- 核心观点:ASIC产能爆发加剧产能紧张,推动高端PCB景气度持续超预期,进入“产能为王”时代,利好高端PCB板块。
- 需求驱动:推理需求爆发推动算力需求从资本支出(capex)转向运营支出(opex),ASIC伴随推理算力加速爆发,主权算力投资有望接力NV(英伟达)增长。
- PCB价值提升:PCB作为AI服务器和交换机核心环节,ASP(平均售价)持续提升,ASIC加速价值通胀。
- 市场规模预测:供应链预测显示,2026年ASIC相关PCB规模有望翻倍以上成长。
- ASP增长动力:NV新产品迭代推动ASP持续增长,高端产能缺口仍是未来两年的核心矛盾。
- 产能策略:产能储备是导入新客户的最重要因素,基于技术底蕴和产能增速,内资PCB公司有望充分受益于需求扩张。
- 头部公司受益:北美AI收入利润贡献持续提升,沪电、深南生益等老牌头部公司有望充分受益。
- 优选建议:在“产能为王”下,优选2026年产能弹性大的厂商,胜宏和景旺有望看到业绩持续上修。