宏观周度观察：美联储独立性忧虑再起，美元弱势震荡格局不改

本周宏观观察

• 美联储独立性忧虑再起，美元弱势震荡格局不改：市场关注美联储主席鲍威尔继任者人选，特朗普计划提前公布继任者，潜在候选人立场偏宽松，可能削弱美联储独立性，引发市场提前定价更激进的降息周期。美元因特朗普政策不确定性、美联储独立性危机及短期降息预期承压，预计呈现弱势震荡格局，需警惕“不对称”下行风险。美债收益率曲线预计延续陡峭化趋势，短债受降息预期影响下行幅度更大。
• 全球贸易谈判阶段性缓和，短期提振风险偏好：主要经济体释放策略性让步信号，美国转向灵活延期，欧盟务实妥协但内部分歧加剧，中美就落实日内瓦共识达成补充谅解。贸易摩擦短期降温有助于提振市场风险偏好，但核心矛盾未解，后续谈判路径仍存变数。中东停火协议阶段性缓和，但长期仍存地缘风险，黄金短期难趋势上涨，中长期仍具战略配置价值。

国内重点事件及重要经济数据

• 货币：央行开展3000亿元MLF操作，净投放1180亿元，连续第四个月加量续做；全口径净投放13672亿元。
• 财政：5000亿元特别国债注资四大行全部到账，四大行定增募资落地。
• 工业生产：1-5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，但毛利润同比增长1.1%，“两新”政策效应持续显现。
• 消费：央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，设立5000亿元服务消费与养老再贷款；国家发改委将下达第三批消费品以旧换新资金，保障政策全年有序实施。
• 房地产：广东落实异地公积金政策，提高贷款额度，推进二手房跨行“带押过户”。

海外重点事件及重要经济数据

• 美国：特朗普拟提前选定美联储继任者，鲍威尔重申降息可等待，但美联储正研究关税影响；鲍曼对7月降息持开放态度；美联储提议下调大型银行资本要求以增强美债市场韧性；6月消费者信心意外下滑，通胀预期下降；服务业PMI初值录得52.8，为两个月低位。
• 欧洲：欧元区服务业仅小幅改善，经济连续第二个月停滞不前；维勒鲁瓦表示欧洲央行仍可能降息；德国批准2025年预算，大幅增加净新借款。
• 关税政策：欧盟考虑降低美国进口商品关税，已收到美国“最新”贸易谈判提案。
• 地缘政治：特朗普表示下周将与伊朗会谈，内塔尼亚胡拒绝完全取消打击伊朗的要求；美国拟讨论放松对伊朗制裁以重返核谈；也门胡塞武装宣布继续针对以色列开展军事行动。

下周重点数据/事件

• 中国6月官方及财新PMI、ADP就业人数、非农就业人口及失业率；欧元区6月CPI和核心CPI；全球主要央行行长小组会谈；美国6月ISM制造业及服务业指数、JOLTS职位空缺等。