再保险市场报告：2024年全年业绩

主要发现3一瞥6资本6SUBSET的净资产收益率7SUBSET的合并比率8SUBSET的费用9SUBSET的投资收益率9资本10总再保险专用资本10索引资本12资本回报14净资产收益率18承保业绩22高级容量22组合比率24上年亏损发展28自然灾害损失31费用比率34投资业绩35附录137ifrs 17 影响37附录 238方法论38附录 3392024 财年 INDEX 结果明细39联系我们41 3 再保险市场报告—2024年全年主要发现深入挖掘盈利能力，对于在指标中提供相关披露的公司的子集：欢迎阅览 Gallagher Re 2024 全年再保险市场报告，该报告追踪全球再保险行业的资本和盈利能力。全球再保险专用资本在2024年全年总计7690亿美元，较重新核实的2023年全年基数增长了5.4%。2增长由INDEX共同驱动3公司和非寿险替代资本。聚焦于贡献行业资本超过80%的INDEX公司：• 全球再保险业的经济资本状况保持强劲，这是Gallagher Re视为与管理层决策最相关的衡量标准。平均偿付能力（或SST在瑞士再保险情况下，前四大欧洲再保险公司的覆盖率仍然强劲，为265%（2023财年：273%），平均而言，这远高于这些公司设定的目标偿付能力范围的上限。此外，2024年INDEX资本增长，或称“供应”，超过了INDEX保费增长，或称“需求”。• 收入5 2024财年增长仍然强劲，达到8.1%，得益于财产险和责任险的费率提高。风险敞口增长保持平稳，因为各公司正寻求减少其对美国责任险业务的风险敞口。• 指数资本上涨了5.3%，达到6290亿美元，主要得益于117亿美元的强劲净利润，部分被58亿美元的资金回报和23亿美元的未实现投资贬值所抵消，后者几乎完全归因于国家赔偿。• 报告的综合比率在2024财年降低了0.5个百分点（ppts），至86.8%（2023财年：87.3%，根据IFRS 17重述），主要受非自然灾害事故年损失比率的显著改善（-3.2ppts）推动。这部分被自然灾害的重更大影响（+0.6ppts）、较低的储备释放（+1.2ppts）和较高的费用比率（+0.7ppts）所抵消。全球再保险公司报告了强劲的2024年业绩，其中资本持续增长是由强劲的留存收益驱动的。再保险行业报告和潜在1净资产收益率持续保持在资本成本之上，得益于基础综合比率进一步改善，以及经常性投资收入的增加。该行业有望在2025年实现强劲表现，并实现进一步的显著资本增长。 4 “传统再保险资本预计到2025年将增长6%，得益于持续强劲的盈利能力。 • 去年发展对综合比率的影响下降至2024财年为0.6%，归因于瑞士再保险2.6亿美元的预备金加强。剔除此项，预备金释放使综合比率受益2.5%，较2023财年上升0.7个百分点，与财产预备金的释放相比，任何美国意外险预备金的加强均被抵消。• 在根本上，综合比率继续其下降趋势，从2023财年的96.0%到2024财年的93.0%。这是自推出以来的最强水平再保险市场报告2014年，这主要是由脱产猫事故年损失率降低所驱动。• 然而，2024财年自然灾害负担率仍相对温和，为7.6%，低于自然灾害损失率（9.0%）。这与社会保险自然灾害损失形成了鲜明对比，据Gallagher Re估计，其大幅增加，从1230亿美元6按2023财年最初报告为1540亿美元7在2024财年。过去三年中，SUBSET公司承担了较低比例的这些损失，从2022财年的9.2%，到2023财年的7.3%，再到2024财年的6.9%，8反映更高的锚点以及最近灾难损失的性质。• 若进一步假定往年发展与资本收益与其十年平均值相匹配，则SUBSET有望实现18-19%的ROE。这些ROE水平，无论是内在还是表层，大约将是再保险行业加权平均资本成本（WACC）的两倍。• 考虑到以上因素，SUBSET报告了强劲的17.0%净资产收益率（ROE）用于2024年，尽管从一年前的格外强劲的19.5%有所下降。基本ROE保持在13.9%，尽管在P&C保险承保外出现了一些有意义的损失（SCOR L&H准备金，Everest初版P&C储备加强）。调整这些问题意味着SUBSET的真实基本盈利能力约为15%。• 再保险业强大的财务健康状况使其有望在2025年再次实现稳健表现。如果假设“正常”的自然灾害损失和投资市场，那么根据我们的观点，SUBSET有望实现约15%的基本净资产收益率。年初至今续保的负面影响应该会被持续受益于更高的再投资收益率所抵消（尽管不如往年那么显著）。我们的分析排除了年内后期续保的潜在影响。 4 再保险市场报告—2024年全年underlying ROE remainedstable at13.9%尽管在P&C以外有一些有意义的损失“假设自然灾害损失处于“正常”水平，我们预计2025年净资产收益率约为15%，总资产收益率约为18-19%。 5 再保险市场报告—2024全年• 在整个再保险行业层面，SC/LA野火的影响看起来比查看子集时更容易管理，估计对头寸ROE造成1.3个百分点的逆风。与子集一样，再保险行业能够提供远高于资本成本的ROE，这重新确认了该行业凭借过去三年实质性改善的基本盈利能力而具备的强大韧性。底层综合比率基础用标准化的自然灾害负荷替代实际自然灾害损失，并剔除上年准备金变动和折现（针对IFRS 17报告者）。此外，针对底层净资产收益率，已剔除投资收益/损失的 影响。由于晚报者和IFRS 17报告者，我们将2023财年资本从7290亿美元重述为7300亿美元。索引公司列于附录3中。其中也列出了子集公司，这些公司就自然灾害损失和上年储备释放进行了相关披露。对于所有子集图表，瑞士再保险的2023财年数据已根据从美国通用会计准则（US GAAP）更改为国际财务报告准则第17号（IFRS 17）进行重新表述。瑞士偿付能力测试（SST）是瑞士境内保险公司和再保险公司的监管标准，欧盟承认其与偿付能力2相当的等同标准。我们使用了IFRS 17报告者的净保险服务收入和US GAAP报告者的净已赚取保费。从全球自然灾害造成的直接物理损害和业务中断中产生的损失加勒格勒·瑞的2023年自然灾害与气候变化报告.从全球自然灾害造成的直接物理损害和业务中断中产生的损失加勒格勒·里斯自然灾害与气候报告2024.基于Gallagher Re自2022年起的自然灾害与气候报告。• 考虑到盈利前景，我们估计传统再保险资本将在2025年进一步增长6%，尽管资本回报水平更高，但盈利能力将持续强劲。• 这意味着，如果再保险公司在2025年证明自然灾害损失超出了“正常”水平，他们将具备大量吸收这些损失的能力。从这方面来看，该年开局艰难，南加州/洛杉矶（SC/LA）野火造成的保险损失估计为350-400亿美元，而大型再保险公司预计这些损失将消耗其年度预算的25%-33%。如果这些损失确实证明了是对该年“正常”自然灾害的增量，这可能会使SUBSET的ROE大幅下降2-3个百分点。然而，即使在这种情景下，SUBSET在2025年仍将能够再次实现强劲的ROE，远高于资本成本。 如果加利福尼亚野火被证明对年度自然灾害预算有增量影响，再保险公司在实现大约是其行业资本成本的 doubling 的 headline 和 underlying ROEs 方面仍然处于有利地位。 90080070060050040030020010004356526344750700650600550500450599再保险专用资本升至新高峰一瞥对INDEX (亿美元) 的资本分析INDEX 权益驱动资本6 转保险市场报告—2024年全年资本2014年财政年度2015财年索引资本总再保险专用资本（亿美元）9由于迟报者，我们将2023财年INDEX资本从5990亿美元重述为5970亿美元，并对IFRS 17报告者进行了资本重述。10非寿险替代资本不包括管理中的寿险、意外险和健康险（LAH）ILS资产和抵押ILS管理资产（AuM）。 24%20%16%12%8%4%0%7.1%6.8%6.8%(6.5%)(1.2%)8, 1311.6%7.2%6.3%4.2%11.3%10.2%25%20%15%10%5%0%强劲的标题和潜在表现，但受到一次性事件的影响7 赔款市场报告—2024全年该子集的净资产收益率tOE2022财年ROE对于子集2013年财政年度2014年财政年度2015财年2016财年 2017财年报告的ROE潜在净资产收益率可能在2025年达到峰值，几乎是WACC的两倍对子集进行 ROE 分析1111为SCOR和瑞士再保险的PYD已被估算，在信息披露不可用的情况下；对2023财年对瑞士再保险的综合比率重述的折现影响已被估算；对SCOR和汉诺威再保险的2022财年综合比率（IFRS 17重述）的折现影响已被估算。12加权平均资本成本。13标普估计了WACC数值。2024年中期WACC数值用于2024年财政年度。 98.1%90.3%110%105%100%95%90%85%8 再保险市场报告—2024年全年报告的综合比率下降，由较低的 attritional losses 推动2024财年报告率和潜在率继续下降子集合并比率2013年财政年度2014年财政年度2015财年报告的综合比率子集报告组合比率添加折扣影响 (IFRS 17)删除上年开发事故年组合比率去除自然类别损失剥离新冠疫情损失前自然猫事故年综合比率加入标准化自然 catastrophe 损失底层组合比率费用比率前自然猫事故年损失率前自然猫事故年综合比率14P用于SCOR和瑞士再保险公司（YD）的估值已被估计，其中信息披露不可用；对2023财年综合比率（瑞士再保险公司）的折现影响已被估计；对2022财年综合比率（根据IFRS 17重述）的折现影响已被估计，适用于SCOR和汉诺威再保险公司；对2022财年费用比率（根据IFRS 17重述）的估计适用于SCOR和汉诺威再保险公司，而2023财年的估计适用于汉诺威再保险公司。15T他规范的自然灾害负荷是其五年的移动平均值，即SUBSET全年实际自然灾害损失影响（不包括COVID-19损失），考虑了2022财年IFRS 17的影响（按IFRS 17重新表述）以及所有未来期间。SUBSET的综合报告率和潜在率SUBSET组合率明细 35%30%25%20%15%10%5%0%33.1%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%投资收益持续增长，由于运行收益率增加和盈利收益率呈正收益子集的投资收益率非IFRS 17报告者的费用比率保持不变，但IFRS 17报告者的费用比率略有增长子集的费用9 再保险市场报告 — 2024年全年2015财年非IFRS 17运行收益率16方法学于2019年进行了修订。17E2022财年费用率（根据IFRS 17重述）预计为SCOR和汉诺威再保险公司，2023财年和2024财年预计为汉诺威再保险公司。18参见附录1了解更多细节。19R运行收益捕获项目，例如债券利息、股票股息和利息收入。SUBSET的投资收益率按会计基础划分的SUBSET的费用比率 33.2%32.0%32.1%31.8%30.2%3.2%0.7%3.9%2016财年2017财年2018年财政年度2019 财年2020财年IFRS 17收益总产量1916, 17, 18 90080070060050040030020010004356526344非寿险替代资本增长了6.6%，达到1140亿美元，部分得益于灾害债券的增长。再保险专用资本升至新高峰再保险专用资本在2024财年增长了5.4%，达到7690亿美元，创下了我们开始这项分析以来的最高水平。总再保险专用资本资本10 转保市场报告—2024全年2014年财政年度2015财年索引图1：总再保险专用资本（亿美元）20非寿险替代资本不包括人寿、意外与健康（LAH）保险负债总额（AuM）以及抵