2025年上半年白糖市场宽幅震荡，分为三个阶段：春节前下跌，春节后至4月初上涨，4月份至6月中旬下跌。郑糖波动区间5700-6200元/吨，原糖波动区间16.6-20.1美分/磅。主要围绕印度糖供应变化、出口，中国进口糖浆及预混粉限制，中国糖供应变化，以及25/26年度巴西估产、印度、泰国估产变化展开。
展望2025年下半年，市场关注重点将围绕巴西25/26榨季产量变化，印度、泰国25/26榨季估产及产量落地情况，印度出口预期变化，国内国产糖消费及库存变化、25/26榨季国产糖产量预估变化、进口糖及糖浆预拌粉进口节奏及政策变化。整体看，由于印度泰国增产预期足，当前糖价被压制过低，而巴西存在一定减产倾向，因此在三季度市场可能会先去交易巴西减产从而抬升糖价，国内糖价在5600一带是存在一定支撑的，海外市场则会在16美分受到依托，而随着巴西交易的结束，市场供应重新回到亚洲地区时，盘面的压力又会随之而来。
国内白糖市场现状分析：24/25年度国内产糖达到1116.21万吨，继续增产。国产糖销量将决定糖价的下限，截至5月底，全国累计销售食糖811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%；累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。国内食糖供需平衡表6月预估显示，国内供应相对海外依旧是偏紧的，这可能会限制糖价继续下跌的步伐。糖浆及预混粉的限制导致进口糖浆在年内可能也难以打开窗口。终端消费急转直下，2025年截至5月，我国饮料产量达到7460万吨，同比下降4.77%，乳制品产量达到1177.6万吨，同比下降0.83%。
国际食糖市场现状分析：主流机构对24/25年度全球糖市的供需情况进行了修正，预计全球食糖供应缺口将扩大。巴西25/26榨季存在变数，受前期偏干天气影响，巴西中南部正在加大预防、监测力度和提升扑灭火灾的能力，以避免24/25榨季甘蔗田被烧毁的灾难事件。印度25/26榨季增产预期足，印度24/25榨季产量可能略超2600万吨，产量创出新低，预计25/26榨季糖产量将会有所反弹。泰国产量及出口将大增，泰国24/25榨季生产已经在4月结束，其食糖产量达到1005万吨，高于23/24榨季的880万吨，预计25/26榨季泰国种植面积将达到168万公顷，预计泰国的甘蔗压榨量将从9200万吨增加至1-1.1亿吨，糖产量可能会达到1100-1150万吨。
行情展望：2025年下半年，市场关注重点将围绕巴西25/26榨季产量变化，印度、泰国25/26榨季估产及产量落地情况，印度出口预期变化，国内国产糖消费及库存变化、25/26榨季国产糖产量预估变化、进口糖及糖浆预拌粉进口节奏及政策变化。整体看，由于印度泰国增产预期足，当前糖价被压制过低，而巴西存在一定减产倾向，因此在三季度市场可能会先去交易巴西减产从而抬升糖价，国内糖价在5600一带是存在一定支撑的，海外市场则会在16美分受到依托，而随着巴西交易的结束，市场供应重新回到亚洲地区时，盘面的压力又会随之而来。
