2, 8*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。8.德意志银行和/或其分支机构希望在未来三个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。2.德意志银行和/或其分支机构以该公司发行的股票证券为市场。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。蒂亚尼·金永 2018年7月12日零售/专业The Buckle，Inc.页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年11月11日）60.0050.0040.0030.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作20.0010.000.0016年1月16年7月17年1月日期17年7月18年1月18年7月1. 04/26/2016卖出，目标价格变动USD 26.00 Paul Trussell10. 04/07/2017升级至持有，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga2. 05/17/2016卖出，目标价格变动USD 23.00 Tiffany Kanaga11. 05/19/2017下调至卖出，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga3. 05/20/2016卖出，目标价格变动USD 22.00 Tiffany Kanaga12. 06/22/2017卖出，目标价格变动USD 15.00 Paul Trussell4. 10/06/2016卖出，目标价格变动USD 21.00 Tiffany Kanaga13. 08/17/2017卖出，目标价格变动USD 13.00 Tiffany Kanaga5. 10/31/2016卖出，目标价格变动USD 20.00 Tiffany Kanaga14. 11/17/2017卖出，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga6. 01/30/2017卖出，目标价格变动USD 19.00 Paul Trussell15. 01/03/2018卖出，目标价格变动USD 20.00 Paul Trussell7. 02/03/2017卖出，目标价格变动USD 18.00 Tiffany Kanaga16. 02/05/2018卖出，目标价格变动USD 18.00 Paul Trussell8. 03/03/2017卖出，目标价格变动USD 16.00 Tiffany Kanaga17. 06/07/2018卖出，目标价格变动USD 19.00 Tiffany Kanaga9. 03/10/2017卖出，目标价格变动USD 15.00 Tiffany Kanaga买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。扣公司（BKE.N）11723415567 89 10 11 12141613证券价格 2018年7月12日零售/专业The Buckle，Inc.德意志银行证券公司页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Bank）现有的长期评级不符。有关股票的一些交易建议在研究网站（https://research.db.com/Research/）上被列为“催化剂呼吁”，并且可以在一般承保范围列表以及承保公司的页面上找到。催化剂呼吁是分析师的一种高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票将跑赢或跑赢市场和/或特定行业。除了Catalyst Calls之外，分析师有时还可能与