华福电新下半年核准提速特高压仍是电网最值得重视板块0629

电网投资及特高压项目分析

核心观点

• 2025年1-5月电网工程投资完成2040亿元，同比增长19.8%，但环比增速收窄。
• 配网集采旨在通过规模效益降本，特高压投资在整体6500亿元capex中预计实现结构性增长。
• 下半年核准节奏提速，重点关注“保底四直两交”线路。

关键数据

• 2025年1-5月电网工程投资：2040亿元（同比增长19.8%）
• 特高压整体投资规模：6500亿元
• 直流项目：藏东南-粤港澳、蒙西-京津冀预计即将核准，巴丹吉林-四川、南疆-川渝预计Q4核准，南疆-川渝有望年底开工。
• 交流项目：烟威特高压“三线一扩”于6月17日开工，下半年预期攀西等新核准。

研究结论

• 核准节奏推迟不影响高景气度，藏东南-粤港澳核准是较大催化（全球首条四端柔直，预计500亿元投资额，核心主设备价值量翻倍）。
• 十五五规划展望：腾格里-江西、松辽-华北已开启前期可研，鲁苏、湘粤、渝黔等直流背靠背项目成为能源工作指导意见重点。
• 投资建议：
  • 优先关注直流（柔直）份额高的中国西电、许继电气、国电南瑞。
  • 其他业绩确定性高的主网标的：平高电气、四方股份。