供销社转型发展及其债券融资与信用观察

1/ 8请务必阅读正文后的免责声明供销社转型发展及其债券融资与信用观察我国供销社体系起源于20世纪50年代初，旨在通过集体化手段统筹城乡物资流通，保障农业生产资料和生活必需品的计划供应。改革开放以来，我国供销社发展轨迹呈现从计划经济向市场经济转型，再到新时代“三农”政策方针指引下的深化综合改革的显著变化。深化综合改革政策实施以来，我国供销合作社系统坚持为逐步发展成为推进乡村振兴与农业现代化发展的重要力量，在组织建设、农业社会化服务、农产品流通、模式创新等多方面深入进展。我国供销社系统发展面临深化综合改革的政策机遇。2015年，《中共中央国务院关于深化供销合作社综合改革的决定》发布，成为新时期指导供销合作社改革的行动纲领。2024年11月，习近平总书记强调供销合作社要“持续打造服务农民生产生活和促进现代农业发展的综合平台”。2025年1月，中央一号文件提出“统筹推进林业、农垦和供销社等改革”意见。针对供销社综合改革，从中央到地方形成了政策协同联动局面。债券市场融资发展是改善供销社融资环境的重要途径。近十年来，国内供销社机构已涌现出一批发行债券成功案例，在全面乡村振兴和农业强国战略指引下，供销社债券市场还有较大发展潜力。供销社信用评级要点或逻辑需要关注以下方面：首先，良好政策环境是供销社集团发展和信用质量维系的重要支撑动力。其次，供销社主体评级通常适用于商业贸易类主体评级，与此类企业业务状况密切相关。再次，从业务运营来看，推进业务多元化和模式创新是供销社发展的重要动力。第四，从财务状况来看，供销社资产构成呈现以实物为主，流动性较低等特点；而盈利状况方面存在低毛利与补贴依赖现象。第四，大股东支持、地方政府财政支持等外部支持力量是供销社增进信用质量的重要来源。摘要 2/ 8一、我国供销社体系发展历程与现状（一）发展历程——从“三性”改革到深化综合改革我国供销社体系起源于20世纪50年代初，作为中国农村社会主义改造的重要组成部分，旨在通过集体化手段统筹城乡物资流通，保障农业生产资料和生活必需品的计划供应。在计划经济时期，供销社体系形成了覆盖全国的五级网络（全国总社-省社-市社-县社-基层社），垄断了农资专营和农产品统购统销。其中，新中国成立初期，供销合作社与农村各类合作经济组织建设互为促进，取得了初步发展。1958年人民公社建立后直到1980年代初期，农村“三级所有、队为基础”的经营体制冲击着供销合作社与农村集体经济组织的直接利益关系，供销社发展陷入滞缓状态。1980年代期间，1983年家庭联产承包经营责任制推行以后，虽然农村各类合作经济组织得到了恢复，但受到长期计划经济体制影响，供销社体系运营体制机制缺乏市场化发展的活力。改革开放以来，随着社会主体市场经济建设的深入推进，我国供销社发展轨迹呈现从计划经济向市场经济转型，再到新时代“三农”政策方针指引下的深化综合改革的显著变化（1）供销合作社“三性”改革（1982至1994年）。国营商业向合作经济组织回归，“群众性、民主性、灵活性”成为供销合作社改革的方向，强调供销社农民所有的合作经济性质。（2）供销合作社市场化运作的探索期（1995至2013年），社会主义市场经济体制改革以来，供销合作社迎来市场化发展机遇，供销社开始实施独立运营，开展自负盈亏的基层社改造探索。其中，2006年，供销合作社系统启动“新农村现代流通服务网络工程”，重点建设农业生产资料现代经营服务网路、农副产品市场购销网络、日用消费品现代经营网络和再生资源回收利用网络。2009年，《国务院关于加快供销合作社改革发展的若干意见》提出了加快推进供销合作社现代流通网络建设、着力强化供销合作社服务功能、积极创新社有企业经营机制等意见。（3）供销合作社进入综合改革新阶段（2014年以来）。河北、浙江、山东、广东等地开展供销社综合改革试点，明确提出“服务农民生产生活的生力军和综合平台”“党和政府密切联系农民群众的桥梁纽带”发展定位，细化经营服务领域、基层社改造、联合社治理机制三个改革方向，对改革经验进行推广实施。2015年，《中共中央国务院关于深化供销合作社综合改革的决定》正式发布，标志供销合作社进入综合改革新阶段。（二）发展现状——积极构建推进乡村振兴和农业现代化建设的重要平台深化综合改革政策实施以来，我国供销合作社系统坚持为农服务根本宗旨，大力推动为农服务平台建设，逐步发展成为推进乡村振兴与农业现代化发展的重要力量，在组织建设、农业社会化服务、农产品流通、模式创新等多个方面取得深入进展。参见：周莹，指向中国式现代化的供销合作社改革路径，中国供销合作网，2024-11-28。 0F1。 请务必阅读正文后的免责声明1 3/ 8请务必阅读正文后的免责声明一是组织机构体系庞大且稳固，深深扎根于全国广大乡镇。据中国供销合作网统计，截至2023年底，供销合作社全系统有县及县以上供销合作社机关2869个，其中，省（区、市）及新疆生产建设兵团供销合作社32个，省辖市（地、盟、州）供销合作社334个，县（区、市、旗）供销合作社2502个。全系统有基层社37652个。从变化来看，全国供销社规模数量长期呈现增长态势。《中华合作时报》报道1F2显示，2012年至2021年，全国供销社系统基层社数量从19082个增至37652个，累计增长97.32%；全国供销社系统基层社经营服务网点数量则由2012年的27.5万个增加到2021年的34.9万个，累计增长近30%。二是积极发挥农资供销的主导性作用。据求是网的报道，2023年，供销社全系统拥有配送中心8037个，发展连锁、配送网点68万个；实现农业生产资料类销售额1.36万亿元、农产品类销售额3.16万亿元、日用消费品类销售额1.63万亿元。2F3三是农业社会化服务规模创新高。供销合作社作为党领导下的为农服务的综合性合作经济组织，成为推动我国农业农村发展的一支重要力量。中华全国供销合作总社信息显示，2024年全国供销合作社系统全资控股企业的农业社会化服务规模，首次突破3亿亩次3F4。2024年，全国供销合作社系统多措并举促进农产品销售，深入实施农产品冷链物流体系建设工程，新增冷库库容200多万吨，总库容超过1200万吨。四是积极推动业务、技术、融资等模式改革创新。全国基层社基本实现乡镇全覆盖，形成县乡村一体化服务体系的同时，供销社系统积极推动包括业务和技术模式、融资方式等各领域创新。据《人民日报》报道，电商销售、直播带货、直供直销、即时配送等现象，推动着供销合作社创新流通服务方式，推进线上线下加快融合，让地方特产插上“互联网的翅膀”。2023年全系统农产品电子商务销售额达3400多亿元，同比增长21.5%4F5。二、供销社系统发展面临深化综合改革的政策机遇2015年，《中共中央国务院关于深化供销合作社综合改革的决定》（下称《决定》）发布，作为中央全面深化改革的一项重大举措，明确了深化供销合作社改革的重要意义、总体思路、主要目标和政策措施，是新时期指导供销合作社改革的行动纲领。《决定》明确提出了“供销合作社是为农服务的合作经济组织，是党和政府做好三农工作的重要载体”的角色定位；指明了“把供销合作社系统打造成为与农民联结更紧密、为农服务功能更完备、市场化运行更高效的合作经济组织体系”等2020年工作目标；提出了拓展供销合作社经营服务领域、推进供销合作社基层社改造、创新供销2中华全国供销合作总社合作指导部，夯基垒台强服务积厚成势再出发，中华合作时报，2022-08-16。3求是网评论员，奋力谱写供销合作事业高质量发展新篇章，求是网，2024-12-04。42024年供销合作社系统农业社会化服务规模首破3亿亩次，新华社，2025-01-15。5齐志明，加快成为服务农民生产生活的综合平台，人民日报，2024-11-28。 4/ 8合作社联合社治理机制、加强对供销合作社综合改革的领导等四项重要任务。2024年11月，习近平总书记在中华全国供销合作总社成立70周年之际作出重要指示。习总书记强调，供销合作社要认真践行新发展理念，扎根农业农村，聚焦主责主业，深化综合改革，强化机制创新，持续打造服务农民生产生活和促进现代农业发展的综合平台，当好党和政府密切联系农民群众的桥梁纽带，奋力谱写供销合作事业高质量发展新篇章，为推进乡村全面振兴、加快建设农业强国作出更大贡献。2025年1月，中央一号文件——《中共中央国务院关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》，明确提出“统筹推进林业、农垦和供销社等改革”意见。在国家推动“深化供销合作社综合改革”的政策指引下，全国各地响应政策号召，出台相应政策。其中包括：2025年2月，湖南省委一号文件《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的实施意见》，明确提出深化供销合作社综合改革，系统推进“强基强能”工程，加快推动湖南省供销合作社条例出台；2025年2月，河南省政府印发《关于进一步深化供销合作社综合改革推动农业强省建设的意见》强调推动供销合作社充分发挥农资流通主渠道、农业社会化服务国家队、农产品销售大平台、再生资源回收利用生力军的重要作用，持续打造服务农民生产生活和促进现代农业发展的综合平台；2025年2月，江西省委一号文件《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的实施意见》明确提出“持续深化供销社综合改革，推进基层社拓展服务功能”；2025年6月，新疆自治区将“统筹推进集体林权制度、农垦改革和供销社、农业水价综合改革”纳入《新疆关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的实施方案》组成部分。综上所述，针对供销社综合改革，从中央到地方形成了政策协同联动的局面，共同构成我国供销社系统发展的重要制度基础。在相关制度指引下，供销合作社从发展战略导向上，已成为推进乡村振兴和建设农业强国战略中的重要环节，对于加快农业农村经济社会高质量发展具有重要意义。从供销社综合改革制度细化落实情况来看，中华全国供销合作总社是主导落实全国供销社系统综合改革的重要推动力量。2013年以来，总社先后制定印发《关于进一步加强基层工作的指导意见》《关于深入实施基层组织建设工程的指导意见》《“千县千社”振兴计划实施方案》《关于全面提升基层为农服务质量在实施乡村振兴战略中发挥更大作用的指导意见》《供销合作社培育壮大工程实施意见》等指导性文件，先后组织全系统实施基层组织建设工程、“千县千社”振兴计划、供销合作社培育壮大工程，推动基层组织体系建设三、供销社企业发债及其信用分析债券市场融资发展是改善供销社融资环境的重要途径。近十年来，国内供销社机构已涌现出一批发行债券成功案例。本文根据表1搜集的发债样本案例进行分析如下。6参见：中华合作时报，夯基垒台强服务积厚成势再出发，2022-08-16。 请务必阅读正文后的免责声明5F6。 （一）总体概况根据信用债市场的供销社发债样本统计来看，据不完全统计，2016年以来，全国拥有以中国供销集团、北京供销社投资管理中心、重庆供销控股集团、黄山供销集团等一批供销社企业发债案例。其所发行券种涉及公司债券、短期融资券、中期票据等多种类型。表1统计的供销社债券累计20只，发行企业共计9家，发行额合计163.10亿元。债券主体评级包括AA、AA+和AAA，数量占比分别为40%、20%、40%。13只债券的信用评级分布于AA、AA+和AAA、A-1，数量占比分别为15.38%、15.38%、53.85%、15.38%。综合来看，供销社系统发债企业数量不多，近年债券融资额和庞大的信用债券市场相比而言显著微弱，在全面乡村振兴和农业强国战略方针指引下，尤其在深化供销社综合改革的政策指引下，全国供销社债券融资市场还有较大发展潜力。（二）案例分析中国供销集团有限公司是近年供销社发债次数相对较多的市场主体，债券融资能力明显对较强。中国供销集团是2010年1月经国务院批准成立的大型涉农流通产业集团，是中华全国供销合作总社全资企业。中国供销集团总资产1500亿元，现有全资和控股子公司11家，拥有在册员工3.89万名。中国供销集团业务围绕农业生产端、城乡居民消费端、再生资源回收加工、