模拟芯片行业深度研究报告：需求回暖进行时，国产替代与并购整合共筑成长动能

电子2025年06月30日推荐 （维持）证券分析师：耿琛电话：0755-82755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002行业基本数据股票家数(只)481总市值(亿元)87,684.40流通市值(亿元)68,593.14相对指数表现1M6M3.1%-2.6%3.8%-0.7%相关研究报告《磁传感器行业深度研究报告：智能感知层核心赛道，机器人&汽车打开增量空间》《电子行业深度研究报告：国内算力需求爆发，供应链扬帆起航》《消费电子行业深度研究报告：AI眼镜快速迭代，行业或有望迎来爆发》24/0924/1125/0125/042024-06-26~2025-06-26电子沪深300华创证券研究所 %绝对表现相对表现-12%8%28%48%24/06 占比%0.068.668.6412M25.3%14.9%2025-06-012025-03-232025-03-0725/06 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号投资主题报告亮点本文全面论述了模拟IC行业的现状及未来发展趋势。本报告主要分为三部分：第一部分对模拟IC行业的技术特性、产品分类及应用场景进行了系统梳理，指出模拟芯片具备高技术壁垒和广泛的下游市场，产品生命周期长且高度定制化。第二部分围绕行业周期+成长性展开，指出模拟芯片市场在经历2022年以来的库存高企及需求低迷后，已进入去库存尾声，行业周期逐渐回暖。同时，行业长期成长动力充足，新能源汽车、工业自动化、5G通信及AI终端等下游领域需求持续增长，为模拟芯片市场提供坚实保障。第三部分通过复盘全球模拟IC龙头企业的发展路径，重点分析其并购整合策略和产品布局演进，同时聚焦国内模拟IC行业发展现状，结合国产供应链日益成熟及贸易环境不确定性带来的市场机遇，分析了国内企业通过技术创新和并购整合实现快速成长的潜力，指出国产模拟芯片将迎来高质量发展的新阶段。投资逻辑本报告主要围绕模拟芯片行业的四大核心逻辑展开：1）模拟芯片行业短期需求逐渐改善。2022年以来经历长达八个季度的库存去化，头部厂商如德州仪器（TI）和ADI等在2025年初的营收已回升，标志着需求复苏拐点的到来。2）下游应用迭代创新为模拟芯片行业提供长期成长动能。从工业、消费电子，到汽车电子再到AI终端和数据中心，新兴领域持续催生高性能模拟芯片需求，推动行业跨周期稳健发展。3）外部贸易环境变化叠加国内政策支持加速模拟芯片行业国产替代进程。尽管全球模拟芯片市场仍由海外巨头主导，但贸易摩擦与政策推动促进国产替代加速，中国厂商自给率显著提升，且在消费电子及通信领域国产化率已较为领先，未来中高端市场空间广阔。4）国内模拟芯片公司正迈向平台化整合阶段。借鉴海外龙头通过高频并购实现品类拓展和平台化发展的成功经验，国内企业正加快并购整合步伐，通过横向扩展完善产品链，提升竞争力，推动行业集中度提升和高质量发展。模拟IC行业逐步进入新一轮上行周期，同时国内供应链成熟度提升、贸易环境不确定性等不断加速国产替代进程，产业链公司有望充分受益，建议关注纳芯微、圣邦股份、思瑞浦、杰华特。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、模拟芯片是真实世界与数字系统的桥梁，产品种类丰富、应用广泛.......................6（一）物理-数字信号处理桥梁，具有长生命周期、多品类特点..............................6（二）专用、通用型双产品线支撑，IDM/Fabless模式并存......................................7（三）行业周期复苏，下游需求改善与国产替代共振...............................................9二、需求回暖叠加终端创新，模拟芯片有望迈入新一轮成长周期.................................10（一）海外头部厂商库存去化接近尾声，需求复苏拐点已现.................................11（二）模拟芯片应用广泛，结构性需求驱动龙头长期成长.....................................12（三）下游新兴应用多点开花，模拟芯片市场规模持续增长.................................131、消费电子：端侧AI+“国补”共振，模拟芯片应用场景不断延伸................132、工业自动化：需求回暖+机器人奇点时刻，提振模拟芯片需求.....................143、汽车电子：电动化+智能化双轮驱动，带动模拟芯片用量增长.....................154、服务器：AI算力需求驱动数据中心扩容，模拟芯片需求持续增长..............175、无线通讯：5G基站建设加速，驱动模拟芯片市场不断扩容..........................18三、国产替代乘势纵深突破，自给率提升与整合共筑成长动能.....................................19（一）海外公司占据全球主导地位，国内厂商替代空间广阔.................................19（二）政策指引国产替代进程加速，国内企业加速完善产品布局..........................20（三）并购是做大做强的关键手段，国内公司正迈向平台化整合阶段..................21四、相关标的.........................................................................................................................23（一）纳芯微（688052）:25Q1收入再创新高，汽车+机器人驱动成长...............23（二）圣邦股份（300661）：深耕模拟芯片十余载，龙头显著受益于国产化趋势24（三）思瑞浦（688536）：聚焦泛工业应用领域，对标国际大厂打造高性能产品24（四）杰华特（688141）：多相电源业务多元并进，加码布局汽车电子未来可期25五、风险提示.........................................................................................................................25 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1半导体行业分类.........................................................................................................6图表2 2023年全球集成电路行业市场细分占比................................................................6图表3 2018-2025E集成电路各细分市场占比情况.............................................................6图表4 2018-2025E全球集成电路各细分市场规模（亿美元）.........................................6图表5模拟IC功能流程示意...............................................................................................7图表6模拟芯片与数字芯片特征对比情况.........................................................................7图表7模拟芯片分类.............................................................................................................8图表8模拟芯片主要产品种类及功能.................................................................................8图表9 IDM与Fabless业务模式下的业务流程对比..........................................................9图表10 2011-2025E全球模拟芯片市场规模及增速.........................................................10图表11 2017-2024E中国模拟芯片市场规模及增速.........................................................10图表12 2015-2023模拟芯片关键下游细分市场份额.......................................................10图表13 2015-2023模拟芯片关键细分市场规模（亿美元）...........................................10图表14模拟芯片行业波动性弱于集成电路整体市场.....................................................11图表15 TI、ADI、ST营业收入情况（百万美元）.........................................................11图表16 TI、ADI、ST营业收入同比变化情况.................................................................11图表17 TI、ADI、ST库存情况（百万美元）.................................................................12图表18 FY19Q2-FY25Q2 ADI当季披露库存周转天数...................................................12图表19 2009-2024年德州仪器下游市场营收占比及整体营收情况（百万美元）.......12图表20中国智能手机出货量及同比增长情况.................................................................13图表21 2021-2028E中国端侧AI行业市场规模及预测（亿元）..................................14图表22 2019-2029E全球智能眼镜市场规模（百万美元）.............................................14图表23 FY19Q3-FY25Q2 ADI工业终端市场营收（百万美元）...................................14图表24 2024-2030E全球及中国人形机器人市场空间测算.............................................15图表25 2024-2030E全球及中国人形机器人销量（万台）.......................