解码小米电动汽车的成功：产品、营销、品牌与生态系统

28.52.123.323.053.8060.0059.45/15.365,982.721,396.071,179.5574.7209.6(1.1)75.8200.206/2550005500600065002025年6月18日F25E 投资影响我们对小米给出超出预期的评级，目标价位为60.00港元。来源：彭博，伯恩斯坦的估计和分析。报告每股收益1810.HK (CNY)亚洲汽车小米公司评分超越目标价1810.HK小米首款电动汽车SU7取得了显著成功，仅一年时间，SU7就已成为中国所有动力系统选项中起售价超过20万人民币的最畅销轿车。即使上市15个月后，SU7仍保持着超过40周的订单积压。我们认为小米SU7的成功可归因于四大关键因素：产品竞争力、营销策略、品牌实力和生态整合。虽然竞争对手可以复制产品的竞争力和营销策略，但小米的品牌认知度和生态系统整合更难匹敌。为了保持其电动汽车的成功，除了继续产品卓越之外，小米还需要扩大其零售网络和产能。下周推出其第二款电动汽车YU7将至关重要。一款融合了时尚与卓越价值主张的竞争性产品。su7拥有时尚吸引人的外观，宽敞舒适的内饰配备细节和配件。su7还提供700公里续航里程和卓越的驾驶体验，据用户反馈，起售价为21.6万元人民币。营销智慧为势头提供燃料小米利用其智能手机销售经验打造了具有影响力的营销活动，有效利用社交媒体制造声势并吸引潜在客户。CEO雷军作为强大的品牌大使，增强了小米与其粉丝之间的联系。利用小米在智能手机和物联网的品牌力量。作为消费电子领域的知名品牌，小米丰富的产品线不仅提升了品牌影响力，其规模甚至超越了电动汽车领域的同行。生态整合在路途中实现无缝连接.SU7在小米智能手机和物联网生态系统中的无缝连接增强了其吸引力，并提升了用户忠诚度，使用户能够通过车辆的娱乐信息系统监控家庭安防摄像头或控制家电。参见本报告的披露附录，以获取要求的披露信息、分析师认证和其他重要信息。或者，访问我们的全球研究信息披露网站首次发布：2025年6月18日 15:09 UTC 完成日期：2025年6月18日 15:09 UTC 2.0860.00 港元F26E财务报表收入（百万）毛利润（M）经营活动收益(M)净利润（M） 0.951.73365,906503,563617,98430.0%76,560117,490145,13137.7%24,50350,86861,44258.4%23,57842,76751,55447.9%06/24截止日期目标价 (港元)上侧/(下侧)52周区间SPXFYE股息率绝对值（%）SPX (%)相对 (%)70港元HK$60HK$50HK$40港币30元港币20元F24AF25EF24AF25EF26ECAGR估值指标 详情亚洲汽车目录小米首款电动汽车SU7的非凡成功小米启动链接：小米研究的链接:2025年6月3日 -小米：2025投资者日要点2025年5月29日 -小米：全面出击——将TP上调至HK$60.00，重申跑赢评级2025年5月27日 -小米Q1：强劲表现—全速前进，令人印象深刻的利润率提升；重申超越预期小米的首款电动汽车——SU7——于2024年3月28日正式发布，并受到了非常热烈的欢迎。自2025年2月起，SU7在中国所有动力系统配置中，已成为起售价超过20万人民币的最畅销轿车。为了准确评估小米的成功，将其与特斯拉进行比较是必要的，因为特斯拉的Model 3曾是销量最佳的中型BEV轿车。在过去十二个月中，小米SU7的销量超过了特斯拉Model 3，并且近几个月来，SU7的销量比Model 3多出超过50%。即使上市15个月后，SU7仍然保持超过40周的订单积压。此外，小米推出了一款高性能变体SU7 Ultra，起售价为53万元，也备受市场青睐。2025年第一季度，小米报告了23.2%的毛利率，这高于大多数ASP较高和/或规模较大的竞争对手。（清单1-附件9)小米首款电动汽车SU7的卓越成功.....................................................................................................................2顾客和评论家的反馈.......................................................................................................................................................................6深入分析小米SU7车主：吸引女性、年轻及iPhone用户..................................................................................7产品竞争力：时尚、高性价比及尖端功能..................................................................................8营销专长、策略及领导力推动不可阻挡的势头..............................................................................................11品牌力量的体现：利用消费电子领域的成功拓展电动汽车业务..........................................................................14生态系统整合：路上无缝跨设备连接........................................................................................................15展望：零售网络和生产能力扩张将是关键，并持续保持产品卓越...........................172025年5月22日 -小米：Xring O1芯片发布——首款自制3nm SoC；YU7 SUV发布详情更多曝光，定于7月上市2025年4月15日 -小米电动汽车进化论：一个独特的协同生态系统，拥有前景广阔的电动汽车前景；启动超配——港币55港元小米的第一款模型发布比同阶段的行业同行成功得多。在头12个月里，小米在中国累计销量超过了21万，而特斯拉Model 3约为14万，其余纯电动汽车（EV）纯玩家则约为5万或更少。在最近几个月里，小米加大了生产，平均每月交付约2.8万辆电动汽车。在2025年5月，该公司在中国电动汽车市场取得了3.2%的市场份额。 2 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%来源：小米照片2024年4月-2025年5月：小米零售销量和电动汽车市场份额7月24日Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-252月25日 3月25日 4月25日 5月25日小米电动汽车市场份额 %附件2：2025年2月27日，SU7 Ultra作为一款C级纯电运动车正式发布，起售价为52.99万元人民币。小米自2025年3月起平均每月生产约28万辆电动汽车；该公司在2025年5月的中国电动汽车市场中实现了 -50100150200250300350400-3,0006,0009,00012,00015,00018,00021,000亚洲汽车来源：C.A.D. 和伯恩斯坦分析2025长期预测：畅销B和C级BEV轿车月均销量销量（单位）指导价（人民币k）月度跑率建议零售价（人民币）展品 5：小米SU7在过去十二个月中销量超过特斯拉Model 3，并且最近几个月，SU7的销量已经超过了Model 3超过50%；在SU7之前，Model 3是上一款最畅销的中型BEV轿车，并且远远领先于同行 040801201602002405顶尖电动汽车品牌首款车型首12个月中国累计销量销售量（'000单位）小米SU7XPeng G3NIO ES8特斯拉Model 3李ONE极氪001源：CAAM 和 Bernstein 分析2024-2025 6M：小米SU7平均等待时间SU7 MaxSU7 超级小米拥有强劲的订单积压；截至六月，SU7（人民币21.6万元+）的订单等待时间达到40-43周，而SU7 Ult附表7：在中国，小米在前12个月累计销量达到21.2万辆，而特斯拉Model 3为13.9万辆，其余电动汽车厂商大约在5万辆或以下。 -102030405060亚洲汽车来源：公司报告和伯恩斯坦分析周的个数SU7SU7 Pro第8号展品：ra（人民币53万元+）达到19-22周 -501001502002503003500%5%10%15%20%25%客户和评论者的反馈亚洲汽车2024：车辆毛利率和ASP小米粉丝和技术爱好者中反响普遍积极Q1 25车辆毛利(%)BYD*理想汽车小米特斯拉*极氪NIO小鹏Leapmotor车辆毛利ASP购买SU7的主要原因包括：(1)其时尚的外部设计和精细的内饰工艺；(2)物超所值；(3)出色的操控性、操控能力、驱动力、最高速度和高速稳定性；(4)一套全面的智能驾驶辅助功能。我们审查了小米社区（即小米讨论区）、汽车之家讨论区以及跨社交媒体平台的在线评论。总体反馈大多是积极的，尤其是在米粉和技术型购买者中。然而，一些电动汽车爱好者和传统豪华车购买者仍然保持谨慎，犹豫是否购买。客户欣赏SU7引人注目的美学、性价比、动力和控制以及智能功能。然而，批评者经常指出关于高级驾驶辅助系统（ADAS）落后于顶级竞争对手、座椅和音响的舒适度以及其著名速度在城市环境中的实用性等方面的担忧。这辆车驾驶起来极其愉悦，拥有宽敞的内部空间和宽阔的视野。它丝毫不像一辆价值30万人民币的车辆。每一次加速、转弯和颠簸都显现出其坚固的车架。SU7的品质反映了雷军的注重细节。其相对亲民的价格，使其成为追求品质且注重预算的驾驶者的理想选择。我下次买车一定会选择小米。(1) 璞泰来 ASP 仅包含 PV (2) 特斯拉 的 数据 代表 其 全球 运营 来源：公司 报告 和 贝尔 斯坦 分析这款设计非常引人注目，即使一年后依然很吸引眼球。过去一个月里，我注意到行人经常看着这辆车。它确实是一辆非常突出的车辆。小米在操控性和舒适性之间取得了令人印象深刻的平衡。特斯拉model 3在操控性上得9分，在舒适性上得1分，而su7在操控性上得7分，在舒适性上得3分。第 9 号证据：小米的汽车毛利率在2025年第一季度达到了惊人的23.2%，超越了行业内大多数电动汽车制造商，这些制造商中许多人的ASP更高和/或交付规模更大电池寿命非常出色，充电速度快。根据我的驾驶习惯，与燃油车相比，我可以每年节省20万元燃料成本。变速换挡和灯光信号与汽油车相似，易于适应，无需改变驾驶习惯。 6 亚洲汽车深入探究小米SU7车主：吸引女性、年轻及iPhone用户前排座椅较硬，后排坐垫较短且不可调节角度，导致不适和疲劳一些客户报告的质量问题包括：在长途旅行中。\客户称赞SU7的智能特性，特别是其互联互通和智能停车功能，尽管对ADAS的反馈不一智能驾驶系统令人难以置信，尤其考虑到这是小米的第一款汽车。它超过了许多在市场上已有数年的成熟品牌。它显著减少了长途驾驶时的疲劳，并且只消耗了通常所需能量的20%。SU7在年轻消费者中尤其受欢迎，根据QuestAuto的数据，70%的车主年龄在35岁以下，而46岁以上者不足5%。与最初预期SU7主要吸引单身男性用户的观点相反，它吸引了一个多元化的用户群体，包括女性和各种婚姻及父母身份的个人。女性车主占SU7销量的40%以上，而女性驾驶者的实际比例可能接近50%，该公司表示。这种对女性的吸引力可能归因于SU7的时尚设计和面向生