亚洲债券市场倡议简报第11号总结
关键要点
亚洲债券市场倡议（ABMI）旨在促进东盟+3（东南亚国家联盟十国加中国、日本、韩国）本币债券市场发展。本简报重点关注中央银行日内流动性与跨境抵押品交易，探讨如何通过增强这些机制促进区域金融稳定和本币债券市场整合。
背景与目标
- ABMI框架：ABMI由东盟+3财长于2010年建立，通过ABMF（东盟+3债券市场论坛）、CSIF（跨境结算基础设施论坛）等分论坛推动市场发展。
- 安全网与流动性：清迈倡议多边化等机制主要应对紧急情况，常规流动性机制不足。利用LCY（本币）政府债券作为抵押品可增强金融稳定。
- 欧元区经验：欧元区成功利用政府债券作为抵押品，促进跨境交易和金融稳定。
日内流动性与跨境质押
- 央行货币作用：央行货币是安全、高效的结算资产，中央银行通过提供日内流动性支持支付系统稳定。国际清算银行数据显示，日内流动性需求约占每日总支付量的15%。
- 央行日内流动性：金融机构依赖央行货币缓解支付压力，央行通过提供低成本、低风险的流动性支持市场稳定。
- 跨境流动性桥（CBLB）：由多家中央银行建立的短期日内流动性安排，允许通过抵押品跨境提供流动性，降低流动性管理成本。
- 跨境抵押品安排（CBCA）：中央银行间通过跨境质押交换提供流动性，扩大合格资产范围，增强压力时期金融稳定。代理中央银行模型在CBCA中较为普遍。
区域进展与挑战
- 现有安排：日本银行已与多个国家中央银行签署CBCA协议，英格兰银行-荷兰银行流动性桥等机制已实施。
- 挑战与机遇：需要加强LCY债券市场基础，促进央行、政府机构和金融机构合作，协调政策措施和运营框架。
- Euroclear抵押品高速公路：作为集中化平台，提升抵押品管理效率，增强市场透明度和稳定性。
研究结论
- 核心观点：通过增强央行日内流动性和跨境抵押品交易机制，可促进LCY债券市场发展，增强区域金融稳定。
- 关键数据：欧元区抵押品使用情况、全球日内流动性需求占比（约15%或每日GDP的2.8%）。
- 建议：加强LCY债券市场建设，促进多方合作，开展有针对性的研究和提高认识，推动CBLB和CBCA等机制实施。
