需求预期差驱动盘面反弹，关注下游采购节奏
关注下游采购节奏 陈祎萱CFA高级分析师（有色金属）从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2025年6月29日 上周（06/23-06/27）锂盐价格强势反弹。LC2507收盘价环比+5.7%至6.32万元/吨，LC2509收盘价环比+7.5%至6.33万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比+3.7%至6.1万元/吨。周内氢氧化锂价格延续弱势，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比-1.8%、-1.6%至5.80、6.31万元/吨。电工价差环比持平、仍是0.16万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.2万元至0.32万元/吨。 上周碳酸锂期货全线反弹，主因需求端实际表现明显强于市场此前预期。此前受部分车企新一轮降价促销、以及压缩账期等消息影响，市场对三季度的新能源车需求预期较为悲观，普遍预期是季节性淡季叠加去库压力；此外，5-6月国内储能装机量高增也使得市场预期储能需求后续也面临峰值回落压力。但目前据微观调研，7月电芯环节排产普遍环比正增，头部两家电芯厂环增幅度均超预期，增量主要来自海外储能、商用车、以及爆款新车型。正极环节订单也侧面印证了7月需求的淡季不淡。需求端预期差带来反弹驱动，而此前悲观预期带来的低位大幅增仓则进一步放大了价格的向上弹性。 供应端而言，7月部分代工厂复产带来的国内碳酸锂产量环增大致与智利、阿根廷发运量环降相抵，边际变化有限，市场的核心驱动仍在于需求端。进入7月后，市场可通过调研、现货市场成交量及基差变化等渠道多方面印证表需实际成色、以及下游采购节奏。短期锂价预计震荡偏强运行，单边策略而言，空单建议暂时规避或移至LC2511，关注回调试多机会；套利方面建议关注LC2509-LC2511正套机会。 如何理解碳酸锂的春季躁动？2024/03/29过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、需求预期差驱动盘面反弹，关注下游采购节奏...............................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿现货报价反弹........................................................................................................................................63.2、锂盐：盘面低位反弹........................................................................................................................................................63.3、下游中间品：报价略回升................................................................................................................................................83.4、终端：5月中国新能源车渗透率回升...........................................................................................................................104、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表3：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2505）....................................................................................................................................6图表5：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................6图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差....................................................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）..........................................................................................................................7图表8：国内氢氧化锂现货均价....................................................................................................................................................................7图表9：海内外氢氧化锂价差........................................................................................................................................................................7图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................8图表11：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................8图表12：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................8图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................8图表14：三元材料价格走势..........................................................................................................................................................................9图表15：523方形三元电芯（动力型）均价................................................................................................................................................9图表16：钴酸锂价格走势.................................................................................................................................................................
