【能化板块】能源化工板块日报

【基本逻辑】：核心驱动：6月23日，美国下场参与以伊冲突后，地缘风险有所缓和，油价重回基本面定价，消息传言，OPEC+将于8月继续增产41.5万桶/日，油价走势震荡偏弱。 基本面：供给方面，圭亚那5月份石油产量从4月份的61.1万桶/日上升至66.7万桶/日预计今年 晚些时候第四座浮式设施运营后，产能将扩大至90万桶/日以上至90万桶/日以上。需求方面，OPEC 最新月报以及2025年全球原油需求增速为129万桶/日，低于5月的130万桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至6月20日当周，美国原油库存减少580万桶至4.151亿桶，战略原油储备增加20万桶至4.025亿桶，汽油库存减少210万桶至2.279亿桶，馏分油库存减少410万桶至1.053亿桶。 【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60-70美元/桶。短周期走势：地缘风险下降，油价重回供需基本面定价，挤出地缘溢价，短期震荡偏弱。策略：可轻仓试空，并购买看涨期权保护。SC关注【490-510】。 -中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：6月27日，PG主力合约收于4256元/吨，环比下降0.21%，现货端山东、华东、华南分别为4590元/吨、4599元/吨、4710元/吨，均与上期持平。 【基本逻辑】：核心驱动，近期地缘风险下降，市场紧张情绪缓解，成本端油价挤出地缘溢价后震荡调整，液化气跟随成本端震荡。仓单动态，截至6月27日，仓单量8358手，与上期持平。成本利润，截至6月27日，PDH装置利润为-611元/吨，环比下降25元/吨，烷基化装置利润为-193元/吨，环比上升25元/吨。供应端，截至6月27日当周，液化气商品量总量为52.83万吨，环比上升1.03万吨，民用气商品量为23.05万吨，环比上升0.56万吨。需求端，截至6月27日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为70.54%、64.40%、47.31%，环比分别上升4.34pct、0.69pct、-0.57pct。库存端，截至6月27日当周，炼厂库存17.52万吨，环比上升0.42万吨，港口库存量为285.65万吨，环比上升12.03万吨。 【策略推荐】：中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，震荡盘整，期价与5日均线持平，低于10日均线。策略：轻仓试空或购买看跌期权。PG关注【4170-4300】。 【基本逻辑】：（隆众）短期来看，随着中东地区局势缓和，国际原油价格回落，聚乙烯成本支撑减弱。另外，从供需面来看，前期部分检修的装置近日陆续重启，短期内聚乙烯供应量有增加趋势。而需求领域尚且处于淡季，对价格支撑有限。预计明日聚乙烯价格小幅下跌。（策略）成交放缓，上中游库存显著下滑，库存压力缓解，成本端原油走弱。淡季继续补库意愿不足，华北基差为-12（环比-2），近期装置重启增多，预计本周产量增加至60.7万吨。需求淡季，下游补库力度放缓，关注后续库存去化力度。策略：反弹偏空。L【7200-7400】。 【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 【基本逻辑】（隆众）成本下跌打压业者心态，场内交投气氛疲软。供应端装置检修增加，聚丙烯日生产占比涨至17.80%，然淡季下，下游工厂多数按需采购，贸易商随行就市调整报盘，让利出货为主，供需矛盾未有明显缓和，预计明日聚丙烯市场或弱势震荡，预计华东拉丝主流价格在7130-7220元/吨。（策略）仓单降低，停车比例升至18%，地缘降温，成本端原油、甲醇回落。现货市场成交乏力，华东基差为87（环比+6）。近期检修力度加剧，预计本周产能利用率下滑至78%，三季度装置投产压力较高，中长期供给承压运行。内需淡季，出口毛利转负，外盘成交乏力。策略：择机反弹偏空，PP【7050-7200】。【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 【基本逻辑】：（隆众）地缘冲突持续，市场担忧情绪引发原油市场波动，大宗石化产品盘面扰动较大，PVC盘面早盘高开低走，现货供需基本面欠佳；生产企业检修规模波动不大，下游需求淡季，虽印度推迟bis政策但反倾销及海运费波动新签单谨慎，短期成本支撑平稳，供需基本面压力下市场重心维持弱势，华东地区电石法五型现汇库提4700-4850元/吨。（策略）。电石涨价，社库增，厂库降，山东一体化利润同比低位。常州基差为-99（环比-122），宇航、华泰厂区部分装置本周检修预期结束，月底新浦、英力特检修，预计产量继续下滑；内需季节性淡季，出口仍有支撑，关注7月上旬印度反倾销税政策变动。远期仍有渤化、万华及海湾三套装置计划投产，供给端承压运行。策略：反弹偏空，关注整数关口压力位。V【4850-5000】。【策略推荐】：短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 【行情回顾】：6月27日，PX华东地区现货7145元/吨（环比持平），PX09合约日内收盘6752（+30）元/吨；9-1月差206（+8）元/吨，基差收敛，华东地区基差393（-30）元/吨。 【基本逻辑】：PX利润持续改善，国内外装置负荷偏高运行。国内装置方面，镇海炼化、盛虹提负，东营威联按计划检修。此外，富海石化计划6月检修。海外装置整体负荷略降，其中，韩华提负、GS重启提负；印尼TPPI近期降负，日本Eneos检修。具体来看，加工差方面，PXN价差282.8（+13.3）美元/吨；短流程工艺PX-MX价差105（+3.8）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差21.5（-0.4）美元/桶；芳烃调油性价比低于芳烃重整差价。产量方面，PX周度产量74.2（-0.6）万吨。与此同时，国际PX开工止跌回升，最新亚洲PX开工率74.2%（-0.6pct）。进口方面，5月进口量77.3万吨（同比+2.4万吨，环比+5.1万吨），处近五年偏低水平。需求端来看，PTA装置检修量略超重启量，但后续装置重启叠加新产能头饭，需求端预期改善。福海创450万吨PTA装置停车，逸盛新材料360万吨降负5成，威联化学6月底检修。恒力大连220万吨停车，预计月底重启。库存方面，5月PX库存434.61（环比-13.65，同比-40.72）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，国内外PX装置负荷偏高运行，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需预期双增；PX库存去库但整体依旧偏高。6月基本面偏紧，PXN不低，基差偏高，近期跟随成本波动，震荡偏强，关注逢低布局多单机会。 【策略推荐】：PX关注【6760，6950】。 PTA：供需紧平衡预期宽松，关注高空机会 【行情回顾】：6月27日，PTA华东5025元/吨；TA09日内收盘4778（+8）元/吨。TA9-1月差172（-2）元/吨，华东地区基差247（-8）元/吨。 【基本逻辑】：PTA装置检修略超重启量。装置检修/停车方面，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛新材料360万吨降负5成，威联化学6月底检修。恒力大连220万吨停车，预计月底重启。具体数据方面，PTA现货加工费416.5（-15.7）元/吨，同期偏高；盘面加工费355.4（-11.7）元/吨。装置周检修产能损失量38.5（+2.7）万吨，同期偏高；周度开工率78.6%（-2.9pct），周度产量140.8（-5.2）万吨，处近五年同期偏高位置。需求端预期走弱，瓶片减产下游聚酯开工高位有所下行，且终端织造开工负荷则持续下滑。下游聚酯品加权利润55.8（-52.8）元/吨，聚酯周度产能利用率88.6%（-0.6pct）；聚酯周度产量155.0（-1.1）万吨。短纤产销相对较好。聚酯产品周度加权库存（可用天数）略有下滑至15.9（-0.3）天，低于去年同期水平。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率持续高位回落；同时，纺织企业订单天数下滑至9.1（-0.4）天；轻纺城成交量790（+93）万米，15日平均609（+2）万米；终端织造坯布库存持续回升，纯涤纱成品出库处同期高位。库存整体偏低，PTA社会库存可用天数11.5（-0.2）天，其中PTA厂内库存可用天数4.1（-0.1）天，聚酯工厂原料库存可用天数7.5（-0.1）天；5月PTA社会库存368.8（-56.3）万吨。仓单增至35022（-930）张。此外，成本端方面，前期地缘溢价挤出，盘面大幅下行，近期止跌。油价在旺季消费背景下底部存支撑。综合来看，近期检修装置偏高，后期PTA装置复产叠加新产能投放，供应端压力预期增加；下游聚酯减产负荷高位下滑，且终端织造开工负荷持续下行；库存持续去库；加工费偏高，基差偏强。TA基本面偏紧但预期宽松，短期受油价震荡影响，关注逢高布空机会。 【策略推荐】：TA关注【4780，4910】 MEG：开工负荷提升叠加到港预期回归，关注高空机会 【行情回顾】：6月27日，华东地区乙二醇现货价4340（-20）元/吨；EG09日内收盘4271（-22）元/吨。EG9-1月差-43（-9）元/吨，整体偏强；华东基差69（+2）元/吨。 【基本逻辑】：近期装置提负，尽管到港量同期偏低，但预期到港回升，供应端压力逐步显现。国内装置动态方面，华谊、榆能化学重启，红四方、中化学预计7月重启。装置检修方面，浙石化按计划检修，河南能源濮阳、阳煤寿阳、卫星化学停车中。海外装置动态方面，韩华道达尔检修，沙特JUPC1#、Rabigh装置重启，加拿大Meglobal装置重启，美国乐天装置重启，马油装置重启，伊朗乙二醇停车装置部分重启。最新数据显示，MEG周度检修损失量24.2（-0.9）万吨，处近五年同期高位；周度开工率60.4%（+1.4pct），周产量37.0（+0.9）万吨，同期偏高。到港量、进口量同期均偏低，最新乙二醇预计到港量12.8（+1.6）万吨。同时，5月乙二醇进口量60.36万吨，同比增加2.12万吨，略高于去年同期且处近五年偏低水平。需求端预期走弱，瓶片减产下游聚酯开工高位有所下行，且终端织造开工负荷则持续下滑。下游聚酯品加权利润55.8（-52.8）元/吨，聚酯周度产能利用率88.6%（-0.6pct）；聚酯周度产量155.0（-1.1）万吨。短纤产销相对较好。聚酯产品周度加权库存（可用天数）略有下滑至15.9（-0.3）天，低于去年同期水平。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率持续高位回落；同时，纺织企业订单天数下滑至9.1（-0.4）天；轻纺城成交量790（+93）万米，15日平均609（+2）万米；终端织造坯布库存持续回升，纯涤纱成品出库处同期高位。EG库存持续去库，社会库存整体仍处于下行趋势，港口库存同期偏低。此外，成本端方面，近期煤价弱稳运行，前期国际原油受地缘军事冲突缓解，风险溢价有所基础，盘面大幅回撤后企稳，原油价格在消费旺季的背景下仍有支撑。综合来看，乙二醇装置负荷提升，尽管近期到港量及进口量同期偏低，但预期到港回升；需求端预期走弱，下游聚酯减产降负且终端织造开工持续下滑，供需预期宽松。库存去库但预期收窄。近期地缘冲突风险尚未完全消除，长线不追多，关注高空机会。 【策略推荐】：EG关注【4220，4310】。 【行情回顾】：现货市场报价稳定，盘面弱势反弹，基差缩窄，仓单不变。 【基本逻辑】：宏观层面，地缘风险降温，国内宏观政策提振，市场风险偏好回升，玻璃作为国内需求定价的品种，与宏观商品情绪联动性较强。本周玻璃供应面增减并存，开工和产量整体维持低位波动。目前以煤制气生产仍有利润，而石油焦制玻璃、天然气制玻璃的小幅亏损并没有促成玻璃厂大规模冷修。区域间有所分化，沙河出现局部上调。目前煤炭产线尚有盈利，难以触发大规模的冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面价格仍贴水现货，且低