有色金属（锌）周报：宏观利好拉升，预计震荡为主

本周锌价偏强运行，报收22410元/吨。国内七地锌锭库存为7.95万吨，处于历年低位；LME库存持续减少至11.99万吨；锌精矿港口库存31.3万吨，环比下降1.2万吨。供给端，华北某锌矿计划检修10天，影响锌精矿约1500金吨。核心逻辑：锌价受宏观利好（发改委讲话、美元指数走弱、地缘政治缓和）和消息面影响偏强运行。供给端保持宽松，矿端进口上涨，冶炼端开工率强势，TC上涨，利润修复稳定。海外秘鲁唯一冶炼厂罢工影响有限。需求端下游开工率环比下降，受消费淡季和高锌价影响，处于偏弱势状态。短期内，锌价虽强势但需求偏弱，供给宽松不改，预计上方空间有限，维持震荡。南华观点：震荡为主。关键数据：沪锌主力周涨2.49%，持仓142428手，成交225824手；LME锌周涨4.91%，库存减少5.98%。锌精矿TC小幅上涨3800元/金属吨，进口TC为55美元/干吨。下游开工率：镀锌56.21%（-2.39%），氧化锌58.72%（-0.28%），压铸锌合金46.54%（-8.58%）。锌精矿港口库存31.3万吨，环比下降1.2万吨。LME锌库存季节性处于低位，沪锌库存季节性也处于低位。研究结论：短期内锌价预计震荡为主，上方空间有限。