行业观点制药产业链Q2前瞻处方药预计创新药占比高的公司25Q2业

【行业观点】制药产业链Q2前瞻

【处方药】

• 创新药占比高的公司预计25Q2业绩环比爬坡，25H1同比增速较为乐观。
• 爬坡效应主要得益于25年新版医保执行、入院速度加快以及新产品的持续上市。
• 部分仿制药受第十批集采影响，25Q2业绩可能承压，预计25H2进入基数消化阶段，全年同比增速形成前低后高趋势。
• 25Q1 AACR和25Q2 ASCO、ADA、EHA大会提升了创新药产业趋势认可度，25H2 WCLC、ESMO、SABCS、ASH大会有望进一步提升中国创新药的全球认可度。

【CXO】

• 25Q2 海外需求延续恢复趋势，海外订单预计持续改善，25年业绩有望逐渐体现，Q2行业维持恢复趋势。
• 国内部分细分行业价格战逐渐结束，价格处于底部位置，国内需求有待改善。
• 临床CRO以及临床前CRO Q2表观业绩预计承压，下半年有望逐渐改善。
• CDMO受益于商业化需求稳定，Q2业绩预计维持稳定增长趋势。

【制药产业链上游】

• 国内市场需求逐步恢复，产业链国产替代仍是趋势。
• 25年制药产业链板块呈现复苏迹象，利润降幅显著收窄，毛利率改善，企业通过降本增效和海外布局缓解压力。
• 耗材类公司表现优于装备类企业，行业长期受益于国产替代（政策驱动、性价比优势）和需求回暖。
• 科学试剂行业2025年一季度利润压力边际改善，毛利率趋于稳定。
• 未来行业将通过并购整合加速国产化进程，头部企业在政策红利下有望突破技术壁垒，提升市场份额。